Aave V3’te üç varlığın dondurulması önerildi; kapsamda 1,33 milyar dolarlık teminat var

Risk danışmanlık şirketi LlamaRisk, Aave V3 Ethereum Core Market’te StakeWise’in osETH, Lombard’ın LBTC ve Rocket Pool’un rETH varlıklarının yeni kullanımını dondurmayı önerdi. Bu üç varlık, 9’u itibarıyla 538,6 milyon dolarlık (yaklaşık 722,8 milyar won) teminatla 364,1 milyon dolarlık (yaklaşık 488,6 milyar won) borcu destekliyor.

LlamaRisk, 10’unda Aave yönetişim forumunda yayımladığı öneride Core Market’i likiditesi yüksek varlıklar etrafında yeniden düzenlemeyi hedeflediğini belirtti. Farklı risk unsurları taşıyan varlıkların, teminat risklerini daha ayrıntılı yansıtabilecek Aave V4’e taşınması da önerinin parçası.

Öneri, beş ana varlıkla birlikte düşük risk tutarına sahip rezervleri kapsıyor. Toplam teminat 1,33 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 784,9 milyar won), bu teminata dayalı borç ise 1,03 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 382,3 milyar won). LlamaRisk, DAO’nun bu borçlardan elde edeceği yıllık geliri son üç aylık ortalama borçlanma faizine göre yaklaşık 3,7 milyon dolar (yaklaşık 4,97 milyar won) olarak hesapladı. Mevcut borçların taşınması veya bunların yerine geçecek sermaye girişleri bu gelir tahminine dahil edilmedi.

Önerideki açıklamaya göre LlamaRisk, Aave DAO’dan bir miktar finansman alıyor. Şirket, değerlendirmenin bağımsız biçimde hazırlandığını ve incelenen protokollerden ya da bunlarla bağlantılı kuruluşlardan ücret almadığını belirtti.

Önerideki beş ana varlıktan rsETH, nisan ayından beri dondurulmuş durumda. Threshold Network’ün ihraç ve itfa işlemlerini durdurmasının ardından tBTC için yeni arz ve teminat karşılığı borçlanma da sınırlandı. Diğer iki varlıkla birlikte küçük rezervler de önerinin kapsamına girdi.

Yeni dondurma önerisinin en büyük hedefi olan osETH, 279,4 milyon dolarlık (yaklaşık 375 milyar won) teminatla 256,6 milyon dolarlık (yaklaşık 344,4 milyar won) Wrapped Ether (WETH) borcunu destekliyor. LlamaRisk bu pozisyonda yaklaşık 14 kat kaldıraç bulunduğunu hesapladı.

LBTC, 177,4 milyon dolarlık (yaklaşık 238,1 milyar won) teminatla 72,1 milyon dolarlık (yaklaşık 96,8 milyar won) borcu; rETH ise 81,8 milyon dolarlık (yaklaşık 109,8 milyar won) teminatla 35,4 milyon dolarlık (yaklaşık 47,5 milyar won) borcu destekliyor. LBTC borcunun yüzde 97’si USD Coin (USDC) ve Tether (USDT) cinsinden. rETH borcunun da büyük bölümü stablecoin’lerden oluşuyor.

Varlık başına borç tutarları, borçluların elindeki teminatların dağılımına göre orantılı biçimde hesaplandı. LlamaRisk, rsETH ve osETH’nin birlikte 862 milyon dolarlık (yaklaşık 1 trilyon 156,8 milyar won) WETH borcuna teminat oluşturduğunu ve bu pozisyonların çoğunlukla Ethereum fiyatıyla bağlantılı varlıkları tekrar tekrar teminat göstererek borçlanmaya dayandığını açıkladı. LBTC, tBTC ve rETH ise çoğunlukla stablecoin cinsinden 160 milyon dolarlık (yaklaşık 214,7 milyar won) borca teminat sağlıyor; borç yüzlerce adrese dağılmış durumda.

Dondurma, ilgili varlığın yeni arzını ve bu varlığın teminat gösterilerek yeni borç alınmasını engelliyor, kredi/değer (LTV) oranını sıfıra indiriyor. Öneri, değişikliğin varlığın dahil olduğu E-Mode’a da uygulanmasını öngörüyor.

Mevcut kredi pozisyonları açık kalacak. Kullanıcılar borçlarını geri ödeyebilecek, teminatlarını çekebilecek veya başka varlıklara taşıyabilecek. Bu nedenle ilk dondurma adımı tek başına kredilerin zorunlu tasfiyesine yol açmayacak.

Dondurulan veya öneriyle dondurulacak, borç alınabilir rezervlerden 20 bin doları (yaklaşık 26,84 milyon won) aşan borcu bulunan yedi varlığın rezerv katsayısının yüzde 99’a yükseltilmesi de öneriliyor. Bu ayarlama borçlanma faizini artırmadan, faiz gelirinin DAO’ya ayrılan payını yükseltiyor.

LlamaRisk, Core Market’te farklı varlıkların likiditesinin bir araya geldiğini ve arz sağlayanların her teminatın farklı riskini borçlanma faizine yansıtmakta zorlandığını belirtti. Yeniden staking, kaldıraçlı işlemler, köprüler ve saklama yapıları gibi token dışındaki bağımlılıkların artması ek risk yaratabiliyor.

Aave V4’te likidite bir hub’da tutulurken teminatlar ayrı spoke’lara dağıtılabiliyor. Borçlanma faizine teminat riskine göre prim eklenebiliyor. LlamaRisk, bu yapının varlık bazındaki riskleri faizlere yansıtmak ve her varlığın maruziyetine ayrı sınırlar koymak için daha elverişli olduğunu söyledi.

Öneri onaylanırsa LlamaRisk, varlık ihraççıları ve büyük borçlularla pozisyonların taşınmasını görüşecek ve maruziyetin kendiliğinden azalıp azalmadığını izleyecek. Maruziyet düşmezse LBTC, tBTC ve rETH için tasfiye eşiklerinin kademeli olarak azaltılması değerlendirilecek. LlamaRisk, büyük pozisyonların hızla tasfiye edilmesine yol açacak bir koşul değişikliği yapmayacağını belirtti.

rsETH ve osETH kaldıraçlı pozisyonlarındaki WETH borçlanma faizinin değiştirilmesi son aşama olarak sunuldu. Bu adım, ihraççılar ve büyük borçlularla yapılacak taşıma görüşmeleri maruziyeti azaltamazsa değerlendirilecek. Öneride, bu varlıklara sahip olmayan WETH borçlularına faiz artışını geri ödeme seçeneği de yer alıyor.

StakeWise kurucusu Dmitri, 11’inde forumdaki yorumunda “Önerilen osETH dondurmasının ayrı bir oylamaya sunulmasını istiyorum” dedi. StakeWise’in Ocak 2021’deki lansmanından bu yana saldırıya veya doğrulayıcı kesintisine uğramadığını öne süren Dmitri, Aave ile işbirliği geçmişini de gerekçe gösterdi. Ayrıca ayrı bir değerlendirme yapılması ve endişelerin incelenmesi için zaman istedi.

Öneri yönetişim forumunda görüş toplama aşamasında. 11’i itibarıyla Snapshot’ta oylama yayımlanmamıştı. Onay çıkarsa LlamaRisk ilk adımları zincir üstü teklif (AIP) olarak sunmayı ve pozisyonların taşınma sürecini her ay raporlamayı planlıyor.