Kerrisdale Capital, BitMine Technologies(BMNR) hisselerine açığa satış pozisyonu aldı

New York merkezli yatırım firması Kerrisdale Capital, tanınmış piyasa boğası Tom Lee’nin liderliğindeki Ethereum(ETH) odaklı yatırım şirketi BitMine Technologies(BMNR) hisselerine karşı ‘açığa satış’ pozisyonu aldı. Sektördeki en büyük ETH hazinelerinden birine sahip olan BitMine'e yönelik bu hamle, şirketin iş modeline dair *temel düzeydeki şüpheler* nedeniyle gerçekleşti.

Kerrisdale, raporunda BMNR’nin stratejisinin, daha önce Bitcoin(BTC) odaklı yatırım şirketi kuran Michael Saylor’ın yaklaşımına benzediğini belirtti. Yani şirketin, halihazırda doymuş bir pazarda *yenilikten uzak ve kolayca ikame edilebilecek bir modelle* ilerlediği görüşü hakim. Raporda, ***“BMNR’nin modeli, yatırımcıların artık prim ödemek istemeyeceği kadar sıradan hale geldi”*** ifadesiyle ciddi uyarıda bulunuldu.

Firma, açığa satış kararının Ethereum’ın kendisine karşı bir olumsuz tutumdan değil, BMNR hisselerinin şu anki değerlemesinde *aşırı primli olmasının ikna edici bir gerekçeye dayanmadığı düşüncesinden* kaynaklandığını vurguladı. Nitekim daha önce benzer modele sahip firmalarda da piyasa primi düşme eğilimine girdi. Örneğin, Michael Saylor’ın şirketinde prim oranı 2.5 kat seviyesinden 1.5 kata kadar geriledi.

Kerrisdale'in detaylandırdığı analizde, BMNR’nin sadece token tutmakla kalmayıp değer katmak istediğini iddia etse de, *iş modelinin genel geçer olduğu*, *rekabetin hızla arttığı* ve *şirketin şeffaflık düzeyinin zayıfladığına* dikkat çekildi. Ayrıca, *hisse başına düşen ETH miktarının gerilediği* ve “primi” öne çıkararak yapılan fon toplama işlemlerinin aslında *yatırımcıların hisselerini seyrelten* bir yapıya büründüğü belirtildi.

Bu bakış açısı yalnızca Kerrisdale’a ait değil. RiskHedge'in baş yatırımcısı Justin Spittler da sosyal medyada yaptığı yorumda, ***“Yatırımcılar kısa süre sonra ilgisini kaybedecek ve BMNR performansı Ethereum’un gerisinde kalacak”*** tahmininde bulundu.

BitMine halen yaklaşık 12,8 milyar dolarlık (yaklaşık 17 trilyon 800 milyar TL) Ethereum bulunduruyor ve bu yönüyle sektörün en büyük ETH varlık şirketi olarak görülüyor. Ancak şirket hisseleri tüm zamanların en yüksek seviyesinden bu yana %63 oranında düşüş yaşadı. Bu da yatırımcılar arasında *artan bir endişeye* neden olmuş durumda.

Bununla birlikte BitMine hakkında yapılan değerlendirmeler tek taraflı değil. Girişim sermayesi devi Peter Thiel'in şirketin %9.1’lik hissesine sahip olması, sürece *karmaşık bir boyut katıyor*. Geçmişte Ethereum kurucularından Vitalik Buterin’in eleştirilerine maruz kalan Thiel’in varlığı, BMNR’nin hem iç işleyişinde hem de dış dünyadaki itibarında belirleyici bir etken olabilir.

Sonuç olarak Kerrisdale Capital’in bu açığa satış kararı, sadece BMNR’yi değil, ***ETH merkezli şirket modellerinin genel kârlılığı ve sürdürülebilirliği konusunda derin sorular*** doğurdu. Bu iddiaların tutup tutmayacağı, bundan sonraki Ethereum piyasasının seyriyle birlikte şekillenecek. Yatırımcılar için takip edilmesi gereken kritik bir gelişme olduğu söylenebilir.