Kraken geliri 508 milyon dolara çıktı, işlem hacmi %18 azaldı

Kraken'in çatı şirketi Payward, 2026 yılının ikinci çeyreğinde işlem hacmindeki düşüşe rağmen düzeltilmiş gelirini yıllık bazda %17 artırdı. Spot işlem ağırlıklı gelir modelinden varlık ve hizmet tabanlı gelire doğru kayan eğilim, çeyrek sonuçlarına açıkça yansıdı.

Payward, 14'ünde (yerel saatle) yayımladığı 2026 ikinci çeyrek finansal özetinde düzeltilmiş gelirin 508 milyon dolara, düzeltilmiş FAVÖK'ün ise 23 milyon dolara ulaştığını açıkladı. Aynı dönemde toplam platform işlem hacmi 310 milyar dolar olurken, bu rakam bir önceki yılın aynı dönemine göre %18 geriledi.

Çeyreğin öne çıkan noktası, işlem hacmi ile gelirin ters yönde hareket etmesi oldu. Şirket, sektör genelinde spot işlemlerin azaldığını, buna karşılık geleneksel vadeli işlemler, hisse senedi ve tokenize hisse senedi aktivitesinin arttığını belirtti.

Varlık bazlı ve diğer gelir kalemlerinin toplam gelir içindeki payı, 2025'in ikinci çeyreğindeki %55 seviyesinden 2026'nın aynı döneminde %60'a yükseldi. Şirketin işlem komisyonlarına bağımlılığının azaldığı yönündeki açıklamasıyla örtüşen bir gelişme bu.

Müşteri tabanı göstergeleri de genişledi. İkinci çeyrekte platform varlıkları 40 milyar dolar olarak kaydedildi; fiyat dalgalanmalarının etkisi ayıklandığında ise gerçek varlık büyüklüğü 65 milyar dolara ulaşarak yıllık %48 arttı.

Bakiyesi bulunan aktif hesap sayısı 6,6 milyona yükselerek %42 büyüdü. İşlem hacmi gerilerken hesap ve varlık göstergelerinin artması, borsanın gelir yapısının artık salt işlem komisyonuyla açıklanamayacağı şeklinde yorumlanıyor.

Bir önceki çeyrekle kıyaslandığında gelir artışı sınırlı kaldı. Payward, birinci çeyrekte 507 milyon dolar düzeltilmiş gelir, 18 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK, 357 milyar dolar toplam platform işlem hacmi ve 6,1 milyon aktif hesap açıklamıştı.

İkinci çeyrekte işlem hacmi birinci çeyreğe göre azalırken düzeltilmiş FAVÖK ve aktif hesap sayısı arttı. Ancak Payward, ikinci çeyrek verilerinde toplam platform işlem hacmi ve vadeli işlemler günlük ortalama gelir getiren işlem sayısı hesaplamalarında güncelleme yaptığını belirtti.

Aynı isimli bir göstergenin hesaplama yöntemi değiştiğinde, dönemler arası kıyaslamalarda sapma oluşabilir. Bu nedenle birinci ve ikinci çeyrek rakamlarını doğrudan karşılaştırmak yerine, gösterge tanımındaki değişikliği de dikkate almak gerekiyor.

Payward'ın iş modelindeki dönüşüm, 2025 yıllık sonuçlarında da görülmüştü. Kraken, 2025 finansal özetinde 2,2 milyar dolar düzeltilmiş gelir ve 531 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK açıklamış, işlem bazlı gelir ile varlık bazlı ve diğer gelirin payının sırasıyla %47 ve %53 olduğunu bildirmişti.

2026 yılında işlem dışı gelirin payı daha da büyüdü. Merkezi borsaların sonuçları genellikle işlem hacmi ve piyasa oynaklığına bağlı olarak sert dalgalanır; ancak bakiye tabanlı hizmetler ile türev ürünler ve hisse senedi benzeri ürünlerin büyümesi gelir kaynaklarını çeşitlendiriyor.

Ürün genişlemesi de aynı yönde ilerliyor. İkinci çeyrek verilerinde ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından düzenlenen spot marjin işlemleri, ABD'ye özel vadesiz vadeli işlemler, Kraken Prop, zincir üstü (on-chain) işlemler ve Payward Services API yer aldı.

Bununla birlikte bazı kalemler çeyrek kapandıktan sonra duyurulan içerikleri de kapsıyor. Faaliyet sonuçları ile ürün yol haritasını aynı düzlemde değerlendirmek yerine, gelir rakamlarını gelecekteki genişleme kalemlerinden ayrı tutmak daha doğru olur.

Yabancı basın da gelir yapısındaki değişimi ele aldı. The Block, birinci çeyrek sonuçlarına ilişkin haberinde Kraken'in gelir kompozisyonunun 'daha dayanıklı bir karışıma' dönüştüğünü aktardı.

Maliyet yönetimi ve halka arz takvimi ise ayrı birer başlık olarak gündemde kalmaya devam ediyor. Bloomberg, mayıs ayında Kraken'in yaklaşık 150 çalışanını işten çıkardığını ve halka arz takviminin 2027'ye kayabileceğini bildirmişti.

Bu değişim, yalnızca yurt dışındaki bir borsanın finansal sonucundan ibaret değil. Tokenize hisse senetleri ve düzenlemeye tabi türev ürünler, yatırımcıların yurt dışı platform ve ürün yapılarını incelerken sıkça karşılaştığı bir alan; yayınımız daha önce tokenize hisse senedi işlemlerinde hak yapısının ürüne göre değişebileceğini aktarmıştı.

Kraken'in ikinci çeyrek sonuçları, borsacılık faaliyetinin spot komisyon ağırlıklı bir modelden; varlık, hizmet ve türev ürünleri bir araya getiren platform modeline doğru kaydığını gösteriyor. Payward, ikinci çeyrek verilerinde iş kollarını işlem, bankacılık, varlık yönetimi ve hizmetler olmak üzere dört başlıkta sundu.

Kaynaklar: Payward 2026 İkinci Çeyrek Finansal Özeti, Payward 2026 Birinci Çeyrek Finansal Özeti, Kraken 2025 Finansal Özeti, The Block, Bloomberg