KB Life, 70 milyar wonluk tahvili yeniden ihraç etmeden ödeyecek

Güney Koreli sigorta şirketi KB Life, bu ayın 24’ünde erken ödeme tarihi gelen 70 milyar won değerindeki sermaye benzeri (subordinated) tahvilini yeniden ihraç yapmadan, elindeki nakitle ödeyecek. Yüksek faiz ortamında yeni sermaye benzeri tahvil çıkarmanın maliyeti arttığı için şirket nakit ödeme yönünde ilerliyor.

Yonhap Infomax’a göre, KB Life 11’inde (yerel saatle) 2021’de %3,61 faizle ihraç ettiği sermaye benzeri tahvil için çağrı opsiyonunu (call option) kullanacağını bildirdi. Çağrı opsiyonu, ihraççının önceden belirlenen tarihte tahvili erken ödeyebilmesini sağlayan bir haktır.

Yeniden ihraç, mevcut tahvilin ödemesi için gereken kaynağı yeni tahvil çıkararak sağlamak anlamına geliyor. Şirket bu yolu seçmezse yeni tahvile ödenecek faizden kurtuluyor, ama anaparayı doğrudan kendi nakdinden karşılamak zorunda kalıyor.

KB Life, geçtiğimiz Mayıs ayında da 130 milyar won değerinde sermaye benzeri tahvili erken ödemişti. Bu 70 milyar wonluk tutar da yeniden ihraç yapılmadan ödenirse, şirketin erken ödeme tarihi gelmemiş sermaye benzeri menkul kıymetleri, gelecek yıl 29 Haziran’da vadesi gelecek yaklaşık 50 milyar wonluk hibrit sermaye tahviline (신종자본증권) inecek.

Sermaye benzeri tahviller, ihraççının iflası veya tasfiyesi durumunda genel tahvillerden sonra ödeme sırası alan borçlanma araçlarıdır. Hibrit sermaye tahvilleri ise vadesi uzun olan veya pratikte vadesi bulunmayan, belirli koşulları karşıladığında sermaye olarak sayılabilen menkul kıymetlerdir.

Sigorta şirketleri bu iki aracı sermaye artırmak için sık kullanıyor. Ancak faizlerin yükseldiği dönemlerde yeni ihraçlarda eski tahvillere kıyasla daha yüksek faiz teklif etmek gerekiyor, bu da faiz yükünü artırabiliyor.

KB Life bu tutarı yeniden ihraç etseydi teklif etmesi gereken faizin %5’i aşacağı değerlendiriliyor. Bu oran, mevcut tahvilin %3,61’lik faizinin oldukça üzerinde.

Sigortacılık sektöründe sermaye benzeri menkul kıymet ihracı da geriledi. Bu yılın ilk yarısında yapılan ihraçlar, Heungkuk Fire & Marine Insurance’ın 100 milyar wonluk sermaye benzeri tahvili ile DB Insurance’ın 882 milyar wonluk hibrit sermaye tahvilinden ibaret kaldı; bu da geçen yılın aynı dönemine kıyasla yalnızca beşte birlik bir seviyeye denk geliyor.

Buna karşın mevcut sermaye benzeri menkul kıymetlerin erken ödemesi sürdü. Mirae Asset Life ve Fubon Hyundai Life, Nisan ayında sırasıyla 300 milyar won ve 54,5 milyar won tutarında sermaye benzeri tahvillerinde çağrı opsiyonunu kullandı.

Mayıs ayında ise Hyundai Marine & Fire Insurance 350 milyar won, iM Life 50 milyar won ve KB Insurance 379 milyar won tutarında sermaye benzeri tahvillerini erken ödedi. NH Nonghyup P&C Insurance geçtiğimiz ay 100 milyar wonluk tahvilinin yeniden ihracını değerlendirdi, ancak bu planı erteledi.

KB Life’ın finansal sağlamlık göstergeleri yüksek seviyesini korudu. KB Financial Group’un 23 Temmuz’da açıkladığı yılın ilk yarısı finansal sonuçlarına göre, KB Life’ın ikinci çeyrek sonu itibarıyla ödeme gücü oranı (K-ICS) %244,9 oldu.

K-ICS, bir sigorta şirketinin sigorta tazminatı ödeme yükümlülüklerini karşılayıp karşılayamayacağını değerlendiren bir sağlamlık göstergesidir. Şirketin varlık ve yükümlülüklerinde ortaya çıkabilecek riskleri hesaba katarak, kullanılabilir sermayenin gerekli sermayeyi ne ölçüde karşıladığını gösteriyor.

Kârlılık tarafında ise gerileme var. KB Life’ın bu yılın ilk yarısındaki net kârı, önceki yılın aynı dönemine göre %20,4 azalarak 150,6 milyar won oldu. Sigorta kâr-zararı da %15,9 düşüşle 127,6 milyar won olarak gerçekleşti.

Döviz kuru gibi finansal piyasa oynaklığından etkilenen yatırım kâr-zararı da %44 azalarak 61,5 milyar wona indi. Şirketin ana gelir kaynağı olan emeklilik pazarındaki daralma ile sağlık sigortası gibi bazı ürünlerde hasar oranı ve fesih oranındaki yükseliş de sonuçları etkileyen diğer faktörler oldu.

Sigortacılık sektöründen bir yetkili, “Faizlerin yüksek olduğu bu dönemde, ek faiz yükünü göze alıp sermaye benzeri tahvillerde çağrı opsiyonu sonrasında yeniden ihraca giden bir sigorta şirketi bulmak neredeyse mümkün değil” dedi. Yetkili, “Ayrıca temel sermaye K-ICS oranını korumak için de şirketler ihraçtan kaçınma eğiliminde” diye ekledi. KB Life, 24’ünde 70 milyar won tutarındaki sermaye benzeri tahvilini erken ödeyecek.