Bitcoin(BTC), savaş korkusuna rağmen arz şoku ve ETF girişleriyle 60 bin doları savunuyor

비트coin(BTC), savaş korkusuna rağmen yine ‘piyasanın barometresi’ rolünü üstlenmiş durumda. Orta Doğu kaynaklı gerilim ve ‘3. Dünya Savaşı(WW3)’ senaryoları tartışılsa da, piyasada *panik satış* yerine *likidite odaklı yükseliş* beklentisi ağır basıyor. Fiyat 60.000 dolar bandını koruyarak aşağı yönlü baskıyı sınırladı. Yatırımcılar, jeopolitik risklerden çok arz-talep dengesi ve likidite gibi ‘para akışı’ dinamiklerine odaklanmış görünüyor.

Hafta sonu bir ara Bitcoin(BTC), 63.000 dolar civarından sert düşüş yaşayıp oynaklığı artırsa da, hemen ardından gelen alımlar dip seviyeyi yukarı taşıdı. Manşetlerde art arda gelen sert haber akışına rağmen fiyatın daha derin bir düşüşe izin vermemesi, piyasada ‘haber şoklarına karşı bağışıklık’ oluştuğu şeklinde yorumlanıyor. Savaş endişeleri ile zincir üstü(‘on-chain’) güçlü sinyaller çarpışırken, 4. çeyrek rallisini besleyen klasik güçler olan *para politikası* ve *küresel likidite* yeniden gündemin merkezine yerleşmiş durumda.

Kaynak: CryptoQuant, CoinGlass, SoSoValue verileri esas alınarak derlenmiştir.

Bitcoin borsalardaki arzı 2018’den beri en düşük seviyede: ‘arz şoku’ uyarısı

Veriler, kripto para borsalarında tutulan Bitcoin miktarının hızla azaldığını gösteriyor. CryptoQuant verilerine göre borsalardaki toplam Bitcoin bakiyesi yaklaşık 2,6 milyon BTC’ye geriledi ve bu seviye 2018’den bu yana görülen en düşük seviye. Coinlerin borsalardan çekilmesi, varlıkların soğuk cüzdanlara veya kurumsal saklama(custody) hizmetlerine taşındığı ve ‘hemen satılabilecek arz’ın azaldığı anlamına geliyor.

Bu durumda piyasada *satışa hazır* arz azaldıkça, görece daha küçük bir alım hacmi bile fiyatı yukarı taşımakta daha etkili olabiliyor. Geçmiş döngülerde de borsa bakiyelerinin sert düştüğü dönemler, sıkışan arz nedeniyle ‘arz şoku’ rallileriyle çakıştı. Şu anda da savaş korkusuyla satış yapan *kısa vadeli yatırımcılar’ın* elinden çıkan coinlerin, *uzun vadeli tutma eğilimindeki* yatırımcılar tarafından emilip borsa dışına taşındığı, yani ‘mülkiyet transferi’ sürecinin hızlandığı değerlendiriliyor. Bu tablo, *yarılanma(halving)* döneminde ‘kıtlık’ dinamiğine odaklanan sermayenin oyunun kurallarını kademeli olarak değiştirdiğine işaret ediyor.

Spot Bitcoin ETF’lerine kurumsal giriş, bireysel satış baskısını emiyor

Fiyat yatay seyrederken veya dalgalanırken *spot Bitcoin ETF’leri*, piyasada adeta ‘tampon bölge’ işlevi görüyor. Sosyal medyada karamsarlık artsa da, spot BTC ETF’lerine giren para bambaşka bir resim çiziyor. SoSoValue verilerine göre son bir haftada spot Bitcoin ETF’lerine toplam *787,3 milyon dolar* net giriş oldu. 1 dolar=1463 won kuru üzerinden hesaplandığında bu, yaklaşık 1,15 trilyon won büyüklüğe denk geliyor.

BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust’ı(IBIT) gibi başlıca ürünlere istikrarlı bir para akışı söz konusu. Bu sayede *korku kaynaklı kısa vadeli satışlar*, kurumsal yatırımcılar tarafından ‘dipten toplama’ mantığıyla emiliyor. Fiyat yatay seyrederken girişlerin artması, klasik bir ‘birikim(accumulation)’ sinyali olarak görülüyor. Buna ek olarak Morgan Stanley’nin, müşterilerinin kripto varlıklarını *doğrudan bilançoda tutmaya* yönelik altyapısını genişlettiği haberleri, kurumların jeopolitik gerilimlerden ziyade *uzun vadeli benimsenmeye(adoption)* oynadığını düşündürüyor.

