4,7 trilyon won'luk tahvil takvimi: Şirket tahvilinde talep toplama yeniden başlıyor

Bu hafta Güney Kore tahvil piyasasında devlet tahvili, parasal istikrar tahvili, finans kuruluşu tahvili ve şirket tahvili olmak üzere toplam yaklaşık 4,7 trilyon won'luk ihraç takvimi devreye giriyor.

Yonhap Haber Ajansı, 17'sinde (yerel saatle) finans otoritesi, Kore Finansal Yatırım Birliği (Korea Financial Investment Association) ve Yonhap Infomax verilerine dayanarak 18-21 Ağustos arasında tahvil ihraçları ve şirket tahvili talep toplama sürecinin planlandığını bildirdi. 18'inde 10 yıl vadeli 3 trilyon won'luk devlet tahvili ve 91 gün vadeli 610 milyar won'luk parasal istikrar tahvili ihalesi yapılacak.

20'sinde ise 150 milyar won'luk bireysel yatırımcıya özel devlet tahvili ihraç edilecek. Bireysel yatırımcıya özel devlet tahvili, bireylerin orta-uzun vadeli devlet tahvili yatırımı için ayrı sunulan bir ürün olup, kurumsal ağırlıklı ihale hacminden ayrı tutuluyor.

Kredi tahvili ihraçları, tatil dönemi ve yıl ortası bilanço sezonunun etkisiyle bu hafta sınırlı düzeyde kalıyor. Öne çıkan takvim, 18'inde 200 milyar won'luk Toprak ve Konut Tahvili (LH tahvili) ile 19'unda 200 milyar won'luk Seul Ulaşım Şirketi (Seoul Transportation Corporation) tahvili ihraçları.

Geçen hafta Kore Elektrik Şirketi(KEPCO) ve Konut Finansmanı Şirketi(HF) gibi kamu kuruluşu tahvilleri, Kore Kalkınma Bankası(KDB) ve Kore Sınai Bankası(IBK) tahvilleri, banka tahvilleri ile leasing ve kredi şirketlerinin 'yeojeonchae' olarak bilinen tahvilleri yoğun biçimde ihraç edilmişti. Bu hafta da kamu kuruluşu ve finans tahvili ihraçları sürüyor, ancak asıl dikkat çeken gelişme şirket tahvili tarafında talep toplamanın yeniden başlaması.

Şirket tahvili piyasasında geçen hafta hiç talep toplama yapılmamıştı. Bu hafta ise 19'unda Lotte Construction(A) için 50 milyar won ve E-Land World(BBB) için 20 milyar won'luk talep toplama planlanıyor.

21'inde KB Financial Group, 270 milyar won büyüklüğünde yeni nesil sermaye benzeri tahvil (hibrit sermaye menkul kıymeti) için talep toplama gerçekleştirecek. Bu ürün, muhasebe açısından özkaynak olarak sayılan bir finansal araç niteliği taşıyor ve finans holdingleri ile bankaların sermaye güçlendirme aracı olarak kullanılıyor.

Lotte Construction'ın talep toplaması, A notlu inşaat tahvillerine yönelik kurumsal talebin ölçüleceği bir gündem olarak öne çıkıyor. İnşaat sektörü tahvillerinde kredi notu, sektör görünümü ve ihraç faiz koşullarına göre yatırımcı talebinin yoğunluğu değişebiliyor.

E-Land World ise BBB notlu şirket tahvili sınıfında yer alıyor. Bu talep toplamanın sonucu, yatırım yapılabilir notun altındaki şirket tahvillerinin fonlama ortamını ölçmede referans niteliğinde bir gösterge olabilir.

Kredi tahvili, devlet tahviline kıyasla ihraççının kredi riskinin daha fazla yansıdığı tahvil türlerini ifade ediyor. Finans tahvili, şirket tahvili, yeojeonchae ve özel amaçlı tahvil gibi kategoriler bu kapsamda yer alıyor; piyasa faizinin yanı sıra sektörel kredi güvenilirliği ve yatırımcı risk iştahına göre ihraç koşulları farklılaşıyor.

Eylül başında menkul kıymet şirketi tahvillerinde talep toplamanın yoğunlaştığı bir takvim de devam ediyor. Daishin Securities, Hana Securities ve DB Securities, eylül başında toplam 600 milyar won büyüklüğünde halka arz şirket tahvili talep toplamasına hazırlanıyor.

Ağustos ayındaki durgun dönem hacmi ile eylülde yeniden başlayan menkul kıymet şirketi tahvili ihraçları, piyasa talebini sırayla test eden bir yapı oluşturuyor. Talep toplama sonuçlarına göre ihraç büyüklüğü artabilir ya da faiz koşulları yeniden ayarlanabilir.

BNK Investment Securities'ten Lee Seong-gyeong(이성경), piyasadaki fonların hisse senedine yönelik yoğunlaşmasının hafiflemesi ve piyasa faizindeki ek yükselişin sınırlı kalması koşuluyla 'kredi marjında geri dönüş' ihtimali ve mutlak faiz cazibesine dikkat çekti. Lee, kredi marjı açısından değerlenmemiş cazibenin vade bazında sırasıyla 2 yıllık, 1 yıllık ve 3 yıllık tahvillerde; tahvil türü bazında ise yeojeonchae, şirket tahvili, özel amaçlı tahvil ve banka tahvili sırasında olduğunu belirtti.

Bu haftaki takvim henüz ihraç ve talep toplama aşamasında. Gerçek ihraç koşulları, artırım yapılıp yapılmayacağı ve satılamayan miktar olup olmayacağı, her bir talep toplama ve ihale sonucu açıklandıktan sonra netleşecek.