ABD'deki yeni kripto yasası, stabil paraların faizini yasaklıyor: Yatırımcılar riskli alternatiflere yönelebilir

Amerikan Kongresi'nde tartışılan ‘CLARITY’ adlı yeni düzenleme teklifi, *stabil kripto paralar* üzerindeki faiz ödemelerini yasaklama yönündeki maddeleri nedeniyle dikkat çekiyor. Eğer bu yasa tasarısı mevcut haliyle geçerse, yatırımcıların yurt dışındaki *düzenlemeye tabi olmayan* piyasalara yönelmesi bekleniyor. Uzmanlara göre bu, geleneksel finans sistemini korumak yerine, mevcut kuralların dışına çıkarak daha riskli alternatiflere yönelimi tetikleyebilir.

Mega Matrix yöneticilerinden Colin Butler, yasal kabul gören *stabil kripto paralar* faiz sunamaz hale gelirse, yatırımcıların kazanç arayışı içinde *dış düzenlemeye tabi olmayan* paralel piyasalara ya da türev ürünlere kayacağını belirtti. Butler’a göre “getiri talebi ortadan kalkmaz, sadece yön değiştirir.”

Geçtiğimiz günlerde kabul edilen ‘GENIUS’ yasası kapsamında, USDC gibi ödeme odaklı stabil kripto paraların yalnızca nakit veya kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ile desteklenmesi şart koşuldu. Ayrıca bu varlıkların kullanıcıya doğrudan faiz ödemesi de yasaklandı. Yasa koyucular bu şekilde *stabil kripto paraları*, gelir üretmeyen ‘dijital nakit’ olarak sınıflıyor. Ancak Butler’a göre bu yaklaşım, piyasada yapısal bir çarpıklık yaratıyor.

Örneğin, 3 aylık ABD Hazine tahvilleri %3,6 civarında getiri sağlarken, bankalar bunun çok daha altında bir faiz oranı sunuyor. Yatırımcıların bu nedenle, *borsa* ya da benzeri platformlarda *stabil kripto paraları* %4–5 arası getirilerle değerlendirmesi, mantıklı bir piyasa davranışı olarak yorumlanıyor. Butler, “Burada asıl mesele stabil kriptolarla bankaların rekabeti değil, bankaların düşük faiz verip karı tekeline almasıdır” diyerek dikkat çekti.

CLARITY tasarısının yasalaşması halinde, faiz sunamayan yasal *stabil kripto paralar* piyasadan çekilirken, onların yerini ‘sentetik dolar’ tipi alternatifler alabilir. Bu yapıların çoğu, gerçek dolarla doğrudan desteklenmeden, karmaşık türev stratejilerle dolar değerine sabitlenmeye çalışıyor. Falcon Finance kurucusu Andrey Grachev, “Bu yapılar, regülasyon ve şeffaflık koşullarından uzak çalıştığı için gerçek risk onlarda” diyerek uyarıda bulundu. Ethereum tabanlı USDe gibi bazı projeler bu konuda örnek olarak gösteriliyor ve *kripto teminatlar* ile *sürekli vadeli işlem* araçlarını getirisi olan stabil paralara dönüştürüyor.

Butler, “Kongre, bankaları korumaya çalışırken aslında yatırımcıları şeffaf olmayan yurtdışı alternatiflerine yönlendiriyor olabilir” yorumunu yaptı.

Yatırımcılar açısından bir diğer endişe ise Amerika’nın bu yaklaşımıyla küresel çekiciliğini kaybetmesi. Çin, 2024 başından bu yana dijital yuan için faiz özellikleri geliştirirken; Singapur, İsviçre ve BAE gibi yerler de getiri odaklı *dijital finansal ürünler* yaratma konusunda aktif rol oynuyor. Butler bu gelişmeleri değerlendirerek, “Eğer Amerika sadece faizsiz stabil kriptolara izin verirse, yatırımcılara ‘ya faizsiz Amerikan versiyonu ya da faiz getiren Çin dijital parası’ arasında seçim yapın demiş oluruz. Bu da Pekin’e verilmiş bir hediye olur” dedi.

Grachev ise Amerika’nın hâlâ “şeffaf ve denetlenebilir gelir sistemleri”ne dayanan yasal ürünler tanımlayabileceğini söyledi. Ancak mevcut haliyle CLARITY tasarısının bu ayrımı yapmadan tüm getiri modellerini aynı kefeye koyarak gerçeklikten uzaklaşabileceği uyarısında bulundu.

Bankalar, *stabil kripto paraların* mevduatları erozyona uğratıp kredi verme kabiliyetlerini etkileyebileceğini savunsa da, Grachev’e göre tüketiciler zaten para piyasası fonları, tahviller ve yüksek faizli tasarruf hesapları gibi alternatiflere erişebiliyor. Bu bağlamda stabil coin’ler sadece kripto ortama uyarlanmış yeni seçenekler olarak değerlendiriliyor.

Amerika’daki stabil coin regülasyon süreci; küresel sermaye rekabeti, yenilikçilik ve finansal denge arasındaki kırılgan ilişkiyi merkezine almış durumda. Kuralların bu dengeyi nasıl kuracağı, sadece yerel değil, küresel sermayeyi de etkileyecek sonuçlar doğurabilir.