Nisan 2025 çevresinde USDC payındaki artış, AB ağırlıklı borsalarda 6 yüzde puan daha yüksekti

AB kullanıcılarının yoğun olduğu borsalarda USD Coin (USDC) işlemlerinin, USDC ve Tether (USDT) işlem hacmi toplamındaki payı Nisan 2025 başındaki olayın öncesi ve sonrasında küresel borsalara kıyasla yaklaşık 6 yüzde puan daha fazla arttı.

Nicola Borri ve Kirill Shakhnov, Temmuz 2026'da yayımladıkları araştırmada MiCA düzenlemelerinin stablecoin işlemlerine etkisini inceledi.

Araştırma örneklemi, CoinMarketCap işlem hacmi sıralamasındaki en büyük 30 merkezi borsadan USDC ve USDT işlem verisi bulunan 14 platformdan oluştu. Bu borsalar, ilk 30 platformun toplam işlem hacminin %57'sini temsil ediyordu.

Similarweb'in web trafiği verilerini kullanan araştırmacılar, ziyaretçilerinin %10'undan fazlası AB'den gelen dört borsayı düzenlemeye maruz grup olarak sınıflandırdı; kalan 10 borsa ise küresel grup içinde değerlendirildi. Bu sınıflandırma, borsaların MiCA'nın hukuki kapsamına fiilen girip girmediğine değil, web kullanıcılarının dağılımına dayanıyordu.

Analizin referans tarihi 1 Nisan 2025'ti. Araştırmacılar bu tarihin öncesindeki ve sonrasındaki 15'er günlük işlem dönemlerini karşılaştırdı. Referans tarihi, Avrupa Ekonomik Alanı kullanıcılarına yönelik Tether işlem çiftlerinin kaldırılmasının sürdüğü dönemin hemen sonrasına denk getirildi.

Araştırmada USDC işlem payı, her borsadaki USDC işlem hacminin USDC ve USDT işlem hacimleri toplamına bölünmesiyle hesaplandı. Bu oran piyasa değerini, kullanıcı sayısını veya euro işlem çiftlerinin payını göstermiyor.

Karşılaştırmada düzenlemeye maruz gruptaki USDC işlem payının artışı, küresel borsalardakinden yaklaşık 6 yüzde puan daha yüksek çıktı. Olay öncesinde pay, düzenlemeye maruz grupta yaklaşık %46, küresel grupta ise yaklaşık %7 düzeyindeydi.

İşlem hacimleri ayrı incelendiğinde, düzenlemeye maruz gruptaki Tether hacmi küresel borsalara kıyasla yaklaşık %20 geriledi. USDC hacmindeki değişim istatistiksel açıdan belirgin değildi. Araştırmacılar, göreli pay artışının USDC işlemlerindeki genişlemeden çok Tether hacmindeki düşüşten kaynaklandığını değerlendirdi.

14 borsa bir arada ele alındığında USDC'nin işlem payı, olay öncesi ve sonrası 15 günlük dönemlerde %17,70'ten %18,24'e çıktı. Her iki varlığın toplam işlem hacmi de arttığı için USDC ve Tether hacimleri arasındaki oran 0,215'ten 0,223'e sınırlı ölçüde yükseldi.

Circle (CRCL), 1 Temmuz 2024'te Fransa'daki elektronik para kuruluşu lisansına dayanarak USDC ile euroya sabitlenmiş stablecoin EURC'yi AB'de ihraç edeceğini duyurdu. Araştırmacılar, MiCA kapsamında yetkilendirilmemiş Tether işlem çiftlerinin bazı borsalardan kaldırılmasını analizlerinin arka planı olarak gösterdi.

Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), MiCA geçiş döneminin AB genelinde 1 Temmuz 2026'da sona erdiğini açıkladı. MiCA yetkisi olmadan AB müşterilerine kripto varlık hizmeti sunan işletmelerin bu hizmetleri durdurması gerekiyor.

ESMA, 8 Ekim'de MiCA şartlarını karşılamayan stablecoin'lerle ilgili olarak yetkili işletmelerin işlem platformu, takas, emir yürütme, transfer ve saklama gibi hizmetleri sunmaması gerektiğini bildirdi. Mevcut risklerin mümkün olan en kısa sürede ve duyurudan itibaren üç ay içinde giderilmesi istendi. Bu süre boyunca izin verilen hizmetler de pozisyonların tasfiyesi, dönüşümü ve çekimi için gerekli işlemlerle sınırlandırıldı.

Coinbase (COIN), Avrupa Ekonomik Alanı'ndaki bireysel müşterilerin hesaplarında kalan MiCA ile uyumsuz 14 stablecoin'i 30 Ekim'deki piyasa fiyatları üzerinden dönüştüreceğini bildirdi. Şirketin hesabı işleme politikasına göre uygun olduğunda dönüşüm USDC'ye yapılacak; uygun değilse desteklenen başka bir kripto varlık veya para birimi kullanılacak.

Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA), 14 Ekim'de USDC'yi AB'ye bildirilmiş 45 elektronik para tokenı arasındaki ilk önemli elektronik para tokenı olarak sınıflandırdı. Bu sınıflandırma, token için MiCA kapsamındaki ayrı bir denetim rejimini devreye sokuyor.

Rezerv, likidite, öz sermaye, iyileştirme ve itfa planlarına yönelik doğrudan denetim sorumluluğu 12 Kasım'dan itibaren Fransa İhtiyati Denetim ve Çözümleme Kurumu'ndan (ACPR) EBA'ya geçecek. ACPR ise yönetişim, önemli pay sahipliği ve uygunluk değerlendirmeleri gibi diğer denetim görevlerini sürdürmeyi planlıyor.