2 trilyon yuanlık likidite ile Çin Merkez Bankası hedefli gevşemeyi sürdürüyor

Çin Halk Bankası (People's Bank of China, PBOC), gevşek para politikasını sürdürürken büyük çaplı likidite enjeksiyonundan çok, ekonomiye destek ve yapısal desteğe odaklanıyor. Yılın ilk çeyreğinde net olarak yaklaşık 2 trilyon yuanlık orta-uzun vadeli fon piyasaya sürüldü.

Banka, 6 Ocak'ta açıkladığı yıllık çalışma toplantısı sonuçlarında 2026 yılında da 'uygun ölçüde gevşek' bir para politikası izleyeceğini duyurdu. Zorunlu karşılık oranı ve faiz oranı gibi araçlar kullanılarak yeterli likidite korunacak, fiyatlarda makul bir toparlanma ve kaliteli büyüme desteklenecek.

Finansal destek öncelikleri arasında iç talebin genişletilmesi, teknolojik inovasyon, küçük ve orta ölçekli işletmeler ile hizmet tüketimi yer aldı. Yuan kurunun da makul ve dengeli bir düzeyde istikrarlı şekilde yönetileceği belirtildi.

Politikanın yönü, piyasaya toptan fon aktarmaktan çok, ihtiyaç duyulan alanlara kaynak yönlendiren seçici bir desteğe daha yakın. Ekonomi yavaşladığında desteği artıran 'ters döngüsel ayarlama' ile ekonomik ve finansal döngülerin uyuşmadığı dönemlerde devreye giren 'çapraz döngüsel ayarlama' birlikte güçlendiriliyor.

PBOC'nin 11 Mayıs'ta yayımladığı birinci çeyrek para politikası uygulama raporunda, yaklaşık 2 trilyon yuanlık net orta-uzun vadeli fon girişi olduğu belirtildi. Teknoloji, yeşil finans, kapsayıcı finans, emeklilik ve dijital ekonomiyle ilgili kredilerin tamamında iki haneli büyüme kaydedildi.

Banka, yılın ikinci yarısında da yeterli likidite ve nispeten gevşek sosyal finansman koşullarını sürdüreceğini, yapısal para politikası araçlarını kullanmaya devam edeceğini açıkladı. Faiz oranı ve zorunlu karşılık gibi toplam araçlar açık tutulurken, desteğe ihtiyaç duyan alanlara ayrı finansal araçlar uygulanacak.

Haziran ayındaki açık piyasa işlemlerinde de 'ince ayar' eğilimi görüldü. PBOC verilerine göre, devlet tahvili alım satımı yoluyla haziranda net 10 milyar yuanlık likidite sağlandı; yılın ilk yarısında toplam net arz 30 milyar yuana ulaştı.

Aynı ay orta vadeli borç verme kolaylığı (MLF) aracılığıyla net 20 milyar yuan, yedi günlük ters repo işlemleriyle de net 58 milyar 260 milyon yuan sağlandı. Ters repo, merkez bankasının finansal kurumlardan tahvil satın alarak kısa vadeli fon sağladığı bir açık piyasa işlemi aracı; PBOC bu aracı önceden de vadeye göre kullanarak piyasa likiditesini düzenlemişti.

Çin Devlet Konseyi Basın Ofisi'nin (State Council Information Office, SCIO) 9 Temmuz'da açıkladığı brifingde de aynı çizgi korundu. PBOC, gevşek para politikasını sürdüreceğini, ters döngüsel ve çapraz döngüsel ayarlamaları güçlendireceğini yineledi.

Para politikası ile maliye politikası arasında koordinasyon, uzun vadeli devlet tahvili getirilerinin izlenmesi, özel sektör ve KOBİ'lere destek de gündemdeki adımlar arasında sayıldı. 15 Temmuz brifinginde ise yılın ikinci yarısında ters döngüsel ve yapısal ayarlamaların yoğunlaştırılacağı, fiyatlarda makul toparlanmanın destekleneceği yönündeki plan yinelendi.

Ancak 'sel gibi teşvikten kaçınma' ifadesi 2026 açıklamalarında değil, 25 Kasım 2022 tarihli zorunlu karşılık oranı indirimi duyurusunda yer almıştı. PBOC o dönem zorunlu karşılık oranını 0,25 puan indirirken reel ekonomiye desteği güçlendireceğini, ancak sel gibi teşvikten kaçınacağını açıklamıştı.

Çin'in ikinci çeyrek büyümesi yüzde 4,3'e yavaşlayarak yıllık büyüme hedefi olan yüzde 4,5-5,0 aralığının alt sınırının altında kaldı. Reuters, Çin liderliğinin ikinci yarıda büyümeye destek sözü verdiğine, ancak büyük yeni teşvik paketlerinden çok bütçede zaten yer alan altyapı harcamalarının öne çekilmesine ağırlık verildiğine dikkat çekti.

OCBC Bank Asya makro araştırma birimi başkanı Tommy Xie(Tommy Xie), "büyük çaplı bir politika bazookası görülmedi" dedi. Bu ifade, politika desteğinin kapsamlı bir canlandırmadan çok büyüme oranındaki ek düşüşü önlemeye odaklandığı anlamına geliyor.

Bu adımlar, Çin'in kripto para düzenlemelerindeki bir değişiklikten çok yuan ve küresel likidite akışına dair makro bir sinyal niteliği taşıyor. Bitcoin(BTC) başta olmak üzere dijital varlıklara yönelik doğrudan bir politika değişikliği bulunmuyor; PBOC'nin dijital yuanı geliştirme planı da ulusal para sistemi içinde yürütülen ayrı bir politika olmayı sürdürüyor.