7.240 kontratlık net satış: CME'de kaldıraçlı fonlar Bitcoin(BTC) pozisyonunu korudu

CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju, Chicago Ticaret Borsası'nda (CME) işlem gören Bitcoin(BTC) vadeli işlem pozisyonlarına ilişkin bir sınıflandırma hatasını düzeltti. Açıklamaya göre kaldıraçlı fonlar net alım pozisyonuna geçmedi; söz konusu fonlar 7.240 kontratlık net satış pozisyonunu korudu.

ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) 4 Ağustos tarihli Commitments of Traders raporuna göre, CME'de Bitcoin vadeli işlemlerinde kaldıraçlı fonlar 4.243 kontrat uzun (long) ve 11.483 kontrat kısa (short) pozisyon taşıyordu. Kısa pozisyonlar, uzun pozisyonlardan 7.240 kontrat fazlaydı.

Ki Young Ju, daha önce kaldıraçlı fonlara ait olduğunu düşündüğü verinin aslında Toplam Raporlanabilirler (Total Reportables) grubuna ait olduğunu belirtti. Kripto para haber sitesi TechFlow, bu düzeltmeyi 11 Ağustos'ta duyurdu.

Toplam Raporlanabilirler grubu hafif net alım pozisyonundaydı. Aracı kurumlar, varlık yönetim şirketleri, kaldıraçlı fonlar ve diğer raporlanabilir katılımcıların pozisyonları birleştirildiğinde toplam 17.597 kontrat uzun ve 17.177 kontrat kısa pozisyon görüldü; bu da 420 kontratlık net alım anlamına geliyordu.

Toplam Raporlanabilirler ile kaldıraçlı fonlar farklı kapsamlarda hesaplanıyor. Toplam Raporlanabilirler grubu yalnızca kaldıraçlı fonları değil, aracı kurumları, varlık yönetim şirketlerini ve diğer raporlanabilir katılımcıları da içeriyor.

Bu nedenle Toplam Raporlanabilirler grubundaki net alım pozisyonu, kaldıraçlı fonların net alıma geçtiği anlamına gelmiyor. Aynı CME verisi kullanılsa da hangi katılımcı sınıflandırmasının seçildiğine bağlı olarak hesaplanan net pozisyon değişebiliyor.

Ki Young Ju'nun bu düzeltmesiyle, CME'deki hedge fonların Bitcoin vadeli işlemlerinde net alıma geçtiğini öne süren önceki analizin sınıflandırma kriterlerinin yeniden gözden geçirilmesi gerekiyor. Söz konusu analiz, Toplam Raporlanabilirler verisinin kaldıraçlı fonlara ait olduğu varsayımından yola çıkmıştı.

TokenPost daha sonra CFTC'nin açıkladığı verilerin kaldıraçlı fonların 7.240 kontratlık net satış pozisyonuna işaret ettiğini bildirmişti. Bu düzeltme, o dönem doğrulanan verilerle örtüşüyor.

CFTC'nin Commitments of Traders raporu, Bitcoin vadeli işlem piyasası katılımcılarını aracı kurumlar, varlık yönetim şirketleri, kaldıraçlı fonlar ve diğer raporlanabilir katılımcılar olarak sınıflandırıyor. Her bir kategori ile bunların toplamını gösteren Toplam Raporlanabilirler verisi, farklı piyasa katılımcı gruplarının pozisyonlarını yansıtıyor.

Kaldıraçlı fonların vadeli işlemlerdeki kısa pozisyonlarının tamamı Bitcoin fiyatının düşeceğine yönelik bir bahis anlamına gelmiyor. Spot piyasadan veya spot borsa yatırım fonlarından (ETF) alım yaparken vadeli işlem sözleşmesi satan baz (basis) işlemleri de vadeli işlem istatistiklerinde kısa pozisyon olarak görünüyor.

Baz işlemi, spot ve vadeli işlem fiyatları arasındaki farktan kazanç sağlayan piyasa nötr bir stratejidir. Spot alım ile vadeli işlem satışının birlikte yürütülmesi nedeniyle, yalnızca vadeli işlem pozisyonlarına bakıldığında yapısal bir satış ağırlığı görülebiliyor.

Ki Young Ju, kaldıraçlı fonların standart Bitcoin vadeli işlem net satış pozisyonunun son bir yılda Bitcoin bazında yaklaşık yüzde 50 azaldığını belirtti. Vadeli işlem baz getirisinin ABD hazine tahvili getirisinin altına inmesiyle arbitraj marjının daraldığını açıkladı.

Net satış pozisyonundaki azalma, baz işlemlerinin azaldığı ya da mevcut pozisyonların bir kısmının kapatıldığı bir eğilimi yansıtabilir. Ancak kaldıraçlı fonların pozisyonu hâlâ satış ağırlıklı olduğundan bu durum net alıma geçiş olarak yorumlanamaz.

Bu düzeltme, Bitcoin fiyatının yönünden çok türev ürün istatistiklerinin sınıflandırma kriteriyle ilgili bir konu. 4 Ağustos itibarıyla kaldıraçlı fonlar 7.240 kontratlık net satış, Toplam Raporlanabilirler ise 420 kontratlık net alım pozisyonunda bulunuyor.