1.385,20 won: Dolar/won geriledi, offshore satış yorumu bölündü

Dolar/won kuru gece gerçekleşen işlemlerde 1.385,20 won seviyesine kadar geriledi. Kur, geçen yılın Ekim ayından bu yana ilk kez 1.300'lü seviyelere indi. Düşüşün arkasında offshore yatırımcıların dolar satışı olduğu belirtilirken, bu satışların Temasek'in kur çevirme işlemleri, Tayvan doları proxy hedge'i ya da long stop olasılığı gibi farklı nedenlerle açıklanabileceği yönünde görüş ayrılığı yaşanıyor.

20'sinde (yerel saatle) Yonhap Infomax'in günlük dolar/won işlem verilerine göre, kur gece 1.385,20 won'a kadar geriledi. Dolar/won kurunun 1.300'lü seviyelere inmesi, geçen yıl 2 Ekim'den bu yana ilk kez yaşanıyor.

Geçtiğimiz ay başında 1.560 won sınırını zorlayan kur, yaklaşık bir buçuk ayda 1.300'lü seviyelere kadar indi. İhracatçı şirketlerin dolar satışları, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artırımı beklentisinin zayıflaması ve Kore-ABD-Japonya ortak müdahalesinin ardından oluşan üst sınır algısı, düşüşün başlıca nedenleri arasında sayıldı.

Ağustos ayında kurun bir süre 1.410 won civarında seyretmesiyle birlikte alt sınırın da belirlendiği değerlendirmesi yapılmıştı. Ancak döviz piyasası katılımcılarına göre, offshore yatırımcıların dolar satışının sürmesi düşüşü derinleştirdi.

Son dönemde yabancı yatırımcıların hisse senedi alımlarının yeniden canlanmasıyla birlikte, saklama (custody) bankaları üzerinden gelen dolar satış hacmi de yoğunlaştı. Hisse alım hacminin azaldığı ya da satışa döndüğü dönemlerde bile bazı saklama bankalarından büyük hacimli satış emirlerinin sürmesi, piyasanın dikkatini çekti.

Başlıca satış kanalları arasında HSBC, Northern Trust ve Citi öne çıktı. Hisse alımına bağlı olağan kur çevirme hacminin çok üzerinde bir satış baskısı olduğu değerlendirmesi yapıldı.

Piyasada, Singapur devlet yatırım fonu Temasek'in Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) yatırımı sürecinde kur çevirme hacmi yaratmış olabileceği yorumu öne çıktı. Temasek olmasa bile, KOSPI endeksi ve yarı iletken hisselerinin düzeltme sonrası toparlanma sürecinde offshore yatırım fonlarının girişiyle dolar/won kuru üzerinde aşağı yönlü baskı oluşmuş olabileceği ihtimali de gündeme geldi.

Tayvan doları proxy hedge olasılığı da yeniden dile getirildi. Proxy hedge, doğrudan işlem yapmanın zor ya da maliyetli olduğu bir para birimi yerine, onunla korelasyonu bulunan başka bir para biriminin kullanılmasıyla kur riskinin azaltılması anlamına geliyor.

Geçen yıl da Tayvanlı sigorta şirketlerinin won üzerinden proxy hedge yapması sonucunda dolar/won kurunun sert düştüğü hatırlatıldı. Dolardaki zayıflamaya ve Tayvan doları'ndaki güçlenmeye karşı önlem alınırken, won'da da güçlenme yönünde işlemler görülebileceği yorumu yapılıyor.

A Bankası'ndan bir döviz kuru uzmanı, "Son dönemde dolar/Tayvan doları kurunun ciddi şekilde gerilediğini görüyoruz, geçen yıl olduğu gibi Tayvan kaynaklı fonların dolar sattığını düşündürüyor" dedi. Buna karşılık B Yabancı Bankası'ndan bir kur uzmanı ise "Olağan offshore hisse fonları ya da Temasek fonu gibi tek seferde işlenmesi gereken hacimler söz konusu olabilir" diyerek, "swap puanlarının baskılanmaması, Tayvan doları proxy hedge ihtimalini zayıflatıyor" dedi.

Dolar satış hacminin yalnızca hisse senedi kur çevirme talebiyle açıklanamayacağını düşünenler de var. C Yabancı Bankası'ndan bir kur uzmanı, "Sadece hisse senedi hacmi demek için rakam çok büyük" diyerek, "seviye gözetmeksizin sürekli dolar satılması, gerçekten hisse hacmi mi diye sorgulatıyor" dedi. Uzman, "bunun dışında başka bir fon kaynağı düşünmek zor, dolayısıyla hisse senedi kaynaklı olduğunu varsaymak durumundayız" diye ekledi.

Döviz vadeli işlemler piyasasında da yabancı yatırımcıların dolar satış eğilimi doğrulandı. Yonhap Infomax'in yatırımcı işlem eğilimi günlük verilerine göre, yabancı yatırımcılar 3-7 Ağustos arasında 173.873 dolar vadeli işlem sözleşmesini net olarak sattı. Bu işlemlerin tutarı 2 trilyon 473 milyar 538 milyon won'a denk geldi; bu da ilgili verilerin toplanmaya başladığı 2001 yılından bu yana haftalık bazda görülen en büyük net satış hacmi oldu.

Döviz piyasasında, yabancı yatırımcıların hedge oranı ayarlamaları, long stop işlemleri ve Kore Merkez Bankası'nın (BOK) faiz artırımı beklentisi de dolar satışının diğer olası nedenleri arasında sayıldı. Long stop, dolar yükselişine yönelik alım pozisyonlarının kapatılması anlamına geliyor.

Dolar/won kurundaki düşüşün hisse senedi yatırımı kaynaklı kur çevirme talebinden mi, yoksa kur yönü konusunda pozisyon ayarlamasından mı kaynaklandığı konusunda piyasa görüşleri şu an için netleşmiş değil.