Tokenize piyasasında 300 trilyon dolar gündemde: Asıl mesele alıcı bulmak

Tokenleştirilmiş varlıkların ihracı büyüse bile gerçek alıcıların ve işlemlerin ortaya çıkacağı garanti değil. GSR Üst Yöneticisi Xin Song, yaklaşık 300 trilyon dolarlık menkul kıymet piyasasının tokenleştirilmesi tartışmalarında bu varlıkları kimin satın alacağını sorguladı.

Podcast sunucusu Kevin Follonier, LinkedIn paylaşımında Song’un arzı artırmaktan daha zor olanın talep oluşturmak olduğunu düşündüğünü aktardı. Paylaşım, Song’un sözlerinin doğrudan kaydı değil; Follonier’in aktarımına dayanıyor.

Tokenleştirme, hisse senedi, tahvil ve özel kredi gibi varlıklara ilişkin hakların blokzincir tokenlarıyla temsil edilmesi yöntemi. İşlem kayıtları ve mutabakat dijitalleştirilebilse de token ihraç etmek ile gerçek alıcı ve ikincil piyasa oluşturmak ayrı konular.

Piyasanın büyüklüğü, hesaplamaya dahil edilen varlıklara göre değişiyor. Pennsylvania Üniversitesi Wharton Okulu araştırmacıları, Nisan 2026 itibarıyla halka açık blokzincirlerde izlenen tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarını (RWA), stablecoinler hariç yaklaşık 29 milyar dolar olarak hesapladı. Provenance blokzincirindeki yaklaşık 16,9 milyar dolarlık özel kredi tokenları da eklendiğinde toplam büyüklük yaklaşık 46 milyar dolar olarak tahmin edildi.

İhraç hacmi ile işlem faaliyeti arasındaki fark BeInCrypto’nun araştırmasında da görüldü. Araştırmacılar, 2026’da 1.289 tokenleştirilmiş varlığı inceledi ve bunların 910’unda bir hafta boyunca transfer gerçekleşmediğini bildirdi. Bu varlıkların değeri 32,9 milyar dolardı ve incelenen toplam değerin yüzde 56’sını oluşturuyordu.

Ancak transfer yapılmayan varlıkların yaklaşık 27 milyar dolarlık bölümü, halka açık işlemlerden ziyade blokzinciri kayıt tutmak için kullanan ‘temsili’ varlıklardı. Bu nedenle transfer olmaması tek başına başarısızlık ya da talep yokluğu anlamına gelmiyor.

Song, Mayıs 2026’da yayımlanan Solana’nın ‘Token Talks’ podcastinde GSR’nin danışmanlık, ihraç ve dağıtım yetkinlikleri ile tokenleştirilmiş varlıkların dağıtım sorunlarını ele aldı. Bölüm açıklamasında, geleneksel finans kuruluşlarının varlıklarını zincir üstüne taşıma ve fon ürünlerini kripto odaklı vakıflara dağıtma seçenekleri yer aldı. Bunlar bölüm açıklamasında belirtilen konular; açıklamada somut bir talep tahmini ya da yatırım getirisi garantisi bulunmuyor.

Song’un LinkedIn paylaşımına yapılan yorumlarda, aynı defter içindeki anlık mutabakat ile farklı zincirler, saklama kuruluşları ve ödeme ağları arasındaki mutabakatın ayrı meseleler olduğu görüşü de dile getirildi. Bu, tek bir kullanıcının görüşü ve sektör genelinde uzlaşı anlamına gelmiyor.

Tokenleştirilmiş hisse senetleri ve gayrimenkullerin zincir üstündeki büyümesine ilişkin tartışmalarda da ihraç sonrası dağıtım konusu öne çıkıyor. Tokenleştirilmiş varlıkların likiditesi değerlendirilirken toplam ihraç tutarının yanı sıra varlık bazında transfer ve işlem hacimleri, alıcı kitlesinin kapsamı ve gerçek işlem piyasası birlikte incelenmeli.