Bireysel yatırımcıların net alımı 22 işlem gününe ulaştı; Citadel yıl sonu toparlanma olasılığına işaret etti

Bireysel yatırımcıların ABD hisselerinde net alımları üst üste 22 işlem günü sürdü; biriken tutar 33 milyar dolara yaklaştı.

Citadel Securities, 4 Kasım'da yayımladığı “Kasım: Koşullar İyileşiyor” başlıklı analizde bu verilerin kendi platformundaki işlemlere dayandığını belirtti. Net alımlar 5 Ekim'de başladı. Aynı dönemde S&P 500 yüzde 2 gerilerken bireysel yatırımcıların günlük ortalama net alımı 1,5 milyar dolar oldu; bu tutar son bir yılın ortalamasının 1,4 katıydı.

Citadel Securities'in 2017'den bu yana yaptığı sayımda, bireysel yatırımcıların net alımlarının en az 15 işlem günü sürdüğü 12 dönemin 10'unda S&P 500 yükseldi. Bu 12 dönemde endeks değişiminin medyanı yüzde 2,2 oldu. Söz konusu dönemlerin hiçbirinde endeks düşüşü bu dönemdeki düşüşten daha büyük değildi.

Raporda Scott Rubner, “Seçim sona erdi ve piyasa rahat bir nefes alıyor” diye yazdı. Citadel Securities, 4 Kasım'da yayımladığı analizde 3 Kasım itibarıyla arz-talep ve pozisyon verileriyle geçmiş ara seçim sonrası eğilimleri temel alarak yatırımcıların yıl sonuna kadar hisse ağırlığını artırma olasılığını değerlendirdi. Bu değerlendirme, raporda sunulan veriler ve geçmiş dönem karşılaştırmalarına dayanıyor.

Trendleri izleyerek hisse ağırlığını ayarlayan CTA'ların ABD hisselerindeki pozisyonu, Citadel Securities'in modelinde 3 Kasım itibarıyla eksi 3,3 standart sapma düzeyindeydi. Şirket bu seviyeyi 2018'den beri tuttuğu dağılımın en alt yüzde 10'unda, son bir yıllık aralığın ise en alt yüzde 2'sinin altında olarak tanımladı.

CTA'ların ABD hisselerindeki net satış pozisyonu 26 işlem günüdür sürüyor. Citadel Securities, 4 Kasım'da yayımladığı analizde 3 Kasım tarihli pozisyon verilerini temel alarak, önemli teknik seviyelerin üzerine çıkan bir toparlanmanın sürmesi halinde CTA'ların hisse ağırlığını yeniden artırabileceğini belirtti.

Şirketlerin üçüncü çeyrek sonuçlarını açıkladığı dönemdeki hisse geri alımı kısıtlamalarının sona ermesiyle, geri alım yapabilecek S&P 500 şirketlerinin endeksteki ağırlığı da arttı. Bu oran ekim ortasında dörtte birin altındayken ara seçim günü yaklaşık üçte ikiye çıktı.

Citadel Securities'in 4 Kasım tarihli analizinde, EventVestor'ın 2 Kasım itibarıyla yaptığı sayım temel alınarak bu oranın 9 Kasım'da yüzde 85'e ulaşacağı tahmin edildi. Bu oran, gerçekleşen hisse geri alımlarının miktarını değil, geri alım kısıtlaması döneminin dışında kalan şirketlerin S&P 500'deki ağırlığını gösteriyor.

Şirketlerin açıkladığı yeni hisse geri alım programlarının toplam büyüklüğü 2 Kasım'a kadar 1,5 trilyon dolara ulaştı. Citadel Securities'in sayımına göre bu tutar, 2025 yılının tamamındaki rekoru aştı. Açıklanan program büyüklüğü, fiilen gerçekleştirilen geri alımlardan ayrı bir ölçü.

Üçüncü çeyrek bilanço döneminde sonuçlarını açıklayan 304 şirket, S&P 500 ağırlığının yüzde 65'ini oluşturdu. Citadel Securities'in verilerine göre bu şirketlerin yüzde 83'ü hisse başına kâr (EPS) beklentisini aştı; geçmiş dönem ortalaması yaklaşık yüzde 75'ti.

Ancak güçlü sonuçlar, açıklama gününde hisse fiyatlarında yükselişe dönüşmedi. Bilanço açıklayan şirketlerin o günkü hisse fiyatı değişimi, endeks ağırlığına göre hesaplandığında ortalama yüzde 1,2 düşüş oldu. Bu tepki, 2005'ten bu yana incelenen 87 bilanço döneminin en düşük ikinci seviyesi olarak kaydedildi.

Teknoloji hisselerinin değerleme çarpanları da geriledi. Nasdaq 100'ün ileriye dönük fiyat/kazanç oranı (F/K), 3 Kasım itibarıyla 19,1 katla Ekim 2022'den beri en düşük seviyesine indi ve ocak ayındaki zirvenin yüzde 24 altında kaldı.

S&P 500'deki yarı iletken şirketlerinin ileriye dönük F/K oranı 13,8 kata düştü. Bu seviye, ocak ayındaki zirvenin yüzde 45 altında ve Temmuz 2022'den beri görülen en düşük düzeydi. Buna karşılık bellek, yapay zekâ altyapısı ve yarı iletken şirketlerinin ileriye dönük hisse başına kâr tahminleri 30 Haziran'dan bu yana sırasıyla yüzde 32, yüzde 31 ve yüzde 30 arttı. Aynı dönemde ileriye dönük değerleme çarpanları sırasıyla yüzde 50, yüzde 36 ve yüzde 35 geriledi.

Endekslerin seyri de ayrıştı. 2 Kasım'a kadarki 20 işlem gününde eşit ağırlıklı S&P 500 yüzde 4'ten fazla yükselirken Nasdaq 100 yaklaşık yüzde 10 düştü; aradaki fark yaklaşık 14 yüzde puan oldu. Citadel Securities'in hesaplamasında bu fark, 1990'dan beri görülen 20 işlem günlük dönemlerin yüzde 99'luk diliminde yer aldı.

S&P 500'de piyasa değeri en yüksek 10 şirketin ağırlığı yüzde 37, “Muhteşem Yedili”nin ağırlığı ise yüzde 33'tü. Üçüncü çeyrekte ilk 10 şirket endeksin yüzde 2,3'lük yükselişine 3,4 yüzde puan katkı sağlarken diğer şirketler yükselişi 1,2 yüzde puan aşağı çekti.

TokenPost, daha önce ara seçim öncesinde ABD borsalarında yıl sonu yükselişi olasılığını ele alan Goldman Sachs analizini aktarmıştı. Citadel Securities, 4 Kasım'da yayımladığı “Kasım: Koşullar İyileşiyor” analizinde 3 Kasım itibarıyla arz-talep ve pozisyon verileriyle geçmiş ara seçim sonrası istatistiklere dayanarak yıl sonuna kadar ABD borsalarında yükseliş alanı bulunduğunu değerlendirdi. Rapordaki tarihsel sayım, 1950'den bu yana S&P 500'ün her ara seçimden 6 ve 12 ay sonra yükseldiğini; 12 aylık yükselişin medyanının yüzde 14,5 olduğunu gösterdi. Bununla birlikte S&P 500, 2026'da eylül sonundan seçim gününe kadar geriledi; bu seyir, önceki ara seçim yıllarında endeksin oy verme gününe kadar ortalama yüzde 3,5 yükselmiş olmasından ayrıştı.