DeFi TVL üçüncü çeyrekte %38 arttı: Ethereum fiyat etkisi belirleyici oldu

Merkeziyetsiz finans (DeFi) toplam kilitli değeri (TVL), 2026’nın üçüncü çeyreğinde %38 artarak 95 milyar dolara yükseldi. Ancak toparlanmada yeni sermaye girişlerinin yanı sıra Ethereum fiyatındaki artışın dolar bazlı değerlemeyi yükseltmesi de etkili oldu.

CryptoRank verilerine göre DeFi TVL’si ikinci çeyrekteki 69 milyar dolardan üçüncü çeyrekte 95 milyar dolara çıktı. Böylece 2025’teki zirvenin ardından üç çeyrek üst üste yaşanan düşüşten sonra ilk kez çeyreklik artış kaydedildi.

Aylık TVL de temmuzda %7, ağustosta %15 ve eylülde %11 arttı. Bu durum, yükselişin yalnızca bir ayla sınırlı geçici bir toparlanma olmadığını gösterdi.

DefiLlama verilerine dayanan Dwellir analizine göre TVL, 30 Haziran’da 69,18 milyar dolardan 26 Eylül’de 95,42 milyar dolara çıkarak %37,9 arttı. 26 Eylül verisi geçici günlük hesaplamaya dayanıyor. Bu nedenle CryptoRank’in 95 milyar dolarlık verisiyle hesaplama zamanı ve kapsamı bakımından birebir karşılaştırılamıyor.

Toparlanmanın niteliğini gösteren göstergeler arasındaki fark daha belirgin oldu. Ethereum tabanlı TVL aynı dönemde 37,35 milyar dolardan 53,54 milyar dolara çıkarak %43 arttı. Ethereum’un fiyatı ise %67 yükseldi.

TVL yalnızca protokollerde kilitli varlık miktarını değil, bu varlıkların fiyatını da yansıtıyor. Kilitli token miktarı büyük ölçüde artmasa bile temel varlıkların fiyatı yükseldiğinde dolar bazlı TVL artabiliyor.

Likidite göstergelerindeki artış TVL’nin gerisinde kaldı. Üçüncü çeyrekte stablecoin arzı 309,6 milyar dolardan 311,6 milyar dolara çıkarak %0,7 arttı. Merkeziyetsiz borsa (DEX) işlem hacmi %13,4, protokol ücretleri ise %15,1 yükseldi.

Ethereum(ETH), toplam DeFi TVL’sinin yarısından fazlasını oluşturdu ve yaklaşık 53,7 milyar dolar olarak hesaplandı. Borç verme alanında Aave V3 ve Morpho Blue’nun TVL’si sırasıyla %53 ve %67 arttı.

Zincirler arasında Monad(MON) üçüncü çeyrekte TVL’sini %183 artırdı. Ancak münferit zincirlerin büyüme oranları ile toplam TVL’nin hesaplama yöntemleri farklı olabilir. Bu nedenle doğrudan karşılaştırma yapılırken dikkatli olunması gerekiyor.

Tokenleştirilmiş hisseler, DeFi için yeni bir kullanım alanı olarak öne çıktı. Tokenleştirilmiş hisse senetleriyle bağlantılı DeFi mevduatları, hesaplama zamanına bağlı olarak 247,8 milyon dolar veya 252 milyon dolar olarak kaydedildi.

252 milyon doların 82,1 milyon doları Uniswap V3 ve V4’te, 51,3 milyon doları Kamino Lend’de, 33,8 milyon doları ise Pendle’da bulunuyordu. İki veri farklı tarihler ve hesaplama yöntemleri temelinde hazırlandığı için aynı ölçüt üzerinden değişim oranı hesaplamak mümkün değil.

Robinhood(HOOD), 1 Temmuz’da finansal hizmetler ve tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarını hedefleyen Robinhood Chain halka açık ana ağını kullanıma sundu. Robinhood, ağın Ethereum tabanlı bir katman 2 olarak tasarlandığını ve zincir üzerinde borç verme, borç alma ile tokenleştirilmiş varlıklara yönelik işlevleri desteklediğini açıkladı.

Topluluk kaynaklı analizlerde Robinhood Chain TVL’sinin ana ağ lansmanından sonra 1 milyar doları aştığı öne sürüldü. Ancak Robinhood’un resmi açıklamasında bu rakama yer verilmedi. Bu nedenle resmi olarak doğrulanan bilgiler ana ağ lansmanı ve desteklenen işlevlerle sınırlı.

Kurumların katılımı da henüz deneme aşamasında bulunuyor. Bloomberg Línea, Morgan Stanley’nin stablecoinler, tokenleştirilmiş varlıklar ve DeFi uygulamalarını test etmek için dijital varlık araştırma ortamı kurduğunu bildirdi. Ancak müşterilere yönelik ürünlerin lansman takvimi veya gerçek sermaye girişinin büyüklüğü açıklanmadı.

Ethereum tabanlı DeFi TVL’sinin son fiyat artışının gerisinde kalması ve yeni sermaye girişlerinin ayrıca değerlendirilmesi gerektiği daha önceki bir haberde de belirtilmişti. Bu nedenle üçüncü çeyrekteki toparlanma da tek başına TVL verisiyle sermayenin kalıcı hale geldiğini veya kullanıcı sayısının arttığını göstermiyor.

Son göstergeler, DeFi TVL’sinin üç çeyrek süren düşüşün ardından toparlandığını ve varlık fiyatlarındaki artışın değerlemeyi büyüttüğünü ortaya koyuyor. Önümüzdeki çeyrekte TVL ile stablecoin arzı, DEX işlem hacmi ve protokol ücretlerinin aynı yönde hareket edip etmeyeceği yakından izlenecek.