Bitcoin(BTC) vadeli işlemlerinde fonlama oranları tehlike sinyali veriyor

Bitcoin(BTC) vadeli işlemler piyasasında yatırımcıların iyimser beklentileri devam ederken, hızla yükselen 'fonlama oranları' piyasaya yönelik endişeleri artırıyor. Uzmanlara göre, bu tür bir ayrışma mevcut piyasa yapısı için bir ‘risk sinyali’ oluşturabilir.

8 Ağustos’ta Binance’te derlenen Bitcoin vadeli işlem verilerine göre, fiyatın geriletmesine rağmen fonlama oranı çoğu zaman yüzde 0.005 ila 0.008 arasında yüksek seviyelerde kaldı. Bu durum, birçok yatırımcının Bitcoin’in toparlanacağına yönelik beklentilerle yüksek kaldıraca sahip ‘long’ pozisyonlarını koruduğunu gösteriyor. Ancak buna rağmen Bitcoin fiyatı düşmeye devam ediyor. Bu da, piyasa duyarlılığı ile asıl piyasa temellerinin birbiriyle örtüşmediği yönündeki endişeleri büyütüyor.

Bu tablo iki temel senaryoya kapı aralıyor. İlki, aşırı ‘iyimser’ beklentilerin uzun süre devam etmesi. Bazı yatırımcılar yaşanan düşüşleri kısa vadeli bir düzeltme olarak yorumluyor ve zarar etmelerine rağmen pozisyonlarını sürdürüp fonlama ücretlerini ödemeye devam ediyor. İkinci olasılık ise ‘zorunlu tasfiye’ riskinin artması. Eğer yüksek kaldıraçlı pozisyonlar çökerse, zincirleme tasfiyelerle sonuçlanan bir “long squeeze” olasılığı doğabilir ve bu da piyasada ciddi şoklara yol açabilir.

Binance’in küresel Bitcoin vadeli işlemler piyasasında önemli bir paya sahip olması, bu platformdaki fonlama oranlarının yalnızca bir gösterge olmaktan çıkıp, tüm piyasanın yönüne etki etmesine neden oluyor. Konuyla ilgili uzmanlar “Aşırı şekilde tek tarafa yığılmış pozisyonlar yapısal istikrarsızlık yaratır ve fiyat toparlanmazsa bu daha fazla düşüşü tetikleyebilir” yorumu yaptı.

Zincir üstü (on-chain) veriler de bu görüşleri destekliyor. Glassnode verilerine göre, Bitcoin blok zinciri üzerindeki ‘gerçek kullanım’ göstergeleri zayıflama eğiliminde. Günlük aktif cüzdan sayısı ve işlem ücretleri azalmış durumda, bu da organik talebin düştüğüne işaret ediyor. Buna karşın, transfer hacimleri kısa vadeli fiyat hareketlerinden etkilenen spekülatif girişlerin arttığını gösteriyor.

Sermaye hareketleri tarafında da zayıflama görülüyor. Realized Cap akışları azalırken, kısa vadeli yatırımcıların satışları artmış durumda. Bu da Kısa Vadeli Sahip/Uzun Vadeli Sahip (STH/LTH) oranının yukarı çıkmasına yol açtı. Kar eden arz oranıyla birlikte, 'Net Gerçekleşmemiş Kar/Zarar (Net Unrealized Profit/Loss)’ göstergesi de ‘nötr’ seviyeye geriledi. Tüm bu veriler, Bitcoin piyasasının geçmişteki gibi iyimser bir atmosferden sıyrılarak ‘kırılgan bir denge’ dönemine girdiğini ortaya koyuyor.

Kurumsal yatırımcı duyarlılığı da değişiyor. Son dönemde Bitcoin ETF ürünlerinden yaşanan sürekli fon çıkışları, kurumsal oyuncuların piyasa konusunda daha temkinli bir tutum sergilediğini gösteriyor. Vadeli işlem opsiyonlarında ise riskten korunma talepleri artmış durumda; bu da yatırımcıların yön tahmini yapmaktan çok, ‘riskten kaçınma’ çabası içerisinde olduklarını gösteriyor.

Sonuç olarak, Bitcoin piyasası şu anda iyimserlik ile belirsizlik arasında kararsız bir duruş sergiliyor. Uzmanlar, “Asıl belirleyici unsur piyasaya yeni sermayenin ne ölçüde gireceği olacak” değerlendirmesinde bulunarak, hem sert düşüş hem de yatay seyir senaryosunun mümkün olduğunu belirtiyor.