4 milyar dolarlık Tether erimesi: Bitcoin'de satış baskısı azalabilir mi?

Bitcoin(BTC) piyasasının başlıca likidite göstergelerinden biri olan Tether(USDT) piyasa değeri, son 60 günde yaklaşık 4 milyar dolar geriledi. Zincir üstü veri şirketi CryptoQuant, geçmiş düşüş piyasalarının son evrelerinde de benzer bir tablonun görüldüğünü hatırlatarak bu tablonun satış baskısının hafiflediğine işaret edebileceğini belirtti.

CryptoQuant geçen hafta yayımladığı analizde, Tether piyasa değerinin tarihteki en sert daralma dönemlerinden birine girdiğini açıkladı. 10 Ağustos itibarıyla 60 günlük piyasa değeri değişiminin 30 günlük basit hareketli ortalaması eksi 4 milyar 880 milyon dolar olarak kaydedildi.

CryptoQuant'a göre son dönemdeki daralma, yalnızca geçmişte gerçekleşen itfaların etkisiyle açıklanamıyor. Son 11 gün içinde de Tether arzı yaklaşık 870 milyon dolar azaldı.

Stabilcoin'ler kripto para borsalarında genellikle dolar yerine geçen ödeme ve bekleme aracı olarak kullanılıyor. Arzın artması piyasaya girebilecek likiditeyi büyütürken, arzın azalması yeni alımlarda kullanılabilecek fonun daraldığı anlamına gelebiliyor.

Bu nedenle Tether piyasa değerindeki küçülme tek başına piyasa için olumlu bir sinyal olarak okunamıyor. Yatırımcıların risk iştahı azaldığı ve fon çıkışı sürdüğü sürece, Bitcoin talebindeki zayıflama ile fiyat düzeltmesi birlikte görülebiliyor.

CryptoQuant analistleri, "Tether akışları ile Bitcoin fiyatı arasındaki korelasyon nedensellik anlamına gelmiyor" diyerek "iki göstergenin aynı risk iştahı ortamına tepki vermiş olma ihtimali yüksek" değerlendirmesini yaptı. Analistlere göre Tether itfalarının spot satışlardan önce yön belirlemesinden çok, iki hareketin birlikte hızlanmış olması daha olası.

Tether'in 60 günlük piyasa değeri düşüşü, 13 Temmuz'da eksi 5 milyar 720 milyon dolarla en geniş seviyesine ulaşmıştı. 10 Ağustos'ta da daralma sürdü, ancak düşüşün büyüklüğünü gösteren hareketli ortalama önceki dip seviyesinden bir miktar uzaklaştı.

Belirli bir andaki toplam arz ile belirli bir dönemdeki artış-azalış akışının farklı hesaplama yöntemlerine dayandığı, bu iki verinin birbirinden ayrı değerlendirilmesi gerektiği belirtiliyor.

CryptoQuant, geçmişte Tether arzının en sert şekilde küçüldüğü dönemlerin, makro ölçekli düşüş piyasalarının son evreleriyle çoğunlukla örtüştüğünü aktardı. Arz daralmasının zaten uzun süredir devam ettiği durumlarda, satış baskısının hızlanmaktan çok tükenmeye yaklaşmış olabileceği yorumu yapılıyor.

Ancak bu analiz, Bitcoin'deki düşüş piyasasının sona erdiğini ya da fiyatta bir toparlanma yaşanacağını kesinleştirmiyor. Tether arzındaki azalma hem satış baskısının hafiflediğine işaret edebiliyor hem de kısa vadeli alım gücünün daraldığını gösteren bir veri olarak okunabiliyor.

Bitcoin'in dip yapıp yapmadığına ilişkin piyasa katılımcıları arasında görüşler de ayrışıyor. Bitcoin savunucusu Samson Mow(Samson Mow), dibin zaten oluştuğunu savunurken, BitMEX'in kurucu ortaklarından Arthur Hayes(Arthur Hayes) yeni bir düşüş ihtimalinden söz etti.

Bağımsız analist William Clemente(William Clemente), 8 Ağustos'ta Bitcoin ağının "temelde sağlıklı" olduğunu değerlendirirken, yıl sonuna kadar fiyatta bir kez daha gerileme yaşanabileceğini söyledi. Clemente'ye göre ağın durumu ile kısa vadeli fiyat hareketi ayrı değerlendirilmesi gereken konular.

Clemente, 10 Ağustos'ta Bitcoin'in haftalık fiyatı ile göreceli güç endeksi (RSI) arasında yükseliş yönlü bir uyumsuzluk (divergence) oluştuğunu belirtti. RSI, belirli bir dönemdeki fiyat yükseliş ve düşüşünün gücünü ölçen bir momentum göstergesi.

Yükseliş yönlü uyumsuzluk, fiyat zayıf seyrederken RSI'nin diplerinin yükselmesi anlamına geliyor. 2022 düşüş piyasasının sona erdiği dönemde de benzer bir yapı görülmüştü, ancak mevcut göstergeler aynı fiyat hareketinin tekrarlanacağını garanti etmiyor.

Tether arzındaki hareketin satış baskısının hafiflemesine yol açıp açmayacağı, spot satışlar, Bitcoin fiyatı ve haftalık RSI'nin birlikte izlenmesiyle netleşecek. Şu an için doğrulanan veriler, Tether'in 60 günlük piyasa değeri değişiminin hâlâ geniş bir eksi bölgede seyrettiğini gösteriyor.