Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
Hyperliquid’in 28 Ekim itibarıyla son 30 günlük geliri yıllıklandırıldığında 773 milyon dolara (yaklaşık 1.030,4 milyar won) ulaştı. Ancak yeni token ihracının yarattığı sulanma hesaba katıldığında, token sahiplerine değer aktarım oranı yüzde 0,29’da kaldı.
Blockworks Research, X’te yayımladığı analizde Hyperliquid (HYPE), Sky (SKY), PancakeSwap (CAKE), Aerodrome (AERO) ve Uniswap (UNI) protokollerinin gelirlerini ve token sahiplerine değer aktarma yöntemlerini karşılaştırdı.
Analizdeki gelir rakamları kesinleşmiş yıllık sonuçlar değil; son 30 günlük verilerin bir yıllık döneme uyarlanmasıyla hesaplandı. Kullanıcıların ödediği toplam ücretlerle protokolün elde ettiği gelir aynı değil. Token sahiplerine aktarılan değer de geri alım ve yakım, doğrudan dağıtım ya da yeni token ihracı gibi yöntemlere göre değişiyor.
Blockworks Research’ün kullandığı sulanma etkisine göre düzeltilmiş değer aktarım oranı (DAAY), token sahiplerine aktarılan yıllık değeri token değeriyle karşılaştırıyor ve yeni ihracın yarattığı sulanmayı hesaba katıyor. Bu oran nakit temettüyü veya token fiyat getirisini göstermiyor. DeFi protokollerinde ücret aktarımı geri alım ve yakım ya da staking ödülleri gibi farklı yollarla yapılabiliyor.
Hyperliquid’in yıllıklandırılmış ücret geliri 979 milyon dolardı (yaklaşık 1.305 milyar won); bunun yaklaşık yüzde 79’u protokol geliri olarak kaydedildi. Bu gelire, stablecoin rezerv getirisi programından elde edilen yıllık yaklaşık 140 milyon dolar (yaklaşık 186,6 milyar won) da dahil. Söz konusu gelir destek fonuna aktarılıyor ve HYPE geri alımında kullanılıyor. Alınan token’lar özel anahtarı bulunmayan adreslere gönderiliyor.
Bu yöntem token sahiplerine nakit ödeme sağlamıyor. Geri alımla hesaplanan değer aktarım oranı yüzde 2,07’ydi. Staking ödülleri için yaratılan yüzde 1,78’lik yeni arz hesaba katılınca DAAY yüzde 0,29’a geriledi. Geri alım mekanizması zincir üzerinde kodla tanımlı olsa da doğrulayıcı oylaması veya protokol güncellemesiyle değiştirilebilir.
Sky’nin yıllıklandırılmış ücret geliri 346 milyon dolar (yaklaşık 461,2 milyar won), protokol geliri ise 162 milyon dolardı (yaklaşık 215,9 milyar won). Sky’nin bildirdiği yıllıklandırılmış toplam gelir yaklaşık 429 milyon dolar (yaklaşık 571,9 milyar won) olsa da bunun büyük bölümü önce USDS tasarruf sahiplerine gidiyor. Blockworks Research, tasarruf sahiplerine ve prime agent’lara yapılan ödemeler ile işletme giderleri düşüldükten sonra kalan yıllık kârı yaklaşık 130 milyon dolar (yaklaşık 173,3 milyar won) olarak tahmin etti.
Kârın yarısı rezervler 150 milyon dolara (yaklaşık 200 milyar won) ulaşana kadar biriktiriliyor; diğer yarısı token sahiplerine aktarılıyor. Eylül dağıtımı esas alındığında sahiplerin yıllık payı yaklaşık 61 milyon dolar (yaklaşık 81,3 milyar won) olarak hesaplandı. Dağıtımın bir bölümü SKY geri alımında kullanılıp staking ödülü olarak veriliyor, kalanı USDS ile ödeniyor. Dağıtımdan yararlanmak için SKY stake etmek gerekiyor.
