SEC-CFTC kripto standardı yürürlükte, CLARITY Yasası Senato'da bekliyor

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), kripto varlıkların sınıflandırılması ve hangi kurumun denetimine gireceğine dair standartları belirledi; ancak bu çerçeveyi kalıcı hale getirecek CLARITY Yasası (CLARITY Act) hâlâ Senato genel kurulunda bekliyor. Düzenleme boşluğu idari yorumla kapatılırken, uzun vadeli kuralların şekli Kongre'deki pazarlığa bağlı durumda.

SEC, 17 Mart'ta kripto varlıklara ve ilgili işlemlere federal menkul kıymetler kanununun nasıl uygulanacağını ortaya koyan bir yorum metni yayımladı. Söz konusu yorum 23 Mart'tan itibaren yürürlüğe girdi.

CFTC de aynı gün, emtia ticareti kanununu SEC'in belirlediği standartlarla uyumlu şekilde uygulayacağını açıkladı. İki kurum kripto varlıkları 'dijital emtia', 'dijital koleksiyon', 'dijital araç', 'stabilcoin' ve 'dijital menkul kıymet' olmak üzere beş kategoriye ayırdı.

Bu adım, piyasa katılımcılarına varlığın niteliğine ve işlem yapısına göre hangi kurumun denetimine tabi olduğunu belirleyecek bir kriter sundu. Ancak ortada yeni bir kanun yok; mevcut menkul kıymetler ve emtia ticareti kanunlarının nasıl uygulanacağını netleştiren idari bir yorumdan söz ediliyor.

Paul Atkins(Paul Atkins), SEC Başkanı, DC Blockchain Summit'teki konuşmasında bu yorumun, kalıcı yasal düzenleme hayata geçene kadar bir köprü işlevi gördüğünü söyledi. Atkins ayrıca girişim muafiyeti, fon toplama muafiyeti ve yatırım sözleşmeleri için 'güvenli liman' gibi ek kural önerilerini de gündeme getirdi.

Atkins, kapsamlı bir piyasa yapısı düzenlemesini kesinleştirme yetkisinin Kongre'de olduğunu da açıkça belirtti. İdari yorumlar komisyonun bileşimine veya politika yönelimine göre değiştirilebilir ya da geri çekilebilir; kanun ise Kongre'nin yasama sürecinden geçerek düzenleme yetkisini ve kapsamını kalıcı biçimde yazıya döküyor.

CLARITY Yasası, SEC ve CFTC'nin kripto varlıklar üzerindeki denetim alanını kanunla netleştirmeyi amaçlayan bir piyasa yapısı yasası. Temsilciler Meclisi, 17 Temmuz 2025'te H.R. 3633 sayılı yasa tasarısını 294'e 134 oyla kabul etti.

Senato Bankacılık Komitesi 14 Mayıs'ta yasayı 15'e 9 oyla onaylayarak genel kurula gönderdi. 12 Ağustos itibarıyla Senato genel kurul oylaması dahil nihai yasama süreci henüz tamamlanmış değil.

Senato'daki müzakereler başlangıçta stabilcoin ödülleri sorunu etrafında şekillendi. Bankacılık kesimi, ödüllerin mevduat benzeri bir getiri gibi işlemesi halinde mevduat kaçışı ve finansal istikrar sorunları yaşanabileceğini öne sürerek sınırlama talep etti; kripto sektörü ise aşırı kısıtlamaların rekabeti engelleyebileceğini savundu.

Coinbase(COIN) Institutional, 27 Mart'ta yayımladığı haftalık piyasa notunda piyasa yapısı yasası tartışmalarının yeniden hareketlendiğini, ancak stabilcoin ödüllerinin hâlâ en büyük engel olduğunu belirtti. Sonrasında faaliyet bazlı ödüllere izin verip mevduat benzeri getiriyi sınırlayan bir uzlaşı önerisi gündeme geldi; yine de taraflar arasındaki görüş ayrılığı sürdü.

Tartışma zamanla etik ve çıkar çatışması sorununa da genişledi. Cynthia Lummis(Cynthia Lummis), ABD Senatörü, 22 Temmuz'da Senato Bankacılık ve Tarım komitelerinin çalışmalarını birleştiren revize metni kamuoyuyla paylaştı.

Lummis, "Yasanın kanunlaşması için önümüzdeki birkaç gün içinde uzlaşıya varacağız" dedi. Bu açıklama, Senato'daki pazarlığın son aşamaya girdiğine işaret ediyor. Aynı gün Demokrat senatörler ise mevcut metne etik ve seçilmiş kamu görevlilerinin çıkar çatışması, tüketici koruması, yasa dışı fon akışının engellenmesi ve piyasa bütünlüğüne dair maddelerin eklenmesi gerektiğini savunarak karşı çıktı.

TokenPost daha önce SEC ve CFTC'nin, CLARITY Yasası sürecindeki gecikme sırasında kripto standartları belirlediği gelişmeyi aktarmıştı. Ardından Senato oylamasının Eylül ayını aşarak gecikebileceği ihtimali de gündeme geldi; sürecin takvimi hâlâ belirsizliğini koruyor.

Yatırımcılar açısından da ABD'deki borsaların ve token ihraççılarının hangi kurallar altında faaliyet gösterdiği doğrudan bir düzenleme değişkeni. Şu an piyasada SEC ve CFTC'nin idari yorumları geçerli; kalıcı bir piyasa yapısı kuralının oluşması içinse Senato genel kurul oylamasının ve ardından gelecek yasama sürecinin tamamlanması gerekiyor.