45,8 milyar dolar: TSMC(TSM) 3. çeyrek gelir hedefini yükseltti

Tayvanlı çip üreticisi TSMC(TSM), 2. çeyrekte 40,2 milyar dolarlık gelir açıklayarak yapay zeka çipi talebindeki gücünü bir kez daha ortaya koydu. Ancak yatırım harcamalarındaki artış ve yüksek fiyat/kazanç (F/K) oranı konusunda piyasada görüşler ayrışıyor.

TSMC, 16'sında (yerel saatle) yaptığı açıklamada 2. çeyrek gelirinin 1 trilyon 270 milyar 381 milyon yeni Tayvan doları, net kârının 706 milyar 562 milyon yeni Tayvan doları, seyreltilmiş hisse başına kazancının ise 27,25 yeni Tayvan doları olduğunu duyurdu. Dolar bazında gelir 40,2 milyar dolara ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 33,7 arttı.

Şirket, 3. çeyrek için gelir hedefini 44,6-45,8 milyar dolar aralığında açıkladı. Wendell Huang(Wendell Huang) TSMC Finans Direktörü, "2. çeyrekteki iş performansını 'ileri düğüm teknolojisine' yönelik güçlü talep destekledi" dedi. Yöneticinin açıklaması, büyümenin en gelişmiş üretim hatlarından geldiğini gösteriyor.

Süreç bazındaki dağılım da aynı tabloyu doğruluyor. 2. çeyrekte gofret gelirinde 7 nanometre ve altı 'ileri düğüm' payı yüzde 77'ye ulaştı. Bu payın içinde 3 nanometre yüzde 30, 5 nanometre yüzde 33, 7 nanometre yüzde 11, 2 nanometre ise yüzde 3 olarak gerçekleşti.

İleri düğüm, yüksek performanslı çiplerin üretildiği en ince üretim sürecini ifade ediyor. Yapay zeka sunucuları ve yüksek performanslı bilgi işlem çipleri genellikle daha fazla işlem gücü ve enerji verimliliği gerektirdiğinden bu sürece büyük ölçüde bağımlı. TSMC'nin sonuçlarında ileri düğümün payının büyümesi, yapay zeka altyapısına yönelik talebin üretim gelirine yansıdığı şeklinde yorumlanıyor.

Aylık gelir rakamları da güçlüydü. TSMC, 13'ünde (yerel saatle) haziran ayı konsolide gelirinin 442 milyar 680 milyon yeni Tayvan doları olduğunu ve bunun geçen yılın aynı ayına göre yüzde 67,9 arttığını duyurdu. Ocak-haziran döneminde toplam gelir ise 2 trilyon 404 milyar 484 milyon yeni Tayvan dolarına ulaşarak yüzde 35,6 yükseldi.

Tartışmanın odağı artık talebin kendisinden, bu talebin fiyata ne kadar yansıdığına kayıyor. Yahoo Finance'in 29'unda (yerel saatle) derlediği verilere göre TSM hissesinin geçmişe dönük F/K oranı 32,92, tahmini F/K oranı ise 22,68 olarak hesaplandı. "Kâr büyümesi ile hisse fiyatı üzerindeki baskının birlikte değerlendirilmesi gereken bir dönemden geçiliyor" değerlendirmesi bu tabloya dayanıyor.

Genişleyen yatırım harcamaları da değerleme tartışmasını körükleyen bir diğer unsur. Reuters, TSMC'nin 2026 yatırım harcaması tahminini 60-64 milyar dolara yükselttiğini bildirdi. Şirket ayrıca ABD'nin Arizona eyaletindeki yatırımını da 100 milyar dolar daha artırma kararı aldı.

Dökümhane, müşteri firmaların tasarladığı çipleri onlar adına üreten bir fason üretim iş modeli. Müşteri talebi arttıkça üretim kapasitesinin genişletilmesi gerekiyor, ancak fabrika inşası ve ekipman alımı için önce büyük miktarda sermaye gerekiyor. Yurt dışındaki tesislerde ise yerel işgücü teminiyle işletme maliyetlerinin birlikte hesaba katılması gerekiyor.

Fiyatlandırma politikası da piyasanın yakından izlediği bir başka konu. Reuters, birden fazla kaynağa dayandırdığı haberinde TSMC'nin 2027'den itibaren çip fiyatlarını yüzde 10'a kadar artırmayı planladığını yazdı. TSMC sözcüsü ise Reuters'e fiyatlandırma politikası hakkında yorum yapmadıklarını belirtti.

Bu nedenle fiyat artışı, şirketin resmî olarak kamuoyuna açıkladığı kesinleşmiş bir karar değil, haberlere yansıyan bir plan olarak değerlendirilmeli. Fiyat artışı fiilen uygulanırsa maliyet baskısının bir kısmı karşılanabilir, ancak etkisi müşteri firmalarla yapılacak görüşmelerin sonucuna göre değişebilir.

Piyasa tepkisi de tek yönlü bir olumlu hareketle sınırlı kalmadı. Reuters, bilanço açıklamasının yapıldığı gün ABD'de işlem gören TSMC hisselerinin yüzde 2,5, Philadelphia Yarı İletken Endeksi'nin ise yüzde 3,8 gerilediğini bildirdi. "Yapay zeka talebinin teyit edilmesiyle yatırım maliyetinin geri dönüşüne ilişkin endişelerin aynı anda fiyatlandığı" bir hareket olarak yorumlanıyor.

Bu tablo, çip hisseleri ile risk iştahının birlikte değerlendirilmesi gereken bir konuyu da gündeme getiriyor. Nvidia(NVDA) başta olmak üzere yapay zeka altyapısı şirketlerindeki yatırım akışı, ABD teknoloji hisseleri ve küresel risk iştahı üzerinde etkili oluyor. Yayınımız daha önce Nvidia'nın Feynman mimarisinde 2028 yılının ikinci yarısı için öngördüğü seri üretim hedefi ile TSMC'nin ileri düğüm ve gelişmiş paketleme kapasitesi arasındaki bağlantıyı ele almıştı.

TSMC'nin son dönem sonuçları, yapay zeka çipi talebinin sürdüğünü gösteriyor. Geride kalan sorular ise 3. çeyrek gelir hedefinin tutup tutmayacağı, 60-64 milyar dolarlık yatırım harcamasının nasıl gerçekleşeceği, Arizona yatırımının maliyeti ve 2027 fiyat artışı haberinin fiilen uygulanıp uygulanmayacağı.

Doğrulama kaynakları: TSMC 2026 2. Çeyrek Sonuçları, TSMC Haziran Ayı Gelir Raporu, Reuters Fiyat Artışı Haberi, Yahoo Finance TSM