Circle’a 'sat' notu şoku: GENIUS yasası sonrası stabilcoin rekabeti kızışıyor

Amerikalı stabilcoin ihraççısı Circle’ın ‘sat’ notuyla sarsılması, GENIUS yasasının ardından belirsizlik işareti oldu

ABD’nin önde gelen stabilcoin ihraççılarından Circle, Compass Point tarafından ‘sat’ notuna düşürüldü. Bu değerlendirme, ABD Kongresi'nde kısa süre önce onaylanarak yürürlüğe giren yeni stabilcoin düzenlemesi **GENIUS yasası**nın hemen ardından geldi. Yasanın sektöre netlik kazandıracağı ve olumlu bir etki yaratacağı düşünülüyordu ancak Circle’a verilen bu negatif not piyasaları tedirgin etti.

Compass Point analistlerine göre, Circle hissesinin değeri 130 dolar seviyesine kadar gerileyebilir ki bu da mevcut fiyatına kıyasla yaklaşık %37’lik bir düşüş anlamına geliyor. Bu öngörü, şirketin mevcut piyasa değerinin pazar payı ve gelir modeli tarafından yeterince desteklenmediği görüşüne dayanıyor. Nitekim değerlendirme sonrası Circle hisselerinde yaklaşık %9 oranında düşüş yaşandı.

Asıl sorun ise **GENIUS yasası**nın yürürlüğe girmesiyle birlikte stabilcoin piyasasına girişin kolaylaşması. Geçmişte özel şirketlerin hakimiyetinde olan bu alana artık büyük bankalar da dahil olabilecek. Bu gelişme, mevcut oyuncular arasında Circle’ın konumunu zayıflatabilir. Zaten Ripple(Ripple)’ın RLUSD gibi yeni stabilcoin projeleri ile rekabetin yoğun olduğu bir atmosferde, yasal çerçeveye sahip bankaların hem maliyet hem kullanıcı kazanımı açısından avantaj elde etme ihtimali öne çıkıyor.

Compass Point ayrıca Circle’ın mevcut gelir modelinin uzun vadede sürdürülebilirliği konusunda da şüpheli. Müşteri edinme maliyetlerinin yüksek olduğu bir yapıda, üstüne bir de büyük finans kuruluşlarıyla girilecek rekabet Circle’ın karlılığını daha çok baskılayabilir. Üstelik GENIUS yasası yalnızca rekabeti artırmakla kalmıyor, aynı zamanda mevzuata uyum için gerekli masrafları da artırarak şirketin mali dengesine ayrı bir yük getiriyor.

Buna karşılık Circle’ın geçtiğimiz günlerde duyurduğu **ulusal tröst bankası (National Trust Bank) lisansı başvurusu** bu baskılara karşı geliştirilen savunma stratejilerinden biri olarak görülüyor. Ancak Ripple’ın da benzer bir hamle içinde olması, bu alanda rekabetin daha da sertleşebileceğini gösteriyor.

Uzmanlar, Compass Point’in bu not indiriminin sadece geçici bir dalgalanma olmadığını düşünüyor. Bloomberg’ten bir analist, “Düzenleme sayesinde daha fazla şeffaflık kazanılması kısa vadede istikrar sağlayabilir. Ancak bu şeffaflık aynı zamanda piyasaya girişin önünü açarak mevcut oyuncuların konumunu zorlaştırabilir,” yorumunda bulundu.

Stabilcoin sektörü için yön belirleyici olacak **GENIUS yasası**nın etkileri daha net hissedilmeye başlarken, Circle’ın bu zorlu dönemde nasıl bir toparlanma stratejisi izleyeceği merakla bekleniyor.