Bitcoin(BTC) yatırımı için PIPE modeli alarm veriyor: Hisselerde %97 düşüş

Bitcoin(BTC) yatırımlarını artırmayı hedefleyen bazı şirketler, halka açık şirketlerin belirli yatırımcılara hisse sattığı bir yöntem olan ‘PIPE’ (Private Investment in Public Equity) modeliyle fon toplamaya hız verdi. Ancak bu strateji her geçen gün daha fazla tartışma konusu oluyor. CryptoQuant’ın 24’ünde yayımladığı rapora göre, PIPE ihraç eden birçok Bitcoin odaklı şirketin hisse senetleri, bu kararın ardından ciddi değer kayıpları yaşadı.

PIPE, halka açık şirketlerin hisselerini sınırlı sayıda kurumsal ya da akredite yatırımcıya, genellikle ‘piyasa fiyatının altında’ satarak likidite sağladığı özel bir finansman yöntemi. Bu model, özellikle beklenen hızlı kripto rallilerinden önce Bitcoin alımı yapmak isteyen şirketlere cazip geliyor. Ancak yöntemin ‘mevcut hissedarların payını sulandırması’ ve bunun sonucunda fiyatların daha da gerilemesine yol açması, yatırımcılar açısından önemli bir risk oluşturuyor.

CryptoQuant analizine göre, birçok Bitcoin treasurysi bulunan şirket büyük ölçekli PIPE işlemleri ile BTC alımı için fon oluşturdu. Bu hamlelerin amacı ya artan BTC fiyatına erken erişim sağlamak ya da şirketlerin kimliğini 'Bitcoin merkezli' bir yöne evriltmek.

Fakat rapor, beklenti ile gerçeğin oldukça farklı olduğunu ortaya koydu. PIPE ile fon toplayan birçok şirketin hisseleri, ihraç fiyatlarına kıyasla ‘%97’ye varan düşüşler’ yaşadı. Bazı hisseler ise ‘bir günde %50’den fazla değer kaybetti’. Örneğin sağlık ve esrar sektöründe faaliyet gösteren Kindly MD($NAKA), PIPE hisseleri işlem görmeye başladığı ilk gün %50'den fazla düştü ve bugün itibarıyla PIPE fiyatına kıyasla ‘%97 gerilemiş’ durumda. Benzer finansman modeli kullanan Empery Digital($EMPD) ve Sequans Communications($SQNS) gibi şirketlerde de hisseler ‘dip seviyelere’ inmeye devam ediyor.

Buna karşın Strive($ASST) ve Cantor Equity Partners($CEP) gibi bazı şirketler şimdilik PIPE ihraç fiyatının üzerinde işlem görse de, bu hisseler için ‘ilave %50 düşüş ihtimali’ hâlen masada. PIPE modeli şirketlere hızlı likidite sağlar; fakat bu durum ‘hisse değeri pahasına’ gerçekleştiğinden, özellikle hisselerin düşmeye başlamasıyla birlikte gerçekleşen ‘yatırımcı satış baskısı’ piyasada büyük strese yol açıyor.

CryptoQuant son değerlendirmesinde, bu negatif fiyat trendinin kırılabilmesi için mutlaka ‘Bitcoin’in kalıcı bir rallisini’ görmenin şart olduğunu vurguladı. Ayrıca PIPE işlemlerinin şu anki ortamda ‘şirketlerin orta ve uzun vadeli hisse performanslarını olumsuz etkilediğini’ ifade etti.

Hatırlanacağı üzere, MicroStrategy modelinin etkisiyle birçok şirket BTC’yi bilançolarına almaya başladı. Ancak PIPE yoluyla elde edilen hisselerin piyasaya girmesi durumunda kısa vadeli yatırımcılar için ciddi bir ‘satış baskısı’ oluştuğu ve bunun da piyasa duyarlılığını olumsuz etkilediği belirtiliyor.

Sonuç olarak, Bitcoin’i ana kurumsal varlık olarak konumlandırmayı hedefleyen bu stratejilerin işe yarayıp yaramayacağı, doğrudan BTC piyasasının gidişatına bağlı. Bu nedenle, benzer yapıda yatırım yapanlar için ‘dikkatli olunması’ gerektiği yönünde uzmanlardan uyarılar geliyor.