0,58: Bitcoin ile yazılım hisseleri arasındaki korelasyon geriledi

Bitcoin(BTC) ile ABD'li yazılım hisseleri arasındaki 20 günlük hareketli korelasyon katsayısı, 1 Haziran itibarıyla 0,58'e geriledi. Bu düşüş, iki varlığın aynı teknoloji riskli varlık grubu gibi hareket ettiği yönündeki piyasa yorumunun zayıfladığına işaret ediyor.

CoinDesk'in aktardığına göre iShares'ın Genişletilmiş Teknoloji-Yazılım Sektörü ETF'si (IGV), 10 Nisan'dan bu yana yüzde 36 yükselerek 200 günlük hareketli ortalamasının üzerine çıktı. Aynı dönemde Bitcoin, IGV'deki bu yükseliş ivmesine ayak uyduramadı.

İki varlık arasındaki fark Mayıs ortasından itibaren daha da belirginleşti. 14 Mayıs'tan bu yana IGV yaklaşık yüzde 12 değer kazanırken Bitcoin yaklaşık yüzde 10 geriledi.

Korelasyon katsayısı, iki varlığın fiyatının belirli bir dönemde ne kadar benzer yönde hareket ettiğini gösteren bir gösterge. Değerin 1'e yaklaşması aynı yönde, eksi 1'e yaklaşması ters yönde hareket edildiği anlamına gelirken, 0'a yakın değerler iki varlık arasındaki bağın zayıf olduğu şeklinde yorumlanıyor.

Dolayısıyla 0,58 rakamı, Bitcoin ile yazılım hisselerinin tamamen birbirinden koptuğu anlamına gelmiyor. Aralarında hâlâ pozitif bir korelasyon bulunuyor; ancak bu değer, iki varlığın birlikte hareket etme gücünün önceki döneme kıyasla zayıfladığına işaret eden bir sinyal olarak değerlendiriliyor.

IGV, yazılım şirketlerine ve bazı interaktif medya-hizmet şirketlerine yatırım yapan bir borsa yatırım fonu (ETF). Tek bir yazılım şirketinin performansından çok, ABD yazılım sektörünün genel eğilimini izlemek için kullanılan bir gösterge konumunda.

BlackRock çatısı altındaki iShares'ın resmi verilerine göre IGV'nin net aktif değeri (NAV), 27 Temmuz itibarıyla 90,88 dolar, yıl başından bu yana toplam getirisi ise yüzde -14,01 olarak açıklandı. NAV, fonun elindeki varlıklardan borçlar düşüldükten sonra ihraç edilen pay sayısına bölünmesiyle hesaplanıyor ve piyasada oluşan ETF fiyatından farklılık gösterebiliyor.

Bu fiyat farkının arkasında yapay zekâ (AI) etrafında şekillenen fon yeniden konumlandırmasının bulunduğu belirtiliyor. Reuters, yazılım hisselerinin, AI'nin mevcut iş modellerine baskı yapabileceği endişesinden sıyrılmaya çalışarak toparlanma girişiminde bulunduğunu bildirdi.

Reuters, 5 Haziran'da, AI ile ilişkili hisselere ve büyük halka arz (IPO) beklentilerine fon akışı yaşanırken Bitcoin'in yıl başından bu yana zayıf bir performans sergilediğini aktardı. Bu durum, aynı teknoloji alanında bile yatırımcıların yazılım hisseleri ile kripto varlıkları ayırarak fon dağıttığı bir eğilim olarak yorumlanıyor.

Ancak kısa vadeli fiyat farkına bakarak Bitcoin'de yapısal bir değişim yaşandığını söylemek güç. İki varlığın işlem yapısı ve fiyat oluşum dinamikleri farklı olduğundan, belirli bir döneme ait korelasyon katsayısı tek başına uzun vadeli ilişkiyi değerlendirmek için yeterli değil.

New York Dijital Yatırım Grubu (NYDIG), 6 Mart tarihli raporunda Bitcoin ile yazılım hisselerinin yapısal olarak aynı varlık sınıfı hâline geldiği yorumunun abartılı olduğunu belirtti. Rapora göre likiditeye duyarlı riskli varlıklar kısa vadede aynı yönde hareket edebilse de Bitcoin fiyatını hisse senedi piyasası dışındaki etkenler de şekillendiriyor.

Coinbase Institutional da 20 Şubat tarihli piyasa değerlendirmesinde, Bitcoin ile IGV'nin birlikte hareket etmiş olmasının tek başına iki varlığı aynı kategoriye sokmaya yetmediğini belirtti. Son dönemdeki ayrışmanın da Bitcoin'in tamamen bağımsızlaşmasından çok, yatırımcıların varlık tercihlerinin daha da çeşitlenmesinin bir sonucu olarak okunabileceği ifade edildi.

Geçmişte de iki varlık arasındaki korelasyon katsayısının benzer seviyelere gerilediği dönemler yaşanmıştı. CoinDesk, Ekim 2023 ve 2024 yazını örnek olarak gösterse de geçmiş eğilimin tekrarlanacağına dair güncel bir veri sunmadı.

Türk yatırımcılar açısından da bu değişim, varlık dağılımı ve risk ölçümü sorununu gündeme getiriyor. Bitcoin'i yalnızca Nasdaq ya da yazılım hisselerinin yüksek betalı bir varlığı olarak görmek, son dönemdeki fiyat farkını açıklamakta yetersiz kalıyor; ancak 0,58'lik korelasyon katsayısına dayanarak teknoloji hisselerinden tamamen ayrıştığını söylemek de aceleci bir yorum olur.

TokenPost daha önce, Bitcoin'in altına kıyasla görece zayıf kaldığı dönemin de iki varlık arasındaki uzun vadeli çeşitlendirme etkisinin kesin kanıtı sayılamayacağını aktarmıştı. Bu son rakam da yalnızca 1 Haziran'a kadar olan 20 günlük fiyat hareketini gösteren bir gösterge; sonraki ilişkiyi değerlendirebilmek için aynı yöntemle hesaplanacak yeni korelasyon katsayılarına ihtiyaç var.