Geri alınan SKY token’larının yalnızca küçük bir bölümü yakıldığı için DAAY yüzde 3,8 oldu. Bu oran toplam gelirin yaklaşık yüzde 14’üne karşılık geliyor ve yüzde 3,98’lik değer aktarım oranından yüzde 0,18’lik net arz artışının çıkarılmasıyla hesaplanıyor. Dağıtım oranını yönetişim oylaması değiştirebiliyor; geçmişte rezerv oluşturmak için token sahiplerine yapılan ödemeler de azaltılmıştı.
PancakeSwap’in son 30 günlük yıllıklandırılmış geliri 48 milyon dolar (yaklaşık 64 milyar won), ücret geliri ise 145 milyon dolardı (yaklaşık 193,3 milyar won). Protokol her hafta ücretlerin yaklaşık yüzde 22’sini CAKE’e çevirerek yakıyor; bu miktar yıllık yaklaşık 32 milyon dolara (yaklaşık 42,7 milyar won) denk geliyor. Bu yöntem, staking veya token kilitleme gerektirmeden arzı azaltıyor.
CAKE arzı 37 aydır art arda net düşüş kaydetti; eylül ayındaki düşüş oranı yüzde 0,70 oldu. Yüzde 4,8’lik değer aktarım oranından, likidite sağlayıcı ödülleri için çıkarılan yeni token’ların yarattığı yüzde 2,55’lik sulanma düşüldüğünde DAAY yüzde 2,2 olarak hesaplandı. Ancak haftalık yakımları operasyon ekibi doğrudan gerçekleştiriyor.
24 Ekim’de kabul edilen The Flip önerisi, v3 ve Infinity gibi yeni havuzlarda protokolün ücret payını yaklaşık üçte birden yüzde 12’ye indiriyor ve token ihracını da kabaca yarıya düşürüyor. Bu değişiklik yakımı azaltırken sulanmayı da düşürüyor.
Aerodrome ve Velodrome’un son 30 günlük yıllıklandırılmış toplam geliri 92 milyon dolar (yaklaşık 122,6 milyar won), ücret geliri 134 milyon dolardı (yaklaşık 178,5 milyar won). Aerodrome’da havuz gelirinin tamamını alabilmek için token sahiplerinin AERO’larını kilitlemesi ve token ihracı ödüllerinin yönlendirileceği havuzu seçmesi gerekiyor. Bu yöntemle toplam ücretlerin yaklaşık yüzde 69’u, kilitleme yapan katılımcılara nakit benzeri ücret geliri olarak ödeniyor.
Ücret aktarım oranı yüzde 6,2 olsa da token ihracı geçen yıl yüzde 12,4’e ulaştığından DAAY eksi yüzde 6,2 olarak hesaplandı. 22 Ekim’deki entegrasyonla token ihracına havuz gelirinin yaklaşık 1,2 katı üst sınırı getirildi. Kilitleme katılımcılarına ödül vermek için yapılan ek ihraçlar ve havuz seçimini teşvik eden ödemeler de sona erdi. İhraç oranı yüzde 8 olursa DAAY eksi yüzde 1,8 oluyor; oranın pozitife dönmesi için yaklaşık yüzde 6’nın altına inmesi gerekiyor.
Uniswap’in yıllıklandırılmış ücret geliri 1,04 milyar dolardı (yaklaşık 1.386,3 milyar won). Token sahipleriyle ilişkilendirilen gelir 87 milyon dolar (yaklaşık 116 milyar won) olarak verildi; bu da toplam ücretlerin yaklaşık yüzde 8’ine karşılık geliyor. Yedi zincirdeki v2, v3 ve v4 havuzlarında uygulanan ücret anahtarı, ücret gelirleriyle UNI satın alıp yakıyor; token sahiplerine doğrudan nakit ödeme yapmıyor.
Uniswap’in değer aktarım oranı yüzde 1,9’du. Uniswap Labs’in yıllık 20 milyon UNI büyüme bütçesi yeni arzı yüzde 3,2 artırdığı için DAAY eksi yüzde 1,3 olarak hesaplandı. Ücret uygulanan havuz veya zincirlerin kapsamını genişletmek ya da ücret miktarını değiştirmek için yönetişim oylaması gerekiyor. Bu nedenle token sahiplerine aktarılan değer de oylama sonuçlarına göre değişebilir.
Yorum 0