%54 yükselen Tayvan borsası ilk kez Kore'yi (KOSPI) geçti

Tayvan'ın kapsamlı endeksi Taiex, yılbaşından bu yana yüzde 54 yükselerek, yüzde 52 artışla öne çıkan Güney Kore borsası KOSPI'yi ilk kez geride bıraktı. Temmuz ayında küresel teknoloji hisselerinde yaşanan düzeltmenin ardından, Asya'nın önde gelen iki yapay zeka odaklı borsası birbirinden farklı bir toparlanma seyri izliyor.

Bloomberg verilerine göre yabancı yatırımcılar Ağustos ayında Tayvan hisselerinde 1,7 milyar dolarlık (yaklaşık 2,4 trilyon won) net alım yaptı. Aynı dönemde Güney Kore hisselerinde ise 6,2 milyar dolarlık (yaklaşık 8,76 trilyon won) net satış gerçekleşti.

Tayvan borsası daha önce art arda altı hafta yabancı net satışı görmüştü, ancak son iki işlem gününde net alıma döndü. Yabancı fonlar Tayvan'a yönelirken Güney Kore'den çıkış yapması, iki piyasada arz-talep dengesinin birbirinden ayrışmasına yol açtı.

Bu yıl Asya'nın önde gelen piyasaları arasında en yüksek artışı kaydeden Güney Kore borsası, son dönemde liderliği Tayvan'a kaptırdı. Tayvan piyasasının görece düşük 'oynaklığı' ve geniş teknoloji donanımı tedarik zinciri, yatırımcı değerlendirmelerine yansıyor.

GMO fon yöneticisi Warren Chiang(Warren Chiang), "Tayvanlı şirketlerin kalitesi çok yüksek. Tayvan borsası küresel ekonomik döngüye göre hareket etse de, temel görünüm açısından aşırı riskli bir piyasa değil" dedi. Chiang'a göre şirketlerin temel gücü ve sektör kompozisyonundaki farklar, piyasa istikrarını destekliyor.

Chiang, Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660)'in döngüsel hassasiyeti yüksek bellek yarı iletkenlerine yoğunlaştığını, buna karşılık Tayvanlı şirketlerin teknoloji donanımı tedarik zincirinin genelinde geniş biçimde konumlandığını değerlendirdi. Her iki piyasanın da büyük ölçekli yapay zeka hisselerine sahip olmasına rağmen, sektör yapısına bağlı olarak kâr oynaklığının farklılaşabileceği yorumu yapıldı.

Samsung Electronics'teki yabancı hisse oranının küresel finans krizinden bu yana en düşük seviyeye gerilediği bir dönemde, Güney Kore borsasının genelinde de yabancı satışı sürdü. Bu fon akışının yalnızca tekil şirketlere değil, Kore ve Tayvan'ın teknoloji hisse kompozisyonuna ilişkin değerlendirmelere de bağlı olduğu yorumlanıyor.

Şirket kâr beklentileri de Tayvan lehine değişti. Analistlerin Tayvan borsası için önümüzdeki 12 aya yönelik pay başına kâr (EPS) tahminleri yüzde 9,5 yukarı yönlü revize edilirken, bu oran Güney Kore borsasındaki yüzde 7,4'lük revizyonun üzerinde kaldı.

Tayvan borsasının kâr beklentisi revizyonunun Güney Kore'yi geçmesi, son bir yılda ilk kez yaşanıyor. EPS, bir şirketin net kârının çıkarılmış hisse sayısına bölünmesiyle hesaplanan bir gösterge; piyasa genelindeki beklenen EPS değişimi, borsaya kote şirketlerin kâr beklentisinin hangi yönde revize edildiğini gösteriyor.

Société Générale hisse senedi stratejisti Frank Benzimra(Frank Benzimra), Tayvan borsasının TSMC(TSM) gibi dökümhane (foundry) şirketlerine dayandığını belirtti. Bu şirketlerin kârındaki döngüsel oynaklığın, genel bellek üreticilerine kıyasla daha düşük olduğu değerlendirildi.

Dökümhane, başka şirketlerin tasarladığı yarı iletkenleri fason olarak üreten bir iş modeli. Tayvan'da dökümhane ve bileşen gibi donanım tedarik zincirinin genelinde şirketler yer alırken, Güney Kore borsasında bellek yarı iletken devlerinin etkisinin görece daha büyük olduğu değerlendiriliyor.

Güney Kore borsasında kaldıraçlı işlemlerin 'oynaklığı' artıran bir unsur olarak öne çıktığı belirtiliyor. Vantage Global Prime baş piyasa analisti Hebe Chen(Hebe Chen), "Güney Kore borsasında kaldıraç ve spekülatif pozisyonlar yoğun biçimde yer alıyor" diyerek, "piyasa beklentisinde küçük bir sarsıntı bile, temel koşullar ciddi biçimde bozulmamışken aşırı fiyat düşüşüne yol açabilir" dedi.

Bununla birlikte Güney Kore borsasının fiyat cazibesini yitirdiği söylenemez. Temmuz ayındaki düzeltmenin ardından KOSPI'nin Tayvan borsasına kıyasla değerleme iskontosu tarihsel seviyelere genişledi.

Aberdeen Asya Gelir Fonu yöneticisi Isaac Thong(Isaac Thong), "Mevcut değerleme dikkate alındığında Güney Kore borsası oldukça cazip görünüyor" dedi. Thong, bu düzeltmede Tayvan borsasındaki düşüşün Güney Kore'ye kıyasla daha sınırlı kaldığına da dikkat çekti.

İki piyasanın uzun vadeli seyrinin, büyük ölçekli yapay zeka araştırma-geliştirme ve sermaye harcamalarının gerçek kâra dönüşüp dönüşmeyeceğine bağlı olduğu değerlendiriliyor. Benzimra, yapay zekadan gelir elde etmenin uzun vadeli temel mesele olduğunu, yatırım maliyetlerinin gerçek kâra dönüştürülüp dönüştürülemeyeceğinin küresel yatırımcılar için en uzun soluklu risk unsuru olduğunu belirtti.