60.000 dolar psikolojik savunma hattı, 70.000 doların üzeri ise düşüş yapısını bozuyor

Teknik tarafta 60.000 dolar seviyesi, kısa vadede piyasanın ‘kırmızı çizgisi’ gibi çalışıyor. Hafta sonu yaşanan sert düşüşün, 60.000 dolardaki psikolojik destek hattına tam temas etmeden tersine dönmesi, bu bölgede güçlü bir *bekleyen alış* bulunduğuna işaret ediyor. Tanınmış trader CryptoNuevo, X(önceki adıyla Twitter)’de 60.000–61.000 dolar bandını ‘cazip uzun(‘long’) giriş bölgesi’ olarak işaret etmişti. Fiyatın bu seviyelere varmadan önce yukarı dönmesi, piyasanın bu beklentiyi ‘önceden fiyatlamaya’ başladığını gösteriyor.

Buna karşın 60.000 doların aşağı kırılması durumunda senaryo hızla değişebilir. Böyle bir bozulmada odak noktası 55.000 dolar bandına, hatta daha alt seviyelere kayabilir. Öte yandan 70.000 doların net şekilde aşılması halinde, mart ayından beri süren düşüş yapısı bozulabilir ve likidite girişleriyle desteklenen kalıcı bir *trend dönüşü* beklentisi güç kazanabilir.

Küresel M2 likiditesi genişliyor: Haber akışından güçlü bir ‘makro rüzgâr’

Makro cephede en çok konuşulan başlık, küresel M2 likiditesindeki yeniden genişleme. M2; nakit, vadesiz–vadeli mevduatlar ve para piyasası fonları gibi *yüksek likit varlıkları* kapsayan bir gösterge ve tarihsel olarak kripto piyasalarında yeniden değerleme süreçlerinin ana yakıtı olarak öne çıkıyor. Avrupa Merkez Bankası(ECB) ve ABD Merkez Bankası(Fed) gibi büyük merkez bankalarının faiz indirimini *sinyal etmesi veya uygulamaya başlaması*, sermaye maliyetini düşürüyor ve fonların ‘risksiz varlıklardan’ büyüme odaklı varlıklara kaymasına yol açıyor.

Geçmişte Bitcoin(BTC)’in en dik yükseliş dönemleri sık sık M2 genişleme döngüleriyle çakıştı. Bugün birçok analist, içinde bulunulan dönemi ‘küresel gevşeme’nin başlangıcı olarak tanımlıyor. Enflasyon verilerine bağlı olarak Fed’in hız ayarlaması muhtemel olsa da, genel yönün *gevşeme* tarafına eğildiği görüşü baskın. Likidite artışı ile fiyat hareketleri arasında belirgin bir gecikme olduğu için, şu anki genişlemenin etkilerinin 2024’ün 4. çeyreği ile 2025’in 1. çeyreğinde daha güçlü hissedilebileceği ifade ediliyor. Bu bakış açısına göre, savaş korkusuyla sert düşüş bekleyen pozisyonlar, *merkez bankası likidite döngüsüne ters* yönde konumlanmış olabilir.

Jeopolitik risklere rağmen ‘V tipi toparlanma’: Kaldıraç temizlendi, piyasa rahatladı

Orta Doğu gerilimi sırasında görülen fiyat davranışı, Bitcoin(BTC)’in ‘dijital altın’ anlatısından tamamen kopmadığını da gösterdi. İlk şokta satışlar hızlandı, ancak 48 saat içinde düşüşün büyük bölümü geri alındı ve *V tipi bir toparlanma* oluştu. Bu tür tepki hareketleri, genellikle boğa piyasası yapısının hâkim olduğu dönemlerde sık görülüyor. Piyasa beklentileri de ‘WW3’ senaryosundan, daha sınırlı bir çatışma ihtimaline doğru kaydıkça, riskli varlıklara yönelik aşağı yönlü baskı azalmış durumda.

Buna rağmen enerji fiyatlarındaki oynaklık önemli bir belirsizlik unsuru olmaya devam ediyor. İran kaynaklı gerilimin petrol fiyatlarını yukarı itmesi, enflasyon beklentilerini yeniden alevlendirerek Fed’in *pivot*(gevşeme dönüşü) hamlesini zorlaştırabilir. Ancak mevcut tabloda Bitcoin(BTC), petrol ve ‘petrodolar’ dinamiklerinden çok, ETF’lere giren fonlar ve zincir üstü arz daralması gibi *kriptoya özgü faktörlere* daha duyarlı görünüyor.

CoinGlass verileri, son sert düşüş esnasında aşırı kaldıraçlı uzun pozisyonların tasfiye olduğunu ve açık pozisyon hacminin daha sağlıklı seviyelere geri çekildiğini gösteriyor. Aşırı ısınmanın törpülenmesi, piyasayı daha ‘hafif’ hale getirdi ve olası bir sonraki yükselişte daha doğal bir *fiyat keşfi* zemini oluşturdu. Borsalardaki Bitcoin arzının azalmasıyla *satış baskısı* hafiflerken, kurumsal spot ETF alımlarının dip çalışmasını desteklemesi halinde, Bitcoin(BTC)’in savaş korkusunu büyük ölçüde fiyatlayıp bir sonraki ‘likidite dalgasını’ beklemeye geçtiği yönündeki ‘yorum’ güçleniyor.