Adres etiketleri 40 kat genişledi, Visa’nın düzeltilmiş stablecoin işlem hacmi düştü; işlem sayısı yüzde 2’nin altında geriledi

Visa($V) tarafından ölçülen stablecoin düzeltilmiş işlem hacmi geriledi ancak gerçek ödeme kullanımının azaldığını gösteren bir kanıt bulunmuyor. Adres etiketleri ve ekonomik olmayan faaliyet filtreleri genişletildiği için yüksek tutarlı otomatik işlemlerin daha büyük bölümü düzeltilmiş göstergeden çıkarıldı.

Visa Onchain Analytics, 18 Eylül’deki veri güncellemesinde analizde kullanılan adres etiketi kümesini yaklaşık 15 milyondan yaklaşık 600 milyona çıkardı. Düzeltilmiş işlem hacminin tanımı korunurken borsalar, akıllı sözleşmeler, botlar, köprüler, mint işlemleri ve yakımlar gibi ekonomik olmayan faaliyetler daha kapsamlı biçimde tespit edilerek hariç tutuldu.

Visa Onchain Analytics değişiklik kaydına göre düzeltilmiş işlem sayısındaki düşüş yüzde 2’nin altında kaldı. Bu, adres sınıflandırmasının kapsamı büyük ölçüde genişlese de toplam işlem sayısındaki değişimin sınırlı olduğu anlamına geliyor.

Visa, Solana’da (SOL) bir otomatik programın binlerce tek kullanımlık cüzdan üzerinden aynı stablecoin’i tekrar tekrar taşıdığı bir örnek sundu. Bu işlemler az sayıda işlemle yüksek miktar taşıdığı için hariç tutulduklarında dolar bazındaki işlem hacmi önemli ölçüde düşebilir, ancak toplam işlem sayısı üzerindeki etkileri sınırlı kalabilir.

Bu düzenleme, işlem hacmi ile işlem sayısının birbirinden ayrılarak incelenmesi gerektiğini gösteriyor. İşlem hacmi taşınan dolar tutarını, işlem sayısı ise gerçekleşen işlemlerin adedini ifade ediyor. Az sayıdaki yüksek tutarlı işlem toplam hacmi büyüttüyse, bu işlemler filtrelendikten sonra yalnızca hacim belirgin biçimde düşebilir.

Visa, stablecoin faaliyetlerini ödemeler, merkeziyetsiz finans (DeFi), merkezi borsalar, yatırım ve alım satım, değer saklama, kısa vadeli yönlendirme ve altyapı gibi kategorilere ayırarak analiz ediyor. Aynı işlem hacmi, kapsadığı faaliyetlere bağlı olarak farklı anlamlar taşıyabilir.

Visa’nın işlem metodolojisinde, düzeltilmiş işlem kapsamına giren ve 250 doların altında kalan işlemler ‘perakende ölçeği’ olarak ayrıca hesaplanıyor. Ancak bu sınıflandırma tek başına işlemin mağaza ödemesi veya bireyler arası alışveriş amacı taşıdığını kesinleştirmiyor.

Gerçek ödeme kullanımını değerlendirmek için yalnızca ödeme kategorisi ayrılarak aynı ölçütlerle önceki ve sonraki verilerin karşılaştırılması gerekiyor. Mevcut güncellemede, önceki ve sonraki dönemlere ait aynı ölçütlerle hesaplanmış dolar bazlı işlem hacmi veya ödeme kategorilerine göre karşılaştırmalı veriler açıklanmadı.

Aynı dönem ve filtrelerle hazırlanmış veriler bulunmadığı için zincir sıralamalarındaki değişimi değerlendirmek de zor. Veri sınıflandırma ölçütleri değiştiğinde, mutlak değerlerden önce hangi işlemlerin kapsama alındığını ve hangilerinin çıkarıldığını incelemek gerekiyor.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), Ethereum’da (ETH) 2025 yılında gerçekleşen Tether (USDT), USD Coin (USDC) ve PayPal USD (PYUSD) ile ilgili 141 milyon işlemi ve 593 milyon etkinlik kaydını analiz etti. BIS, araştırma raporunda transfer etkinliklerinin yaklaşık yüzde 60’ının çok aşamalı karmaşık işlemler içinde gerçekleştiğini belirtti.

Transfer etkinliği, tek bir blokzincir işlemi içinde kaydedilen münferit token hareketidir. Bunların her birini bağımsız bir ödeme olarak saymak gerçek ekonomik faaliyeti olduğundan yüksek gösterebilir. Bu nedenle işlem hacmi ödeme büyüklüğü olarak yorumlanırken işlemlerin yapısı da dikkate alınmalı.

Zincirlerdeki kullanım amaçları da aynı değil. BIS, Ethereum’daki stablecoin faaliyetlerinin akıllı sözleşme etkileşimleriyle daha yakından ilişkili olduğunu, Tron’un (TRX) ise akıllı sözleşmeler dışında tutulan varlıklarla daha fazla bağlantılı olduğunu analiz etti.

Bu durum, aynı stablecoin’in farklı zincirlerde ödeme, işlem, teminat veya değer saklama gibi farklı işlevler taşıyabileceği anlamına geliyor. Zincirler arasındaki işlem hacmini doğrudan karşılaştırmak için hesaplamayı yapan kurumun, referans tarihinin ve filtrelerin aynı olup olmadığı kontrol edilmeli.

Visa Onchain Analytics’in düzeltilmiş işlem hacmi ve USD Coin payına ilişkin önceki TokenPost haberinde de düzeltilmiş işlem hacmi, bot işlemleri ve tekrarlanan iç transferleri filtreleyerek gerçek ödeme ve mutabakat akışına daha yakın bir gösterge olarak açıklanmıştı. Son güncelleme, bu göstergenin adres sınıflandırması ve hariç bırakma ölçütlerine göre değişebileceğini ortaya koydu.

Türkiye’deki yatırımcılar ve ödeme sektörü stablecoin kullanımındaki genişlemeyi değerlendirirken yalnızca işlem hacmine değil, ödeme kategorilerine göre verilere ve işlem sayılarına da bakmalı. Bu veri güncellemesiyle doğrulanan nokta, Visa’nın adres tanımlama ve filtreleme yöntemlerini güçlendirerek yüksek tutarlı yönlendirme ve otomatik faaliyetleri daha fazla hariç tuttuğu. Gerçek ödeme kullanımındaki değişim ise aynı ölçütlerle hazırlanmış veriler yayımlandıktan sonra değerlendirilebilecek.