75 EH/s’lik Düşüş: Madencilik Ekipmanının Tahmini Değeri 1,5 Milyar Dolar

Halka açık Bitcoin (BTC) madencilik şirketlerinin 2026’nın ilk yarısında düşürdüğü hash oranı 75 EH/s oldu. Terahash başına 20 dolar varsayımsal fiyatla ekipman değerine çevrildiğinde tutar yaklaşık 1,5 milyar dolara (yaklaşık 2 trilyon 235 milyar won) ulaşıyor. Bu rakam gerçek bir zarar ya da ekipman satış geliri değil, tahmini bir değer.

Enerji ve bilgi işlem altyapısı analiz yayını TheEnergyMag, halka açık madencilik şirketlerinin gerçekleşen hash oranının yılın ilk yarısında 75 EH/s azaldığını hesapladı. Tahmine yalnızca madencilik ekipmanı dahil edildi; binalar, elektrik ve soğutma sistemleri ile kurulum maliyetleri hesaba katılmadı.

Bu tahmini değer, muhasebe kayıtlarındaki değer düşüklüğü zararlarından ayrı değerlendirilmelidir. TheEnergyMag’in izlediği 12 şirketin ilk yarıda kaydettiği varlık değer düşüklükleri ve satış amaçlı elde tutulan varlıkların değerindeki azalış toplamı yaklaşık 1,1 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 483,9 milyar won) oldu. 1,5 milyar dolar, hash oranındaki düşüşe varsayımsal birim fiyat uygulanarak hesaplanan ekipman değeriyken 1,1 milyar dolar, farklı varlık ve şirketlerin muhasebe kalemlerinin toplamı.

IREN, 2026 mali yılında 638,8 milyon dolar (yaklaşık 861,5 milyar won) değer düşüklüğü zararı kaydettiğini açıkladı. Bunun önemli bir bölümü Bitcoin madencilik ekipmanlarıyla ilgiliydi. AI bulut işine yönelik veri merkezi dönüşümü sırasında etkilenen bilgi teknolojisi ve elektrik ekipmanları ile altyapı da bu tutara dahildi. IREN’in mali yılı 30 Haziran’da sona eriyor.

Değer düşüklüklerinin tümü AI dönüşümünden kaynaklanmadı. Core Scientific (CORZ), 2026’nın ilk çeyreğinde madencilik ekipmanı ve altyapısı için 266,5 milyon dolar (yaklaşık 359,4 milyar won) değer düşüklüğü zararı kaydetti. Şirket, başlıca neden olarak madencilik işinin ekonomik koşullarındaki kötüleşmeyi gösterdi.

Cypher Mining’in (CIFR) Black Pearl tesisi madenciliğe Temmuz 2025’te başladı. Şirket aynı yıl tesisteki madencilik ekipmanı için yaklaşık 96,1 milyon dolar (yaklaşık 129,6 milyar won) zarar kaydetti. Söz konusu ekipman 2025’te yaklaşık 57,9 milyon dolar (yaklaşık 78,1 milyar won) gelir sağladı. Bu iki rakam tek başına tesisin toplam yatırım getirisini belirlemeye yetmiyor.

AI ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) işinden gelir elde eden şirketler de var. TeraWulf (WULF), 2026’nın ilk yarısında HPC kiralama gelirinin 53 milyon dolar (yaklaşık 71,5 milyar won) olduğunu bildirdi. Şirket aynı dönemde nakit faiz ödemeleri için yaklaşık 131 milyon dolar (yaklaşık 176,7 milyar won) harcadı. TeraWulf, faiz ödemelerinde nakit ve diğer gelirleri de kullandığını açıkladı.

Madencilik şirketlerinin AI dönüşümü değerlendirilirken hash oranındaki düşüşün ekipman karşılığı ile açıklanan değer düşüklüğü zararları ayrı ele alınmalı. Mevcut ekipmandan geri kazanılabilecek değer, tesis dönüşüm maliyetleri ve yeni ekipman gelir üretmeye başlayana kadar oluşan finansman giderleri de farklı kalemler. 1,5 milyar dolar, madencilik ekipmanının gerçek zararını veya AI işinin kârlılığını göstermiyor.

Halka açık madencilik şirketlerinde hash oranı düşüşü ve AI kiralama faaliyetlerindeki genişleme daha önce de haberleştirilmişti. Bu analiz, ilk yarıdaki hash oranı düşüşüne varsayımsal birim fiyat uygulanarak bulunan ekipman değerini şirketlerin muhasebe zararları ve finansman giderlerinden ayrı sunuyor.