Hyperliquid(HYPE)'da yeni cüzdanların yüzde 31,7'si RWA'da ilk işlemini yaptı

Hyperliquid(HYPE)'da bu yılın ilk yarısında ilk kez işlem yapan her 10 cüzdandan 3'ü, tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA) piyasasında ilk işlemini gerçekleştirdi. Cüzdan sayısındaki bu pay işlem hacmine de büyük ölçüde yansırken, RWA cüzdanlarının platform komisyonlarına katkısı tek haneli yüzdelerde kaldı.

DefiLlama Research, 22 Temmuz'da (yerel saatle) yayımladığı raporda, 1 Ocak-30 Haziran 2026 döneminde Hyperliquid'de aktifleşen 534.362 yeni cüzdanı incelediğini açıkladı. Bu cüzdanlardan 169.514'ü, yani yüzde 31,7'si ilk işlemini HIP-3 tabanlı RWA piyasalarında yaptı.

Hyperliquid, Ekim 2025'te HIP-3 özelliğini devreye aldı. Rapora göre bu özellik, belirli koşulları karşılayan 'builder'ların HyperCore üzerinde vadeli işlem piyasaları oluşturmasına imkan tanıyor. O dönem için piyasa oluşturma şartı 500 bin HYPE ya da 3,5 milyon dolar stake etmekti.

RWA, hisse senedi, emtia ve tahvil gibi geleneksel veya fiziksel varlıkların blok zinciri tabanlı ürünler olarak işlem görmesini ifade ediyor. Hyperliquid'de dikkat çeken nokta, RWA'nın spot sahiplik ya da ödeme yerine büyük ölçüde vadeli işlem formunda büyümesi.

RWA'da ilk işlemini yapan cüzdanlar, yılın ilk yarısında toplam 111,6 milyar dolarlık işlem hacmi yarattı. Bu rakam, aynı dönemde tüm yeni cüzdanların ürettiği 354,2 milyar dolarlık toplam hacmin yüzde 31,5'ine denk geliyor; yani cüzdan sayısındaki yüzde 31,7'lik payla neredeyse aynı seviyede.

Ancak komisyon tarafında fark büyüktü. RWA'da ilk işlemini yapan cüzdanların ödediği toplam komisyon 34,1 milyon dolar oldu; bu da tüm yeni cüzdanların ödediği 412,6 milyon dolarlık toplam komisyonun sadece yüzde 8,3'üne karşılık geliyor. Bu tablo, RWA piyasasının cüzdan sayısını ve işlem hacmini artırsa da platform gelirinin ağırlık merkezinin hâlâ kripto para vadeli işlem piyasasında olduğuna işaret ediyor.

İşlem davranışı da ayrıştı. RWA'da ilk işlemini yapan cüzdanların ürettiği 111,6 milyar dolarlık hacmin 93,2 milyar doları, yani yüzde 83,6'sı yine RWA piyasasında gerçekleşti. Bu cüzdanların kripto para vadeli işlemleri gibi diğer piyasalardaki hacmi ise 18,3 milyar dolarda kaldı.

Wu Blockchain, DefiLlama'nın kurucu ortaklarından 0xngmi'nin açıklamalarına dayanarak, RWA'da ilk işlemini yapan kullanıcıların yaklaşık yüzde 80,9'unun RWA işlemlerine devam ettiğini ve kripto para işlem piyasasına geçiş yapmadığını aktardı. Yeni kullanıcı kazanımının, kripto para işlemlerine dönüşle aynı anlama gelmediği belirtiliyor.

Buna karşılık, önce kripto para gibi diğer piyasalardan giriş yapan cüzdanlar daha geniş bir yelpazede işlem yaptı. Bu cüzdanlar yılın ilk yarısında toplam 242,6 milyar dolarlık işlem gerçekleştirdi ve bunun 55,3 milyar dolarını RWA piyasasında yaptı. DefiLlama Research, bu payın RWA ürünlerinin çeşitlenmesiyle birlikte yüzde 30-35 seviyesine yükseldiğini belirtti.

Komisyon yapısındaki fark daha da belirgindi. RWA piyasasında, RWA'da ilk işlemini yapan cüzdanlar 11,7 milyon dolar, diğer piyasalardan gelen cüzdanlar ise 7,6 milyon dolar komisyon ödedi. Kripto para vadeli işlem piyasasında ise diğer piyasalardan gelen cüzdanların ödediği komisyon 370,9 milyon dolara ulaşarak toplamın yüzde 94,3'ünü oluşturdu.

Bu veriler, Hyperliquid'in RWA piyasasının yeni kullanıcı kazanımı için bir kapı işlevi gördüğünü, ancak platformun mevcut ana gelir kaynağı olan kripto para vadeli işlemlerinin yerini almadığını gösteriyor. RWA kullanıcıları platformda kalsa bile işlem yaptıkları ürün ve komisyon yapısı farklı olduğunda gelire katkıları da değişebiliyor.

Hyperliquid'in RWA işlem hacmindeki büyüme, TokenPost'un daha önce aktardığı haftalık işlem hacminde RWA'nın yarıdan fazlasını oluşturduğu gelişmeyle aynı yönde ilerliyor. O dönem, 13-19 Temmuz haftasında 48,2 milyar dolarlık toplam hacmin 25,1 milyar dolarını, yani yüzde 52'sini RWA ürünleri oluşturmuştu.

Yine de işlem hacmi, cüzdan sayısı ve komisyon farklı göstergeler. Cüzdan sayısı yeni kullanıcı temasını, işlem hacmi piyasa kullanımını, komisyon ise platform gelirine katkıyı yansıtıyor. Tek bir göstergeye bakarak RWA'nın Hyperliquid'in genel piyasa yapısını değiştirdiğini söylemek şu aşamada mümkün görünmüyor.

DefiLlama Research, analizine 1 Ocak 2026 öncesinde Hyperliquid'de işlem geçmişi bulunan ya da Arbitrum köprüsü üzerinden USD Coin(USDC) yatıran cüzdanları dahil etmedi. İşlem hacmi tek yönlü dolar bazında hesaplandı, komisyon hesaplamasında ise yalnızca Hyperliquid'in temel işlem komisyonu dikkate alındı; 'builder' komisyonları ve HIP-3 dağıtıcı komisyonları hesaba katılmadı.