4 milyar dolarlık tahvil geri alımı: Fed kararı ayrı değerlendiriliyor

ABD Hazine Bakanlığı, uzun vadeli tahvillerde uyguladığı ‘geri alım’ (buyback) tutarını işlem başına en az 4 milyar dolara çıkardı. Adım, uzun vadeli faiz yükünü hafifletmeye yönelik bir piyasa operasyonu; ancak Eylül ayında Fed'in faiz kararını doğrudan değiştirecek bir etken olarak görülmüyor.

ABD Hazine Bakanlığı 19'unda (yerel saatle) yayımladığı basın açıklamasında, vadesine 10-20 yıl ve 20-30 yıl kalan nominal tahvillerde likidite destekli geri alım tutarını önceki işlem başına 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara yükselttiğini duyurdu. Uygulama dönemi 9 Eylül'den 4 Kasım'a kadar sürecek.

Bakanlık, gelecek çeyrek refinansman duyurusunda alım tutarına ilişkin ek bilgi vereceğini belirtti.

Bu adım, politika faizini belirleyen bir para politikası kararı değil. Hazine'nin piyasada zaten dolaşımda olan uzun vadeli tahvilleri satın alarak belirli vade aralıklarındaki likiditeyi desteklediği bir piyasa operasyonuna daha yakın.

Tahvil geri alımları genellikle yeni ihraç edilen kağıtları değil, halihazırda piyasada dolaşan tahvilleri hedef alır. Belirli vadelerde satış baskısı arttığında ya da işlem hacmi daraldığında fiyat oynaklığını azaltmak ve arz-talep sürtünmesini gidermek için kullanılır.

Hazine, uzun vadeli tahvil alımlarında nitelikli satış tekliflerinin istikrarlı şekilde geldiğini belirterek alım tutarını artırdığını açıkladı. Ancak alım tutarındaki artış, bütçe açığı ya da özel sektörün fonlama ihtiyacı gibi uzun vadeli faizi besleyen ‘yapısal etkenleri’ ortadan kaldırmıyor.

Evercore ISI(Evercore ISI) Başkan Yardımcısı ve merkez bankası stratejisi başkanı Krishna Guha(Krishna Guha), müşterilerine gönderdiği notta “bu adım temel dinamikleri neredeyse hiç değiştirmiyor” dedi; değerlendirmeyi AP haber ajansı aktardı. Guha'ya göre büyük bütçe açıkları ve yapay zeka veri merkezi yatırımları için özel sektör fonlama talebi, uzun vadeli faizi yukarıda tutan asıl etkenler (yorum).

Guha'nın bu değerlendirmesi, Hazine'nin adımıyla Fed'in politika kararının birbirinden ayrı tutulması gerektiği anlamına geliyor. Hazine uzun vadeli tahvil alım tutarını artırsa da, Fed'in izlediği enflasyon, istihdam ve büyüme seyri bundan bağımsız şekillenmeye devam ediyor.

Uzun vadeli faiz baskısı zaten piyasanın geneline yayılmış durumda. AP'ye göre ABD 10 yıllık tahvil getirisi son dönemde yüzde 4,70'i aştıktan sonra 19'unda yüzde 4,65'e geriledi; 30 yıllık tahvil getirisi ise yüzde 5'in üzerinde seyrederek 2007'den bu yana görülen en yüksek seviyelere çıktı.

Faizlerin yükselmesi yalnızca devletin faiz yükünü değil, konut kredisi ve şirket borçlanma maliyetlerini de birlikte artırıyor. Mali yük ile özel sektör borçlanma maliyeti aynı anda büyüyebildiği için uzun vadeli faiz; hisse senedi, tahvil, emtia ve kripto para piyasalarının birlikte izlediği bir göstergeye dönüştü.

MarketWatch'a göre Hazine'nin açıklamasının ardından tahvil fiyatları, hisse senetleri ve altın birlikte yükseldi; stratejistler alım artışının yaklaşık 31 trilyon dolarlık ABD tahvil piyasasının tamamını değiştirecek bir adım olarak görülemeyeceğini belirtti (yorum). Bitcoin(BTC) de uzun vadeli faizlerdeki gerileme ve dolardaki zayıflama yorumları eşliğinde toparlanan varlıklar arasında anıldı.

Ancak bu görünümü kripto para fiyatlarının yönüne dair kesin bir sonuca bağlamak zor. ABD'nin borç yükü ve uzun vadeli faiz baskısı daha önce de Bitcoin(BTC) gibi riskli varlıklar için bir değişken olarak gündeme gelmişti; fakat Hazine'nin alım artışı, Fed'in Eylül ayında vereceği kararın yerini tutmuyor.

Güney Kore piyasasında da ABD'deki uzun vadeli faizler, won cinsinden tahvil getirileri, dolar-won kuru ve riskli varlıklara olan iştah üzerinden dolaylı etki yaratıyor. Seul tahvil piyasası; ABD'de uzun vadeli faizlerin yatışması, Güney Kore'nin büyüme görünümü ve Kore Merkez Bankası(Bank of Korea) Para Politikası Kurulu öncesi sinyalleri birlikte değerlendirmek zorunda olduğu bir dönemden geçiyor.

Fed, bir sonraki toplantıya kadar ek enflasyon ve istihdam verilerini izleyecek. Şu an için kesinleşen takvim; 9 Eylül'de uzun vadeli tahvil geri alım artışının yürürlüğe girmesi ve 4 Kasım'da gelecek çeyrek refinansman duyurusunun yapılması.