Bitcoin(BTC) madencilik zorluğu rekor kırdı: Kârlılık artarken yeni dönem başlıyor

Bitcoin(BTC) ağındaki madencilik zorluğu, temmuz ayı itibarıyla tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 127,6 trilyona ulaşarak yeni bir dönüm noktasına imza attı. Bu yükseliş, haziran ortasında yaşanan geçici düşüşün ardından ağ aktivitesinin yeniden güçlendiğini ortaya koyuyor. Madencilik piyasasındaki rekabet giderek artsa da, madencilerin gelir marjlarında bir baskı oluşmaması ve aksine kârlılığın iyileşmesi dikkat çekiyor.

Bu artışın ardındaki temel neden, ağ güvenliğine katkı sağlayan işlem gücünün yani ‘hash rate’in istikrarlı bir şekilde yükselmesi. Şu anda blok oluşturma süresi ortalama 10 dakika 20 saniye ile Bitcoin protokolünün hedefi olan 10 dakikayı hafifçe aşıyor. Bu nedenle 9’unda, madencilik zorluğunun yaklaşık %3 düşerek 123,7 trilyona gerilemesi bekleniyor. Bitcoin ağı, her iki haftada bir otomatik olarak yaptığı zorluk ayarıyla blok üretim hızını dengede tutmayı amaçlıyor.

Haziran ortasında madencilik zorluğu 116,9 trilyon seviyesine kadar düşmüş olsa da, son dönemde tekrar yükseliş trendine girerek uzun vadeli artış eğiliminde ilerliyor. Buna rağmen madencilik gelirleri güçlü seyrini koruyor. Verilere göre, şu anda madenciler tek bir exahash (EH/s) başına günlük yaklaşık 52,63 milyon dolar gelir elde ediyor—bu da son blok ödülü yarılanmasının ardından görülen en yüksek seviyelerden biri. Normalde zorluk artışı madenciler için daha düşük kârlılık anlamına gelse de, bu sefer bu kuralın bozulduğu görülüyor.

Uzmanlar bu durumu iki farklı açıdan yorumluyor. Birincisi, Bitcoin fiyatının son dönemde istikrarlı şekilde yüksek seyretmesinin gelirleri olumlu etkilediği görüşü. İkincisi ise madencilik verimliliğini artıran teknolojik gelişmelerin gerçekten devreye girmeye başladığı yönünde. Bu gelişmeler, Bitcoin madencilik zorluğu ile kârlılık arasındaki geleneksel ilişkiyi sarsarak pazarda yeni bir dönemin habercisi olabilir ‘yorum’.

Bütün bu gelişmeler, Bitcoin’in ‘stok-akış oranı (stock-to-flow)’ dengesini güçlendiriyor. Bu oran, mevcut arzın sınırlılığına karşılık yeni üretim hızının düşüklüğü sayesinde öngörülebilir bir kıtlık ve enflasyona karşı koruma işlevi sağlıyor. Şu an Bitcoin’in toplam arzının yaklaşık %94’ü halihazırda çıkarılmış durumda. Bu nedenle, madencilik zorluğunun düzenli olarak ayarlanması aşırı üretimi engelleyerek fiyat seyri üzerinde dengeleyici bir rol oynuyor.

Diğer yandan uluslararası gerilimler, kısa vadede Bitcoin fiyatlarını baskı altına aldı. Özellikle ABD ile Rusya arasındaki gerginliğin tırmanması satış baskısını artırırken, Bitcoin fiyatı son bir haftada yaklaşık %4 geriledi. Ancak teknik analiz açısından değerlendirildiğinde, Bitcoin şu anda önemli bir destek seviyesine yaklaşmış durumda. Bu da kısa vadeli bir toparlanmanın mümkün olabileceğine işaret ediyor.

On-chain analiz platformu CryptoQuant’ın verilerine göre, uzun vadeli yatırımcıların (LTH) güveni halen güçlü. Bu grubun net gerçekleşmemiş kâr-zarar oranı (NUPL) 0,5 üzerinde seyrediyor, bu da onların önemli miktarda gerçekleşmemiş kâr taşıdığı ve bu nedenle satışa yönelmelerinin olası olmadığı anlamına geliyor. Öte yandan kısa vadeli yatırımcılar (STH) ise maliyet-fiyat dengesine çok yakın konumda oldukları için ani fiyat artışlarında satışa geçme ihtimalleri daha yüksek. Bu iki yatırımcı grubunun pozisyonlarında yaşanacak farklılıklar piyasada kısa süreli dalgalanmalara yol açabilir, ancak genel görünümde Bitcoin’in uzun vadeli büyüme trendini koruduğu söylenebilir.