Temmuz TÜFE 12’sinde açıklanıyor: Hizmet fiyatlarında dönüş sinyali var mı?

ABD’de temmuz ayına ait tüketici fiyat endeksi (TÜFE) 12’sinde Türkiye saatiyle 15.30’da açıklanacak. İstihdamdaki yavaşlama sürerken haziranda gerileyen hizmet fiyatlarının yeniden yükselip yükselmeyeceği, Federal Rezerv’in (Fed) faiz kararında belirleyici konu haline geldi.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun (BLS) 11’inde paylaştığı bilgiye göre, temmuz TÜFE verisi 12’sinde saat 08.30’da (ABD doğu saatiyle) kamuoyuyla paylaşılacak. Kripto para piyasası da TÜFE açıklaması öncesinde faiz ve likidite görünümünü yakından izliyor.

Temmuz verisinde asıl merak edilen, haziran ayındaki fiyat düşüşünün geçici bir hareket olup olmadığı. Haziran TÜFE aylık bazda yüzde 0,4 gerilerken yıllık bazda yüzde 3,5 arttı; gıda ve enerji hariç tutulan çekirdek TÜFE ise yıllık yüzde 2,6 yükseldi.

Vanguard ekonomisti Adam Schickling(Adam Schickling), Morningstar’a verdiği demeçte “bazı alanlarda fiyat baskısı hafiflese de, haziranda birçok kalemde görülen alışılmadık derecede sert düşüşün temmuzda son dönem eğilimine geri dönmesini bekliyoruz” dedi. Haziranda kalem bazında yaşanan keskin gerilemenin temmuzda da süreceğini söylemek güç görünüyor.

Schickling, fiyatların Fed’in yüzde 2 hedefine kademeli olarak yaklaştığını belirtti. Yine de enflasyonun hâlâ ‘katı ve kalıcı’ olduğunu vurguladı.

Piyasanın gözü, konut hariç çekirdek hizmet fiyatlarını ölçen ‘süper çekirdek’ enflasyona çevrilmiş durumda. Bu gösterge, mal ve enerji fiyatlarındaki geçici dalgalanmalardan çok, ücret ve hizmet talebinden kaynaklanan fiyat baskısını ortaya koyuyor.

Schickling, “özellikle verimlilik artışı hâlâ yüksek seyrederken ücretlerin yüzde 3,5 oranında artması, temel fiyat baskısının sürmesine yol açıyor ve bu baskının devam etmesini bekliyoruz” dedi. Süper çekirdek enflasyonda anlamlı bir iyileşme sinyalinin henüz çok fazla görülmediğini ekledi.

Bank of America(BofA) ekonomisti Stephen Juneau(Stephen Juneau) da Morningstar’a yaptığı açıklamada, enerji hariç çekirdek mal fiyatlarındaki artışın yavaşlayabileceğini ancak çekirdek hizmet fiyatlarının haziran düşüşünün ardından trend seviyesine yakın bir noktaya sıçrama ihtimalinin yüksek olduğunu söyledi. Mal fiyatları yavaşlasa bile hizmet fiyatlarının toplam çekirdek enflasyondaki düşüşü sınırlayabileceği değerlendirmesinde bulundu.

Morningstar’ın aktardığına göre Deutsche Bank, temmuz TÜFE’sinin aylık bazda yüzde 0,15 artacağını öngörüyor. Deutsche Bank, haziran verisinde görülen olağandışı fiyat hareketlerinin büyüklüğü nedeniyle bunun temmuzda ne ölçüde tersine döneceğinin önemli olduğunu belirtti.

Son dönemde yükselen bellek çipi fiyatlarının bilişim teknolojisi ürünlerinde fiyat baskısına dönüşebileceğine dair değerlendirmeler de var. Mal ve hizmet fiyatlarının farklı yönlerde hareket etmesi hâlinde genel TÜFE ile çekirdek TÜFE’nin seyri de birbirinden ayrışabilir.

İstihdam verilerindeki yavaşlama, Fed’in kararını daha da karmaşık hale getirdi. Temmuzda tarım dışı istihdam 23 bin kişi azalırken işsizlik oranı yüzde 4,1 olarak gerçekleşti.

Fiyat artışının yeniden hızlanması hâlinde Fed enflasyonla mücadeleye ağırlık verebilir. Tam tersine istihdamdaki yavaşlama sürerse, yüksek faizi korumanın ya da faizi daha da artırmanın ekonomiye getireceği yük de göz önünde bulundurulmak zorunda.

Schickling, “Fed’in altı hafta önce enflasyona odaklandığı dönemin aksine, artık işgücü piyasası ile enflasyon verilerine daha dengeli bir ağırlık vermeye başladığı görülüyor” dedi. Son verileri dikkate aldığında Fed’in yıl sonuna kadar faizi sabit tutacağına dair inancının güçlendiğini belirtti.

Tahmin piyasalarında temmuz TÜFE’sinin piyasa beklentisini büyük ölçüde aşma ihtimaline düşük olasılık verildi, ancak gerçekleşen verinin beklentiden farklı çıkması hâlinde faiz beklentileri ve finansal piyasalardaki fiyat hareketleri büyüyebilir. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) de uzun vadeli faizlerden ve dolar seyrinden etkilenebilir; yine de fiyat yönünü yalnızca TÜFE verisiyle kestirmek güç.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, temmuz TÜFE’sini 12’sinde Türkiye saatiyle 15.30’da açıklayacak. Fed’in bir sonraki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı 15-16 Eylül tarihlerinde gerçekleştirilecek.