RWA sürekli vadeli işlemlerinde ilk çeyrek hacmi 524,8 milyar dolara ulaştı

RWA sürekli vadeli işlem hacmi, 2026'nın ilk çeyreğinde 524,79 milyar dolara (yaklaşık 712 trilyon won) ulaştı. Aynı dönemde Hyperliquid HIP-3 üzerindeki RWA sürekli vadeli işlemlerinin hacmi 130,87 milyar dolar (yaklaşık 178 trilyon won) olarak kaydedildi.

Andreessen Horowitz Crypto, 29'unda yayımladığı 'Blockchains create net new markets' başlıklı yazıda blokzincirlerin temel değerinin yalnızca mevcut varlıkları tokenlaştırmakla sınırlı olmadığını belirtti. Yazıya göre blokzincirler, yeni risk türlerini ve işlem biçimlerini piyasaya kazandırabilir. Finans piyasalarındaki darboğaz talep eksikliğinden çok yeni piyasaların arzıyla ilgiliydi. İhraç süreçlerinin izinsiz hale getirilmesi ve işlem erişiminin küresel ölçekte genişletilmesi, arz ve talep arasındaki farkı azaltabilir.

Andreessen Horowitz Crypto'dan Robbie Peterson, piyasa işlevlerini yeni risk birimleri oluşturmak ve mevcut riskleri transfer etmek olarak ikiye ayırdı. Tahmin piyasaları, eşler arası kredilendirme, ön halka arz piyasaları, meme coinler ve NFT'ler yeni risk birimleri oluşturan örnekler arasında gösterildi. AMM'ler, sürekli vadeli işlemler, ikili sözleşmeler ve bonding curve modelleri ise risk transfer yöntemlerini değiştiren örnekler olarak sıralandı.

Hyperliquid'in HIP-3 sistemi bu yapının işlem altyapısına uygulanmış bir örneği olarak öne çıktı. Piyasa kurucusu, oracle tanımını ve sözleşme koşullarını belirler; fiyatlandırma, kaldıraç limitleri ve piyasa mutabakatından sorumlu olur. Sistem için 500 bin HYPE yatırılması gerekir. Kötü niyetli piyasa işletimi veya anormal faaliyet durumunda bu teminat, doğrulayıcıların oylamasıyla kesilebilir.

Bu nedenle HIP-3'teki 'izinsiz ihraç' ifadesi, giriş koşullarının ve işletme sorumluluğunun tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmez. Blokzincirin azalttığı unsur, tüm düzenlemelerden çok merkezi bir listeleme komitesine bağlı piyasa açma sürecidir.

CoinGecko, 2026'nın ilk çeyreğindeki RWA sürekli vadeli işlem hacminin 2025 yılının tamamındaki 313,02 milyar dolarlık (yaklaşık 425 trilyon won) hacimden yüzde 67,7 daha yüksek olduğunu hesapladı. Hyperliquid HIP-3 üzerindeki RWA sürekli vadeli işlem hacmi de 2025'in dördüncü çeyreğindeki 12,65 milyar dolardan (yaklaşık 17 trilyon won) arttı.

Yurt içinde de RWA sürekli vadeli işlem piyasalarının sayısının 1000'i aştığına ilişkin bir hesaplama daha önce yayımlandı. Ancak sürekli vadeli işlem piyasalarının sayısı ile işlem hacmi farklı göstergelerdir.

Ön halka arz sürekli vadeli işlemleri, yeni piyasaların somut örneklerinden biri olarak gösterildi. Trade.xyz üzerindeki Cerebras sürekli vadeli işlemleri; 185 dolarlık (yaklaşık 251 bin won) halka arz fiyatı, Nasdaq'taki 350 dolarlık (yaklaşık 475 bin won) açılış fiyatı ve açılıştan bir saat önce yaklaşık 340 dolarlık (yaklaşık 462 bin won) vadeli işlem fiyatıyla karşılaştırıldı. The Block, 17 Mayıs'taki haberinde açılıştan bir saat önceki vadeli işlem fiyatının Nasdaq açılış fiyatından yaklaşık yüzde 3 daha düşük olduğunu bildirdi.

Bu ürün, hisse sahipliği veya halka arz tahsis hakkı sağlamayan sentetik bir türev üründür. The Block, işlem hacminin yaklaşık iki hafta içinde 207 milyon dolara (yaklaşık 281,1 milyar won) ulaştığını aktardı. Castle Labs ise ilk fiyatın emir defterindeki talebe ve piyasa katılımcılarının beklentilerine büyük ölçüde bağlı olduğunu belirtti.

RWA piyasasının büyümesi, ilgili tokenların değerine otomatik olarak yansımıyor. CoinGecko, 2025'in başından 2026'nın mart ayına kadar başlıca yedi RWA projesi tokenından altısının fiyat getirisinin negatif olduğunu ve düşüşlerin yüzde 44,7 ile yüzde 98,8 arasında gerçekleştiğini hesapladı.

İşlem hacmi, tekrarlanan işlemleri de içeren nominal bir büyüklük olduğu için tokenlaştırılmış varlıkların piyasa değeri veya gerçek likiditesiyle doğrudan karşılaştırılamaz. Oracle hataları, düşük likidite, aşırı kaldıraç ve zorunlu tasfiyeler ile olası düzenleyici uygulamalar başlıca riskler olarak kalıyor. Andreessen Horowitz Crypto'nun RWA sürekli vadeli işlem hacminin 2026 Temmuz'unda yıllıklandırılmış 1,4 trilyon dolara ulaşacağı ve Hyperliquid'in toplam hacminin yarısını oluşturacağı yönündeki iddiaları bağımsız olarak doğrulanmadı.