Ethereum(ETH) stake miktarı 41,9 milyon ETH'ye çıktı, ödül tartışması büyüyor

Ethereum(ETH) ağında stake edilen miktar 41,9 milyon ETH'ye ulaşırken, yeni ETH ihraç yapısı ve doğrulayıcı (validator) ödüllerinin yeniden düzenlenmesine ilişkin tartışmalar hız kazanıyor. Stake artışı, ihraç ayarlaması ve kamu yararı fonlaması birbirinden farklı konular olarak ayrı değerlendirilmesi gereken başlıklar.

AMB Crypto, kripto veri sağlayıcısı CryptoQuant verilerine dayanarak 11'inde (yerel saatle) toplam stake miktarının 41,9 milyon ETH olarak kaydedildiğini aktardı. Bu rakam, 21 Temmuz'da (yerel saatle) açıklanan 40,8 milyon ETH seviyesine göre 1,1 milyon ETH'lik bir artışa işaret ediyor.

21 Temmuz'daki stake miktarı, toplam arzın yüzde 33,5'ine denk geliyordu. CoinDesk ise Ağustos 2025'te stake edilen miktarın 36 milyon ETH'ye ulaştığını ve toplam arzın yaklaşık yüzde 30'unu oluşturduğunu bildirmişti.

Stake etme (staking), ETH'yi kilitleyerek ağ doğrulamasına katılmayı ve karşılığında ödül almayı ifade ediyor. Kilitlenen miktar arttıkça piyasada anında işlem görebilecek ETH miktarı azalabiliyor, ancak yeni ihraç edilecek miktar protokolün ödül mekanizmasına göre belirleniyor.

İhraç ayarlaması ile ödüllerin yeniden dağıtılması ise birbirinden bağımsız iki tartışma olarak ilerliyor. Ethereum'un tüm EIP (Ethereum Improvement Proposal) listesinde EIP-8363, 'Tapered Issuance Burn' adıyla yer alıyor. Ancak ilgili belgenin kendisi açılamadığı için önerinin tam metni ve teknik mekanizması şu an için doğrulanamıyor.

EIP, Ethereum'un işlevlerinde veya işleyişinde değişiklik önerilen bir tasarım belgesi niteliğinde. Bir önerinin ağda fiilen devreye girmesi için genellikle belge incelemesi, istemci (client) uygulaması, AllCoreDevs görüşmeleri ve topluluk mutabakatı gibi aşamalardan geçmesi gerekiyor.

Bu maddenin listeye eklenmiş olması, daha önce resmi listede ilgili bir kaydın bulunamadığı döneme kıyasla bir değişikliği yansıtıyor. Yine de yalnızca başlığa bakarak ihraçtaki azalma oranı ya da uygulama biçimi hakkında sonuç çıkarmak mümkün değil.

TokenPost'un daha önce ele aldığı doğrulayıcı ödül yakma önerisi, stake oranına bağlı olarak ödül yakma oranını artıran bir ihraç eğrisi revizyonu tartışmasını konu alıyordu. O dönem gündeme gelen ödül azaltma tartışmasıyla EIP-8363'ün ayrıntılı tasarımının aynı öneri olup olmadığı, kamuya açık belgelerden hareketle netleştirilemiyor.

Ethereum Research platformunda tartışılan 'Validator Redirected Revenue' (doğrulayıcı gelirinin yönlendirilmesi) ise ayrı bir öneri. Bu yapıya göre doğrulayıcılar, stake ödüllerinin yüzde 0 ila 10'unu ekosistemin kamu yararı fonlamasına aktarabiliyor; doğrulayıcıların yarıdan fazlası yüzde 0'ın üzerinde bir oranda uzlaşırsa, bu oran tüm doğrulayıcılara uygulanıyor.

CoinDesk, bu önerinin yılda 50 bin ila 70 bin ETH, yaklaşık 120 milyon dolar tutarında bir fon oluşturabileceğini aktardı. Söz konusu adım, yeni ihraç miktarını doğrudan değiştiren bir EIP değil, doğrulayıcılara giden ödülün bir kısmını yeniden dağıtan bir yöntem olarak öne çıkıyor.

Sektörde ödül azalmasının doğrulayıcı yapısına etkisi konusunda görüşler ayrışıyor. Cointelegraph'ın aktardığına göre Figment, ödüllerdeki sıkışmanın büyük operatörler lehine yoğunlaşmayı artırabileceğini değerlendirirken, TwinStake getiriye duyarlı fonların stake etmeyi daha az cazip bulabileceğini belirtti.

Cointelegraph'ın haberine göre Max Shannon(Max Shannon), Bitwise araştırmacısı, stake yıllık getiri oranının (APR) Haziran 2023'te yaklaşık yüzde 4,6 iken 2026'daki habere konu olduğu dönemde yaklaşık yüzde 2,7'ye gerilediğini, buna karşın stake edilen oranın arttığını söyledi. Getirideki düşüşün stake talebinde doğrudan bir azalmaya yol açmadığı yorumu öne çıkıyor.

Kurumsal yatırımcıların gelir yapısı da bu tartışmadan etkilenebilir. BitMine($BMNR), 19 Temmuz'da (yerel saatle) itibarıyla 5.777.468 ETH tuttuğunu, bunun 4.917.189 ETH'sini stake ettiğini açıkladı.

BitMine, mevcut stake miktarına göre yıllıklandırılmış gelirini 247 milyon dolar olarak paylaştı. Elindeki tüm ETH'yi stake etmesi durumunda yıllık ödülün 290 milyon dolara ulaşabileceğini öngördü.

Stake miktarındaki artış, piyasada dolaşımdaki ETH'yi azaltıcı yönde etki edebilir; ancak ihraç ayarlaması ile doğrulayıcı ödüllerinin yeniden dağıtılması farklı süreçler üzerinden ilerliyor. EIP-8363'ün somut etkileri, resmi belge ve uygulama süreci netleşmeden değerlendirilemeyecek gibi görünüyor.