RWA sürekli vadeli işlemlerinde günlük hacim 18,8 milyar dolar, yeni cüzdanların payı %31,7

RWA (gerçek dünya varlıkları) sürekli vadeli işlemlerinin günlük hacmi 18,8 milyar dolara (yaklaşık 25 trilyon won) yükseldi. Ancak bu artışın altcoinlerden büyük ölçekli fon çıkışına yol açtığını kesin olarak gösteren kanıtlar sınırlı kaldı.

Talos, 3-9 Eylül tarihleri arasında takip edilen borsalarda RWA sürekli vadeli işlemlerinin toplam vadeli işlem hacminin %18,5'ini oluşturduğunu açıkladı. Ocak ayında günlük 1 milyar doların altında olan hacim 18,8 milyar dolara çıkarken, kripto para sürekli vadeli işlemlerinin hacmi geriledi. Toplam vadeli işlem faaliyeti ise genel olarak benzer seviyede kaldı.

Bu tablo, RWA ürünlerinin kripto para sürekli vadeli işlemlerindeki düşüşün bir bölümünü telafi ettiğini gösteriyor. Hyperliquid'de geleneksel varlık sürekli vadeli işlemleri toplam vadeli işlem hacminin %28'ini oluştururken, Binance'te bu oran %24,8 olarak kaydedildi.

Ürün bazında en büyük artış petrol sürekli vadeli işlemlerinde görüldü. Brent petrolünün varil fiyatının 100 doların üzerine çıkmasıyla işlem hacmindeki artış aynı döneme denk geldi. Talos, RWA piyasasının altın ve petrolün yanı sıra hisse senetleri ile halka arz öncesi şirketlere bağlı ürünleri de kapsadığını belirtti.

RWA sürekli vadeli işlemleri, gerçek hisse senedi veya emtia bulundurmadan bu varlıkların fiyat hareketlerine bağlı sözleşmelerin alınıp satıldığı türev ürünlerdir. Hyperliquid, kripto para odaklı işlem altyapısındaki varlık kapsamını hisse senetleri, altın, petrol ve endeksleri içerecek şekilde genişletti. Önceki haftalık verilerde de RWA işlemleri toplam hacmin %52'sini oluşturmuştu.

DefiLlama, 1 Ocak-30 Haziran 2026 döneminde Hyperliquid'de ilk işlemini gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu piyasasında gerçekleştiren cüzdanları 'RWA-First' olarak sınıflandırdı. Bu cüzdanların sayısı 169.514'e ulaştı ve toplam yeni cüzdanların %31,7'sini oluşturdu.

RWA-First cüzdanlarının işlem hacmi 111,6 milyar dolar (yaklaşık 151 trilyon won) olurken, bu rakam tüm yeni kullanıcıların işlem hacminin %31,5'ine karşılık geldi. Bu işlemlerin %83,6'sı RWA piyasasında gerçekleşti. Kripto para sürekli vadeli işlemleri ve diğer piyasalardaki hacim ise 18,3 milyar dolar (yaklaşık 24,8 trilyon won) oldu.

Buna karşılık, kripto para piyasasında ilk işlemini gerçekleştiren 'Other-First' cüzdanlar RWA piyasasındaki işlem hacminin yaklaşık %40'ını oluşturdu. Veriler, RWA ürünlerinin yeni kullanıcıları çekmesinin yanı sıra mevcut kripto para işlemcilerinin bir bölümünü de piyasaya taşıdığını gösterdi.

DefiLlama'nın takip analizinde RWA-First cüzdanlarının %80,9'unun başka hiçbir piyasada işlem yapmadığı görüldü. Other-First cüzdanlarının %82'si de RWA piyasasını kullanmadı. Bu durum, iki grubun ilk giriş yaptıkları piyasaya göre büyük ölçüde ayrıştığına işaret etti.

Ancak piyasalar arası geçiş tamamen yok değildi. Çapraz piyasa işlemlerine başlayan cüzdanların önemli bir bölümü ilk işlem gününde veya üç gün içinde başka piyasalara geçti. İşlem sıklığı yüksek kullanıcılar ise RWA ve kripto para piyasalarında birlikte işlem yapmaya daha yatkın oldu. DefiLlama'nın takip analizi, yalnızca RWA işlem hacmindeki artışla altcoin talebindeki düşüşü açıklamanın zor olduğunu ortaya koydu.

İşlem hacmindeki artış platform gelirlerine aynı ölçüde yansımadı. 21Shares, Hyperliquid'in toplam ücret gelirinin 2025'in ilk yarısındaki 320 milyon dolardan (yaklaşık 433,3 milyar won) 2026'nın ilk yarısında 419,3 milyon dolara (yaklaşık 567,5 milyar won) yükseldiğini açıkladı.

Buna karşılık, temel protokol geliri aynı dönemde 317,5 milyon dolardan (yaklaşık 429,9 milyar won) 305,3 milyon dolara (yaklaşık 413,4 milyar won) geriledi. Bunun nedeni, HIP-3 ürünlerinin payının artmasıyla toplam ücret gelirindeki artışın bir bölümünün dış işletmecilere dağıtılmasıydı.

Hyperliquid'in resmi belgelerine göre HIP-3, dış işletmecilerin sürekli vadeli işlem piyasaları sunmasına olanak tanıyan bir yapı. Piyasa işletmecileri, listeledikleri varlıklardan elde edilen işlem ücretlerinin en fazla %50'sini elinde tutabiliyor. Ücretlerin bir bölümü ise destek fonuna aktarılıyor ve bu fondaki HYPE tokenlerinin yakılmasında kullanılıyor.

Bu durum, işlem hacmi, toplam ücret geliri, protokol geliri ve token yakımının farklı göstergeler olarak değerlendirilmesi gerektiğini ortaya koyuyor. İşlem hacmi artsa bile dış işletmecilere dağıtılan ücretlerin payı yükseldiğinde, platforma aktarılan gelir aynı oranda artmayabilir.

RWA sürekli vadeli işlemleri, altcoinlere benzer işlem altyapısı üzerinden kaldıraç ve 24 saat işlem imkânı sunuyor. Ancak mevcut cüzdan verileri, RWA işlemcileri ile mevcut kripto para işlemcileri arasında belirgin bir piyasa ayrışması olduğunu gösterdi. RWA işlemlerindeki artışın altcoin talebindeki düşüşün doğrudan nedeni olup olmadığı ve iki ürün grubunun aynı anda büyüyüp büyüyemeyeceği konusunda ek verilerin ortaya çıkması bekleniyor.