BitGo(BTGO) hedef fiyatı 11 dolara çekildi, düzenleme gecikmesi yorumları ikiye bölündü

BitGo(BTGO) için Wall Street'ten gelen hedef fiyat 11 dolara indirildi. ABD kripto para piyasası yapısını düzenleyecek Clarity Yasası'nın (Clarity Act) gecikmesi ise şirket için hem 'yük' hem 'fırsat' olarak yorumlanıyor.

Mizuho Securities, son raporunda BitGo için hedef fiyatı 14 dolardan 11 dolara düşürürken 'Outperform' tavsiyesini korudu. Blockbeats, 15'inde (yerel saatle) Mizuho Securities'in güncel raporuna dayanarak bu hedef fiyat revizyonunu duyurdu.

Tartışmanın odağında düzenleme gecikmesinin nasıl okunacağı var. Piyasalar genellikle net bir yasal çerçevenin gecikmesini kripto altyapı şirketleri için yük olarak görüyor. Mizuho ise BitGo özelinde tam tersi bir etkinin mümkün olduğunu belirtti.

Rapora göre BitGo, halka açık şirketler arasında ABD'nin ilk federal onaylı dijital varlık güven bankası lisansına sahip tek oyuncu. Yeni yasanın yürürlüğe girmesine iş modelini tamamen bağlı tutmaması, şirketi rakiplerinden ayıran temel fark olarak değerlendirildi.

Clarity Yasası, ABD'de kripto para piyasası yapısını ve denetim yetkisini netleştirmeyi amaçlıyor. Yasanın gecikmesi uzadıkça yeni giriş yapacak şirketler hangi standarda göre lisans ve uyum sistemi kuracaklarını kestiremiyor. Mevcut lisansa sahip oyuncular ise bu belirsizlik döneminde faaliyetlerini sürdürebildiği için görece avantaj elde edebiliyor.

Mizuho, rakipler net kuralları beklerken BitGo'nun mevcut lisansının, uyum altyapısının ve düzenleyici avantajının birikimli şekilde güçlenebileceğini öngördü. Yasanın her çeyrek gecikmesinin, yeni giren şirketlerin yakalaması gereken eşiği yükselttiği yorumunu yaptı.

Hedef fiyat indirimine finansal sonuçlar da zemin hazırladı. Blockbeats'in aktardığı Mizuho raporuna göre BitGo'nun ikinci çeyrek geliri, yıllık bazda yüzde 79,6 artışla 4 milyar 330 milyon dolara ulaştı; net zarar ise 19 milyon dolar olarak kaydedildi.

Aynı tabloda büyüme teyit edilirken, süren zararın değerleme üzerinde baskı yarattığı görülüyor. Hedef fiyat indirimiyle tavsiyenin korunmasının aynı anda gelmesi, büyüme potansiyeli ile kârlılık endişesinin birlikte fiyatlandığının işareti olarak okunuyor.

BitGo'nun zarar büyüklüğü bir önceki çeyreğe göre geriledi. Blockbeats, Mizuho raporuna dayanarak bir önceki çeyrekteki net zararın 60 milyon 700 bin dolar olduğunu aktardı.

Mizuho, piyasada BitGo'ya neredeyse 'zorlukta şirket' muamelesi yapıldığını ancak asıl iş modelinin 'yüksek büyüme ve tekrarlayan gelir' yapısına çok daha yakın olduğunu belirtti. Rapora göre müşteri sayısı yıllık yüzde 27 artarken abonelik ve hizmet gelirleri bir önceki çeyreğe kıyasla yüzde 7 yükseldi.

Kurumsal iş birlikleri de büyüme tezinin bir diğer ayağı olarak öne sürüldü. Mizuho raporunda BitGo'nun DTCC, Canton ve Figure gibi isimlerle çalıştığı belirtilirken, şirketin tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve zincir üstü finansal ürünler için altyapı sağlayıcısı konumuna gelme ihtimali gündeme getirildi.

Ancak bu değerlendirme Mizuho raporunun kendi analizinden ibaret. Söz konusu öngörünün gerçek iş sonuçlarına yansıyıp yansımadığı, önümüzdeki dönemde gelir dönüşümü ve zarar daralması verileriyle netleşecek.

BitGo hisseleri, ABD'li kripto şirketlerinin genel olarak zayıf seyrettiği bir dönemde 24 saatlik bazda yüzde 17,80 yükselen hisseler arasında yer almıştı. Bu hedef fiyat revizyonu, söz konusu yükselişin ardından finansal sonuçların ve düzenleme yorumlarının yeniden değerlendirilmesinin bir sonucu.

Bu revizyonla birlikte BitGo değerlendirmesi; gelir büyümesi, zarar daralması, ABD kripto yasasının seyri ve kurumsal saklama-tokenleştirme iş kolunun gelire dönüşüp dönüşmeyeceği başlıklarını bir arada izlemeye başladı. Mizuho hedef fiyatı düşürse de düzenleme gecikmesinin BitGo'nun mevcut iş tabanı için rekabet avantajına dönüşebileceği görüşünü korudu.