Bellek çipi darlığı 2 yıl daha sürebilir: JPMorgan öngörüsü

JPMorgan(JPM), yapay zeka (AI) talebindeki artışın etkisiyle bellek çipi arzındaki daralmanın önümüzdeki iki yıl boyunca süreceğini öngördü. AI hesaplamalarının grafik işlem birimlerinden (GPU) merkezi işlem birimlerine (CPU) yayılmasıyla piyasanın beklediğinden daha büyük bir arz-talep dengesizliği ortaya çıkabileceği değerlendirmesi yapıldı.

Yahoo Finance'in 11'inde (yerel saatle) aktardığına göre, JPMorgan stratejisti Jay Kwon(Jay Kwon), bellek çipi sektörüne yönelik olumlu görüş bildirdi. Kwon, arz daralmasının henüz sona ermediğini belirtti.

Kwon, "Fiyat ve hacim artışı aynı anda gerçekleşirken bellek toplam pazar büyüklüğü (TAM) genişliyor, arz-talep uyumsuzluğundan kaynaklanan darlık iki yıl daha sürecek" dedi. Fiyat ve sevkiyat hacminin birlikte artmasıyla pazar büyürken, üretim kapasitesindeki genişlemenin talep artışına yetişemeyebileceği anlamına geliyor.

Kwon şöyle devam etti: "GPU'dan CPU'ya genişlemeyle bellek talebinin artması kavramsal olarak anlaşılır bir durum, ancak arz-talep uyumsuzluğunun etkileri şu an gözden kaçırılıyor." Kwon, arz-talep dengesizliğinin yatırımcılar tarafından hafife alındığını, bunun ileride talep tahminlerinin yukarı yönlü güncellenmesi için bir dayanak olarak kaldığını açıkladı.

GPU ve CPU, hesaplama sürecinde veri okuyup kaydetmek için bellek kullanıyor. AI sunucularının işlem hacmi arttıkça işlemcilerin yanı sıra çevresel belleğin kapasitesi ve veri aktarım hızı da önem kazanıyor.

Yüksek bant genişlikli bellek (HBM), birden fazla DRAM'i dikey olarak istifleyerek büyük miktarda veriyi hızlı şekilde aktarmayı sağlayan bir bellek türü. AI hızlandırıcılarının işlem performansı yükseldikçe belleğin işlem hızı ve arz kapasitesinin genel sistem yapısına etkisi de büyüyor.

Güney Kore'de Samsung Electronics($005930) ve SK Hynix($000660) başlıca bellek tedarikçileri olarak öne çıkıyor. İki şirketin üretim kapasitesi ve uzun vadeli tedarik anlaşmaları, küresel AI veri merkezlerinin sunucu ve depolama yatırımlarıyla doğrudan bağlantılı.

Samsung Electronics, 30 Temmuz'da küresel en büyük beş veri merkezi müşterisiyle tedarik anlaşması imzaladığını ve ek görüşmelerin sürdüğünü açıklamıştı. Büyük ölçekli bulut şirketlerinin AI altyapı yatırımlarının sunucu, katı hal sürücüsü (SSD) ve HBM talebini artırdığı belirtiliyor.

Bellek talep beklentisi ile hisse senedi performansı birbirinden ayrıştı. Kwon, bellek hisselerinin AI ekosisteminde güçlü performansın sürdüğü son dört çeyrek boyunca zirve tartışmaları arasında yüzde 25 gerileme yaşadığını aktardı.

Gerilemenin arkasında kısa vadeli hisse başına kazancın (EPS) beklentilerin altında kalması ve büyük bulut şirketlerinin AI sermaye harcamalarının tahminlerin gerisinde kalması yer alıyor. Genel amaçlı bellek kullanımını optimize etme eğiliminin de hisse senedi üzerinde baskı oluşturduğu değerlendirildi.

Kwon, 2026'nın üçüncü çeyreğini piyasa beklentilerinin yeniden şekilleneceği dönem olarak görüyor. Bellek üreticilerinin kâr beklentileri ve hisse değerlemesinin yeniden ayarlanması için zaman gerektiğini belirtti.

Uzun vadeli tedarik anlaşmaları, tedarikçi ve müşterinin belirli bir dönem için hacim ve işlem koşullarını önceden belirlediği bir yöntem. Tedarikçi talep görünürlüğünü artırabiliyor, müşteri ise arz darlığı döneminde ihtiyaç duyduğu hacmi güvence altına alabiliyor; bu yapı arz-talep dalgalanmalarını azaltan bir araç olarak kullanılıyor.

SanDisk(SNDK) CEO'su David Goeckeler(David Goeckeler), son bilanço açıklamasında "son iki-üç çeyrek boyunca büyük müşterilerin talebini netleştirmek için çok yoğun çalıştık" dedi ve "önümüzde yaklaşık dört yıllık bir görünürlük var" diye ekledi. Büyük müşterilerle yapılan uzun vadeli anlaşmaların bellek üreticilerinin talep tahmin ufkunu genişlettiği anlaşılıyor.

Bellek arz darlığı, AI sunucuları ve yüksek performanslı hesaplama ekipmanlarının tedarik maliyeti üzerinden veri merkezi ve madencilik altyapısının maliyet yapısını dolaylı olarak etkileyebilir. Ancak JPMorgan'ın bu analizinde Bitcoin(BTC) ya da belirli bir kripto paranın fiyatına ilişkin bir tahmin yer almıyor.