XRP oracle fiyatında %10 ek düşüş varsayımında 8,84 milyon USDC’lik borç tasfiye bölgesinde

XRP oracle fiyatı yüzde 10 daha düşerse Base ağındaki Morpho’nun cbXRP/USDC kredi piyasasında 1.070 pozisyonun 8.844.820,21 USDC tutarındaki borcu (yaklaşık 12 milyar won) tasfiye edilebilir bölgeye girebilir. Bu tutar, gerçekleşen tasfiyeleri veya XRP spot piyasasında satılan miktarı göstermiyor.

CryptoSlate’in Morpho API verilerini derlediği analiz, ayın 6’sında saat 16.24’te (Türkiye saati) alınan anlık görüntüye dayanıyor. Hesaplamada borç ve teminat miktarları sabit tutulurken yalnızca oracle fiyatının yüzde 10 daha düşmesi varsayıldı.

Fiyatın yüzde 5 daha düşmesi senaryosunda ise 462 pozisyonun 3.229.610,99 USDC tutarındaki borcu (yaklaşık 4,4 milyar won) tasfiye sınırına geliyor. Bu pozisyonlar yüzde 10’luk düşüş senaryosuna da dahil olduğundan iki senaryodaki borç tutarlarını toplamak mükerrer sayım olur.

Yüzde 10’luk düşüş senaryosundaki pozisyonların teminatı yaklaşık 12,73 milyon cbXRP’ydi. Piyasanın toplam borcu o sırada yaklaşık 59,24 milyon USDC (yaklaşık 80,4 milyar won) düzeyindeydi. Tasfiye edilebilir bölgedeki borç, toplamın yaklaşık yüzde 14,9’una karşılık geliyordu. Bu oran koşullu risk bölgesinin payını gösteriyor; gerçekleşmiş zarar oranı değil.

Morpho’nun Base piyasası verilerinde bu piyasanın tasfiye eşiği olan LLTV yüzde 62,5 olarak belirtiliyor. Kredinin teminat değerine oranı olan LTV bu eşiği aşarsa, dışarıdan bir tasfiye katılımcısı borcu kapatıp teminatı alabiliyor.

Morpho, tasfiye kurallarına ilişkin açıklamasında bir pozisyonun kısmen veya tamamen tasfiye edilebileceğini belirtiyor. Dolayısıyla tasfiye edilebilir bölgedeki borcun tamamının tek seferde geri ödeneceği anlamına gelmiyor.

Örneğin LTV’si yüzde 60 olan bir pozisyonda kredi ve teminat miktarı sabit kalıp yalnızca teminat fiyatı yüzde 10 düşerse LTV yaklaşık yüzde 66,7’ye çıkar. Bu oran, piyasadaki yüzde 62,5’lik LLTV eşiğinin üzerinde. Faiz ve ücretleri hesaba katmayan bu örnek açıklama amaçlıdır ve herhangi bir borçlunun gerçek durumunu yansıtmaz.

Borcu geri ödemek veya teminat eklemek LTV’yi düşürebilir. Gerçek risk, teminat fiyatının yanı sıra teminat miktarına, geri ödemelere ve biriken faize de bağlıdır.

Coinbase(COIN), teminat ve kredi korumasına ilişkin bilgilendirmesinde her kredi için önceden ayarlanabilen teminat ekleme özelliğini açıklıyor. Özelliğin çalışması için ek teminat bulunması gerekiyor; Coinbase ayrıca piyasa oynaklığı veya teknik sorunlar nedeniyle özelliğin devreye girmeyebileceğini belirtiyor.

TokenPost da daha önce Ledger cüzdanlarında Morpho tabanlı teminatlı kredileri ve teminat fiyatındaki düşüşün tasfiye riskini ele almıştı. Haberde, krediyi onaylayan cihazdan veya teminatın saklanma biçiminden bağımsız olarak teminat değerindeki düşüşün tasfiye koşullarını tetikleyebileceği aktarılmıştı.

cbXRP, Coinbase’in elindeki XRP ile bire bir desteklenen bir wrapped token. Coinbase, rezervlerini açıkladığı sayfada bu yapıyı anlatıyor.

Bu Morpho piyasasında borç alanlar USDC ödünç alıp teminat olarak cbXRP yatırıyor. Tasfiye gerçekleşirse tasfiye katılımcısına ilk aktarılan varlık da cbXRP oluyor.

Bu nedenle tasfiye edilebilir borç miktarı, XRP defterindeki satış miktarıyla aynı şey değil. Tasfiye katılımcısının aldığı cbXRP’yi XRP’ye çevirip çevirmediği veya spot piyasada işlem yapıp yapmadığı ayrı işlem kayıtlarından doğrulanmalı.

cbXRP, XRP ile desteklendiği için XRP fiyatındaki değişim teminat değerini etkiliyor. Teminatlı kredilerin tasfiye koşulları ile XRP spot işlemlerini birbirinden ayrı değerlendirmek gerekiyor.

Morpho’nun piyasa pozisyonu API belgeleri, borç verisinin son dönemde biriken faizin tamamını yansıtmayabileceğini ve birden fazla sayfa sorgulanırken verilerin güncellenme zamanlarının farklı olabileceğini belirtiyor. Bu hesaplama, ayın 6’sındaki anlık görüntüde yer alan borç ve teminat miktarlarını sabit tuttu; sonradan gerçekleşen geri ödemeleri, teminat eklemelerini veya biriken faizi içermiyor.