IBIT sepeti 1,47 milyon dolar: fiziki iade sadece yetkili katılımcılara açık

BlackRock(BLK)'ın spot Bitcoin(BTC) borsa yatırım fonu iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), yaklaşık 1,47 milyon dolarlık bir 'sepet' büyüklüğüyle işletiliyor. Bitcoin üzerinden yapılan fiziki kuruluş ve iade işlemleri, bireysel yatırımcılara değil, yalnızca belirli 'yetkili katılımcılara' (AP) açık.

Crypto Briefing, 10'unda (yerel saatle) IBIT'in fiziki transfer için asgari eşiğinin 25 milyon dolardan 1 milyon dolara düşürüldüğünü aktardı. Ancak ABD Sermaye Piyasası Kurulu (SEC) ve BlackRock'un kamuya açık belgelerinde aynı içerikte bir asgari transfer eşiğine rastlanmadı.

BlackRock'un kamuya açık verilerine göre, 27 Temmuz itibarıyla IBIT'in net varlık değeri 47.742.237.348 dolar (yaklaşık 47,74 milyar dolar) seviyesinde. Sepet tutarı 1.470.032,24 dolar, sepet başına düşen Bitcoin miktarı ise 22,65 BTC olarak kaydedildi.

'Sepet', ETF paylarının kuruluş veya iadesinde kullanılan işlem birimini ifade ediyor. Sepet tutarı Bitcoin fiyatına ve net varlık değerine göre değiştiği için, belirli bir andaki rakam sabit bir asgari transfer eşiğini göstermiyor.

SEC, 29 Temmuz 2025'te kripto para tabanlı borsa yatırım ürünlerinde (ETP) yetkili katılımcıların fiziki kuruluş ve iade yapmasına izin verdi. Kurum, yalnızca nakit kullanılan önceki yönteme kıyasla bu adımın maliyet yükünü azaltıp işletim verimliliğini artırabileceğini belirtti.

Nasdaq ise aynı yılın 6 Şubat'ında, IBIT'in elinde tuttuğu Bitcoin'i fiziki olarak transfer edebilmesi için ilgili beyanları güncelleyen bir kural değişikliği başvurusu sundu. Fiziki kuruluş ve iade, yeni bir ürün lansmanı değil, mevcut ETF'in işletim yönteminde yapılan bir düzenleme.

Fiziki kuruluşta yetkili katılımcı, Bitcoin'i ETF'i yöneten şirkete devrediyor ve karşılığında ETF payı alıyor. İadede ise bunun tersi işliyor: ETF payı geri veriliyor, Bitcoin teslim alınıyor.

Nakit yönteminde, ETF'in işletilmesi sırasında ayrıca Bitcoin alım satımı yapılması gerekiyor. Fiziki yöntemde ise yetkili katılımcı, dayanak varlık ile ETF payını doğrudan takas ederek envanter yönetimi ve arbitraj sürecindeki maliyetleri azaltabiliyor.

Ancak bireysel yatırımcıların elindeki IBIT paylarını BlackRock'a gönderip doğrudan Bitcoin'e çevirmesi mümkün değil. Bireysel yatırımcıların işlemleri genellikle borsada ETF payı alıp satma şeklinde gerçekleşiyor.

BlackRock'un belgelerinde, Bitcoin fiziki kuruluş ve iade işlemini yürütebilecek yetkili katılımcılar arasında Jane Street Capital, LLC, Virtu Americas LLC, JP Morgan Securities LLC ve Marex Capital Markets Inc. yer alıyor. Bu liste, nakit yöntemine katılan yetkili katılımcı sayısından daha dar.

Yetkili katılımcılar, ETF'in piyasa fiyatı ile dayanak varlığın değeri arasında fark oluştuğunda, kuruluş ve iade işlemleriyle bu farkı azaltma rolü üstleniyor. Piyasa yapıcılar ise bu süreçte alış-satış kotasyonu sunarak işlemlerin sürekliliğini destekliyor.

Fiziki yöntemin işletim koşullarının gevşetilmesi, yetkili katılımcıların işlem verimliliğini ve likidite yönetimini etkileyebilir. Ancak bunun fiili işlem hacmini artırıp artırmadığı ya da alış-satış marjını daraltıp daraltmadığı, ayrı piyasa verileriyle doğrulanması gereken bir konu.

CoinDesk, geçtiğimiz Haziran ayında IBIT ile Fidelity'nin spot Bitcoin ETF'i FBTC'nin, ABD piyasasındaki yeni fon girişinin büyük bölümünü emdiğini aktarmıştı. Fonların büyük varlık yönetim şirketlerinin ürünlerinde yoğunlaştığı bu ortamda, kuruluş ve iade verimliliği yetkili katılımcıların işlem maliyeti ve ETF'in fiyat takip performansıyla doğrudan bağlantılı.

ABD kripto ETP piyasasında Temmuz ayı işlem hacminin yüzde 78,5'ini Bitcoin ürünleri oluşturdu. Ethereum(ETH) ürünleri yeni fon girişine öncülük ederken, Bitcoin ürünleri işlem hacminin merkezinde kalmayı sürdürdü.

Şu an resmi belgelerle doğrulanabilen bilgiler, SEC'in fiziki kuruluş ve iadeye izin verdiği, IBIT'in sepet tutarı ve katılım sağlayabilecek yetkili katılımcı listesiyle sınırlı. Asgari transfer eşiğinin 25 milyon dolardan 1 milyon dolara düşürüldüğü iddiası ise yalnızca Crypto Briefing'in haberine dayanıyor.