%46,7 artış: Samyang Foods'ta (003230) yeni Çin fabrikası büyümeyi hızlandırabilir

Kiwoom Menkul Değerler(Kiwoom Securities), 18'inde yayımladığı raporda Samyang Foods(003230) için 'al' tavsiyesini ve 1.850.000 won hedef fiyatını korudu. Gerekçe, gelecek yıl devreye girecek yeni Çin fabrikasıyla birlikte yurt dışı satış artışının hız kazanacağı değerlendirmesiydi.

Park Sang-jun(박상준) Kiwoom Menkul Değerler analisti raporda "Samyang Foods, küresel pazardaki güçlü rekabet gücüyle bu yıl satış ve kârda yüksek büyümesini sürdürüyor" dedi ve "gelecek yıl yeni Çin fabrikası tam kapasiteyle devreye girdiğinde küresel satış artışı daha da ivme kazanacak" diye ekledi. Hedef fiyatı sabit tutan analist, büyümenin bir sonraki itici gücünü yeni fabrikanın devreye girme zamanında arıyor.

Şirketin 2. çeyrek konsolide faaliyet kârı, geçen yılın aynı dönemine göre %46,7 artışla 176,2 milyar won'a ulaştı. Bu rakam, bilanço açıklanmadan hemen önce oluşan analist tahminleri ortalamasına da yakın çıktı.

Faaliyet kâr marjı ise bir önceki çeyreğe göre 1,9 puan gerileyerek %22,9 oldu. Satışlar 1. çeyreğe kıyasla yaklaşık %8 artmasına rağmen, satış ve genel yönetim giderlerinin bu artışın üzerinde büyümesi etkili oldu. Park, bunun nedenlerini personel giderleri ve reklam harcamalarındaki artış ile Orta Doğu'daki jeopolitik gerginliğin yol açtığı lojistik maliyet baskısı olarak sıraladı.

Buna karşılık brüt kâr marjı iyileşti. Buldak Bokkeummyeon(불닭볶음면) başta olmak üzere yurt dışı satış hacminin artması, bölgesel satış dağılımının iyileşmesi ve won'un değer kaybetmesinin etkisi bir araya geldi. Satış ve genel yönetim giderlerindeki artış faaliyet kâr marjını bir miktar baskılasa da, maliyet yapısının kendisi aslında iyileşti.

2. çeyrekte yurt dışı satışlar, geçen yılın aynı dönemine göre %47, bir önceki çeyreğe göre %10 artışla 645,8 milyar won oldu. Bunun içinde Avrupa satışları, önceki çeyreğe göre %46 sıçrayarak 113,2 milyar won'a ulaştı ve genel büyümeyi sırtladı.

Kiwoom Menkul Değerler aynı raporda Samyang Foods'un 3. çeyrek konsolide satışlarının geçen yılın aynı dönemine göre %30 artışla 820,5 milyar won'a, faaliyet kârının ise %45 artışla 190,1 milyar won'a ulaşacağını öngördü. Won'un güçlenmesi ve pazarlama harcamaları baskı unsuru olabilir; ancak kurum, başlıca ihracat bölgelerindeki büyüme ve petrol fiyatlarındaki istikrarla lojistik maliyetlerin hafiflemesi sayesinde 2. çeyrekle benzer bir kâr marjının korunacağını değerlendirdi.

Rapor bölgesel görünüme de yer verdi. Kuzey Amerika'da hem ana akım hem de etnik market kanallarında dengeli büyüme sürerken, Meksika'da yeni ticaret bağlantıları da eklendi.

Çin'de atıştırmalık mağazaları gibi yüksek büyüme gösteren dağıtım kanallarının payı %38'e çıkarak, gelecek yıl devreye girecek yeni fabrika öncesinde talep artışını destekliyor. Yeni fabrika faaliyete geçtiğinde yerel üretim ve dağıtım kapasitesi genişleyeceğinden, bu kanal payındaki büyümenin fabrikanın devreye girmesi için zemin hazırladığı yorumu yapılabilir.

Avrupa'da büyüme, Batı Avrupa merkezli yapıdan Güney Avrupa'ya yayılırken, Romanya ve Moldova gibi Doğu Avrupa ülkelerinde de yeni ticaret bağlantıları artırılıyor. Tek bir ülkeye bağımlı kalmadan pazar çeşitliliğini genişletme stratejisi, Avrupa satışlarındaki artışın arkasındaki etken olarak gösteriliyor.

Aracı kurumların hedef fiyat ve yatırım tavsiyeleri genellikle bilanço açıklamalarının veya önemli gelişmelerin ardından yeniden belirlenir. Bu rapor da 2. çeyrek bilançosunun 14'ünde kamuya açıklanmasının ardından yayımlandı; Kiwoom Menkul Değerler mevcut görüşünü korurken bir sonraki büyüme itici gücünü yeni fabrikanın devreye girme zamanına bağladığı söylenebilir.

Yurt içi ramen üreticilerinin, iç pazardaki büyümenin durağanlaşması karşısında genellikle yurt dışı satışları artırarak çıkış yolu aradığı değerlendiriliyor. Samyang Foods'un bu çeyrekteki performansı da genel büyümeyi yurt dışı satış artışının sürüklediği bir yapıda gerçekleşti; bu da söz konusu eğilimle örtüşüyor.

Kiwoom Menkul Değerler, bölgesel bu momentumu gerekçe göstererek gelecek yıl devreye girecek Çin'deki yeni fabrikanın Samyang Foods'un küresel satış büyümesine ek bir itici güç olacağını değerlendirdi. 3. çeyrek sonuçları bir sonraki dönem bilançosuyla teyit edilecek; yeni fabrikanın planlandığı gibi devreye girip girmeyeceği ise sonraki satış seyrini belirleyecek değişken olarak duruyor.