Hyperliquid'e(HYPE) Gemini'yi(GEMI) satın alarak ABD'ye girme önerisi

Hyperliquid'in(HYPE) Gemini'yi(GEMI) satın alarak ABD'de düzenleyici bir zemin kurabileceği yönünde bir öneri gündeme geldi. Bu, resmi bir satın alma açıklaması değil; ARK Invest'in(ARK Invest) araştırma ekibinden gelen kamuya açık bir öneri.

ARK Invest(ARK Invest) Dijital Varlıklar Araştırma Direktörü Lorenzo Valente(Lorenzo Valente), Hyperliquid'in ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu(CFTC) ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) ile temas halinde olduğunu, ABD'de düzenlemeye tabi bir kuruluşun kendi genel ağı üzerinden 'vadesiz vadeli işlem' sunmasını sağlayacak bir model üzerinde çalışıldığını aktardı. Odaily, bu bilgiyi 21'inde yerel saatle (Kore saatiyle) 01.32'de duyurdu.

Valente, Hyperliquid'in Gemini'yi satın alarak onu ABD'de düzenlemeye tabi bir HIP-3/4 dağıtım kuruluşu haline getirebileceğini öne sürdü. Gemini'nin mevcut piyasa değerini yaklaşık 450 milyon dolar olarak hesapladığını, bu rakamın şirketin 2025'teki halka arzında biçilen 3,3 milyar dolarlık değerlemeye kıyasla yüzde 85'in üzerinde gerilediği anlamına geldiğini belirtti.

Gemini için verilen değerleme, Valente'nin kendi hesaplamasına dayanıyor. Valente'ye göre Hyperliquid, yaklaşık 450 milyon dolarlık bir bedelle Gemini'nin ABD'deki düzenleyici altyapısını devralabilir.

Valente, önerisinin merkezine Gemini'nin elindeki ABD düzenleyici altyapısını koydu. Buna göre Gemini; △New York Eyaleti Finansal Hizmetler Dairesi'nden (NYDFS) alınmış tröst lisansı, △Belirlenmiş Sözleşme Piyasası (DCM) yetkisi, △Türev Takas Kuruluşu (DCO) yetkisi, △Vadeli İşlemler Komisyoncusu (FCM) yetkisi, △para transferi lisansı ve △broker-dealer işlevlerine sahip.

Valente, Gemini'nin DCO dahil bu düzenleyici altyapıya sahip olduğunu savundu. DCO, türev işlemlerinde takası üstlenen kuruluş anlamına geliyor; ABD'nin düzenlemeye tabi türev piyasalarında işlem sonrası mutabakat ve risk yönetiminin temel altyapısı olarak kabul ediliyor.

Öneri bir yapı da içeriyor. Valente, Hyperliquid'in yaklaşık 7,9 milyon HYPE'lık topluluk rezervini kullanabileceğini belirtti. HYPE'ın adedini 70 dolardan hesapladığında bu tutar yaklaşık 550 milyon dolara denk geliyor.

Bu rakam, Valente'nin hesapladığı Gemini piyasa değerinin yaklaşık yüzde 20 üzerinde. Ancak bunun öneriyi sunan kişinin kendi hesaplaması olduğu, Hyperliquid veya Gemini'nin herhangi bir işlem koşulu açıklamadığı belirtilmeli.

Valente, böyle bir anlaşmanın gerçekleşmesi halinde Gemini'nin ABD pazarında müşteri tanıma, saklama, fiat giriş noktası, aracılık, takas ve uyum (compliance) fonksiyonlarını üstlenebileceğini, Hyperliquid L1'in ise temel piyasa altyapısını, likiditeyi ve zincir üzeri mutabakatı sağlayabileceğini öngördü. Öneri, bir borsanın satın alınmasından çok, HIP-3/4'ün ABD pazarına girebileceği düzenleyici bir temas noktası kurmaya odaklanıyor.

Bu önerinin arka planında ABD'deki vadesiz vadeli işlem düzenlemesi tartışması var. Hyperliquid'in kendi dokümantasyonu, vadesiz vadeli işlemleri vade tarihi olmayan türev ürünler olarak tanımlıyor. Kripto para piyasasında bu tür işlemler kıyı ötesi (offshore) ve zincir üzeri borsalar aracılığıyla büyürken, kurumsal piyasalarda yatırımcı koruması ve piyasa gözetimi mekanizmaları temel tartışma konusu olmayı sürdürüyor.

ABD'de vadesiz vadeli işlemlere hangi düzenleyici çerçevenin uygulanacağı hâlâ tartışmalı bir konu. TokenPost daha önce, Hyperliquid'in ABD'nin düzenlemeye tabi piyasasında vadesiz vadeli işlem sunabileceği bir yol aradığını haberleştirmişti.

Tartışmanın özü, zincir üzeri emir defteri ile merkezi ve düzenlemeye tabi bir işletmecinin bir araya geldiğinde rollerin nasıl bölüşüleceği. Müşteri tanıma, saklama, teminat yönetimi, takas riski ve düzenleyici kurumlara raporlama sorumluluklarının netleşmesi, ürün yapısının ABD düzenleme çerçevesi içinde değerlendirilebilmesi için gerekli.

Valente, karşılaştırma olarak Polymarket'in QCEX'i satın alarak ABD pazarına dönüş yolu açtığı örneği gösterdi. Ona göre bu, ABD'de kayıtlı bir kuruluş aracılığıyla zincir üzeri türev altyapısını düzenlemeye tabi piyasaya bağlayan bir model kurulabileceğini gösteriyor.

Bu öneri, ABD'nin düzenlemeye tabi piyasasının zincir üzeri türev ürünlerini ne ölçüde kabul edebileceğini gösteren bir örnek olarak da okunabilir. Hyperliquid'in ABD düzenleme çerçevesine girip girmeyeceği; CFTC'nin münferit değerlendirme kriterleri, ABD'de kayıtlı kuruluşların üstleneceği rol ve zincir üzeri emir defteriyle müşteri koruma mekanizmalarının nasıl birleştirileceği resmi belgelerle netleştiğinde anlaşılabilecek.

Şu an için kesinleşen bilgiler şunlar: ARK Invest araştırma direktörünün önerisi, Gemini'nin sahip olduğu belirtilen ABD düzenleyici altyapısı ve vadesiz vadeli işlemlere ilişkin ABD'deki düzenleme tartışması. Hyperliquid ile Gemini arasında bir mutabakat olup olmadığı ya da fiilen görüşmelerin başlayıp başlamadığı henüz kamuoyuyla paylaşılmadı.