Hayes: Yen savunması için FIMA devreye girerse Bitcoin likiditesi artabilir

BitMEX ortak kurucusu Arthur Hayes(Arthur Hayes), Japonya'nın yen'i savunma sürecinde ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Yabancı ve Uluslararası Parasal Otoriteler Repo Tesisi'nin (FIMA) devreye girmesi halinde bunun dolar likiditesini ve Bitcoin(BTC) piyasasını etkileyebileceğini öne sürdü. Japonya'nın ABD tahvili varlığı Mayıs sonu itibarıyla 1 trilyon 143,1 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.

Hayes, 11'inde yayımladığı 'Yen Quake' başlıklı yazısında yen kurundaki ve Japonya tahvil piyasasındaki baskının ABD para politikasına sıçrayabileceğini değerlendirdi. BlockTempo, Hayes'in FIMA aracılığıyla sağlanan dolar arzını bir tür 'gölge parasal genişleme' olarak yorumladığını aktardı.

FIMA, yabancı merkez bankalarının ve uluslararası parasal otoritelerin Fed hesaplarında tuttukları ABD tahvillerini teminat göstererek dolar borçlanabildiği bir repo mekanizması. Fed bu düzeneği, yabancı resmi kurumların ABD tahvillerini açık piyasada satmadan geçici olarak dolara erişebilmesi için işletiyor.

Hayes, Japonya'nın yen'i savunma ve tahvil piyasasında istikrarı sağlama hedeflerini birlikte gütmesi halinde FIMA'nın bir politika seçeneği olarak öne çıkabileceğini belirtti. Senaryoya göre Japonya Maliye Bakanlığı, ABD tahvillerini teminat göstererek dolar borçlanacak ve döviz piyasasında bu doları satarak yen alacak.

◇ Yen savunması için üç ayrı yol

Hayes'in öne sürdüğü ilk yol, Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımı. Ancak faizlerin hızla yükseltilmesi halinde, düşük faizli yen borçlanıp yüksek getirili yurt dışı varlıklara yatırım yapılan yen carry trade pozisyonlarının aniden tasfiye olabileceğini değerlendirdi.

İkinci yol, Japon kamu kurumlarının ve şirketlerinin yurt dışı varlıklarını satması. Hayes, Japonya Kamu Emeklilik Yatırım Fonu'nun (GPIF) elindeki yabancı hisse senetlerini yurt içi varlıklara çevirmesinin yıllar sürebileceğini, bu nedenle anlık bir çözüm olarak sınırlı kaldığını savundu.

Üçüncü yol ise FIMA üzerinden dolar tedarik etmek. Hayes, Japonya Maliye Bakanlığı'nın bu şekilde temin ettiği dolarla yen satın alacağı, elde edilen yeni ise Japon tahvil ve hisse senedi piyasalarındaki istikrarı desteklemek için kullanacağı bir akış öngördü.

ABD Hazinesi'nin Uluslararası Sermaye İstatistikleri'ne (TIC) göre Japonya'nın ABD tahvili varlığı 2026 Mayıs sonu itibarıyla 1 trilyon 143,1 milyar dolar. Japonya Maliye Bakanlığı, Haziran sonu itibarıyla döviz rezervleri içindeki menkul kıymet varlığını 928,58 milyar dolar olarak açıkladı.

Bu varlık yapısı, Japonya'nın ABD tahvillerini piyasada doğrudan elden çıkarmadan dolar tedarik edebileceği yönündeki Hayes analizinin dayanağını oluşturuyor. Ancak döviz rezervlerindeki menkul kıymet varlığının tamamının FIMA teminatı olarak kullanılacağı anlamına gelmiyor.

◇ Politika uygulamasına bağlı koşullu öngörü

Hayes, FIMA işlemlerinin artması halinde Fed'in bilançosunun büyüyebileceğini ve dolar likiditesinin artabileceğini değerlendirdi. Devamında yen'in güçlenmesi, Japon tahvil getirilerinin düşmesi ve Japon finans piyasalarında istikrar sağlanması gibi bir senaryo öne sürdü.

Bitcoin üzerindeki etkiyi de koşullu biçimde açıkladı. Fed bilançosunun genişlediğine dair sinyaller ortaya çıkması halinde ek likiditenin Bitcoin'e yönelebileceğini, altın ile dolar/yen kuru hareketlerinin bu konuda öncü sinyal olabileceğini savundu.

TokenPost daha önce Hayes'in yen savunması sürecinde dolar likiditesinin artabileceği ihtimalini dile getirdiğini aktarmıştı. O açıklama yazının temel fikrini tanıtırken, bu yeni yazıda faiz artırımı, yurt dışı varlık satışı ve FIMA kullanımına uzanan ayrıntılı yollar yer aldı.

Ancak bu analiz, ABD veya Japon para otoritelerinin açıkladığı bir politika değil. FIMA'nın fiilen ne ölçüde kullanılacağı belirtilmediği için dolar likiditesindeki artış ve Bitcoin piyasasına etkisi de kesinleşmiş bir sonuç olarak değerlendirilemez.

Hayes, kısa vadede yen'in hızla değer kazanması halinde kripto para piyasasının sarsılabileceğini öngördü. Bitcoin üzerindeki likidite etkisinin ise ancak Fed bilançosundaki genişleme sinyalleri doğrulandıktan sonra değerlendirilebileceğini belirtti.

Doğrulama kaynakları: BlockTempo, ABD Merkez Bankası FIMA rehberi, ABD Hazinesi Uluslararası Sermaye İstatistikleri, Japonya Maliye Bakanlığı döviz rezervleri