ABD'de 20 yıllık tahvil faizi yüzde 5,25'e dayandı, talep testi 19'unda

ABD'de uzun vadeli tahvil faizleri yüzde 5'in ortalarına dayanınca, 19'unda gerçekleştirilecek 20 yıllık tahvil ihalesi uzun vadeli talebi ölçen bir teste dönüştü. Kısa vadeli faizlerden daha hızlı yükselen uzun vadeli faizler hem borçlanma maliyetini hem de riskli varlıklara yönelik iştahı baskılayabilir.

ABD Hazinesi'nin günlük getiri verilerine göre, 14'ünde (yerel saatle) 20 yıllık ve 30 yıllık tahvil getirileri yüzde 5,25 ile eşitlendi. 10 yıllık tahvilde getiri yüzde 4,68, 2 yıllık tahvilde ise yüzde 4,17 olarak kaydedildi.

Bir önceki güne göre 20 yıllık tahvil getirisi yüzde 5,20'den yüzde 5,25'e çıktı. 30 yıllık tahvilde de getiri yüzde 5,21'den yüzde 5,25'e yükseldi; yani faiz baskısı uzun vadeli tahvillerin tamamına yayıldı.

Kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki makas da açıldı. 2 yıllık ve 30 yıllık tahviller arasındaki fark 13'ünde yüzde 1,05 puanken 14'ünde yüzde 1,08 puana genişledi. Piyasada bu harekete 'getiri eğrisi dikleşmesi' deniyor.

Dikleşme, uzun vadeli faizlerin kısa vadeli faizlere göre daha fazla yükselmesi ya da daha az gerilemesiyle aradaki farkın büyümesi anlamına geliyor. Genellikle uzun vadeli enflasyon endişesi, mali kaygılar ve tahvil arzına dair baskı uzun vadeli faizlere daha güçlü yansıdığında ortaya çıkan bir tablo.

TreasuryDirect, 20 yıllık tahvillerin yeniden ihracını Şubat, Mayıs, Ağustos ve Kasım dönemlerine yerleştiriyor. Ağustos ihalesi olağan takvimin bir parçası, ama uzun vadeli faizlerin zaten yüksek bir bölgeye girmiş olması yatırımcı talebinin hangi seviyede oluşacağını daha kritik hale getiriyor.

ABD Hazinesi, 19'unda (yerel saatle) 16 milyar dolarlık 20 yıllık tahvil ihalesine çıkacak. Ertesi gün ise 8 milyar dolarlık 30 yıllık enflasyona endeksli tahvil (TIPS) ihalesi gerçekleştirilecek.

Bir önceki 20 yıllık tahvil ihalesinin sonucu ortalama talebe yakındı. ABD Hazinesi, 22 Temmuz'da 13 milyar dolarlık 20 yıllık tahvili yüzde 5,163 faizle satmıştı. Talep oranı (bid-to-cover) 2,64 olarak gerçekleşmişti.

RTT News, o dönemki talep oranının son 10 ihalenin ortalaması olan 2,65'e neredeyse denk olduğunu aktarmıştı. Güçlü bir talepten söz etmek zor olsa da ihalenin sarsıldığını söylemek de doğru değildi.

Hazine de 20 yıllık tahvil piyasasındaki sürtünmeyi azaltacak bir adım attı. Hazine, Mayıs ayındaki üç aylık yeniden finansman açıklamasında, 16 Haziran'daki 20 yıllık tahvil yeniden ihracından itibaren ödeme tarihini ihale haftasının cuma gününe çekeceğini duyurdu.

Hazine'ye göre bu değişiklik ihraç öncesi işlem süresini kısaltarak yeniden ihraç dönemlerinde repo piyasasında görülen özel arz-talep dengesizliklerini hafifletmeye yardımcı olacak. 20 yıllık tahvil, 10 yıllık ve 30 yıllık tahvillere kıyasla daha az işlem gördüğü için, faizlerin yükseldiği dönemlerde ihale sonuçları piyasa oynaklığını daha fazla artırabiliyor.

Kripto para piyasasının bu konuyu yakından izlemesinin nedeni, faizlerin başlangıç noktasının likiditeyi ve iskonto oranını doğrudan değiştirmesi. Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş şirketlerin ve devletlerin borçlanma maliyetini artırırken, faiz getirmeyen riskli varlıkların göreli cazibesini azaltabilir. TokenPost daha önce de ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerinin yüksek seviyede direndiğini, 20 yıllık ihalenin de bu haftanın önemli değişkenlerinden biri haline geldiğini aktarmıştı.

Piyasadaki yorumlar ise ikiye ayrılıyor. Reuters, yatırımcıların ekonomik yavaşlama ve artan tahvil arzını fiyatlayarak 'eğri dikleştirici' (curve steepener) pozisyonları tercih ettiğini bildirdi. Bu görüşe göre kısa vadeli faizler gelecekteki gevşeme beklentisine bağlı kalırken, uzun vadeli faizler mali baskı ve enflasyon riskini yansıtıyor.

Karşı görüşte olanlar ise uzun vadeli faizlerdeki yükselişi yalnızca zayıf talep olarak değil, uzun vadeli risk priminin genişlemesinin bir sonucu olarak yorumluyor. Barron's, uzun vadeli faizlerdeki artış ile enflasyon ve mali kaygıların tahvil piyasası üzerinde baskı oluşturduğunu aktardı. Habere göre enflasyon verileri yumuşasa bile tahvil piyasasının buna hemen tepki vermemesi ayrı bir sorun olarak öne çıkıyor.

20 yıllık tahvil ihalesinin gerçek sonucu henüz açıklanmadı. Şu an için kesinleşen tek bilgi, uzun vadeli faizlerin yüzde 5,25'e kadar yükseldiği ve 19'undaki olağan ihalenin bu seviyede oluşan talebi ortaya koyacak bir aşama olduğu.