Coinbase(COIN) 359,5 milyon dolar zarar açıkladı: Wall Street görüşleri ikiye bölündü

Coinbase(COIN) 2026 yılı ikinci çeyreğinde 359,5 milyon dolar net zarar açıkladıktan sonra Wall Street'teki değerlendirmeler ikiye bölündü. İşlem komisyonlarındaki yavaşlama sonuçları aşağı çekerken, USD Coin(USDC), abonelik hizmetleri ve tahmin piyasaları şirket değeri tartışmasının yeni ekseni haline geldi.

Coinbase, 30 Temmuz'da açıkladığı 2026 ikinci çeyrek finansal sonuçlarında 1,22 milyar dolar gelir ve 207,8 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK (EBITDA) elde ettiğini duyurdu. İşlem geliri 599,15 milyon dolar, abonelik ve hizmet geliri ise 555,14 milyon dolar olarak gerçekleşti.

Tartışmanın merkezinde, Coinbase'in Bitcoin(BTC) işlem hacmine dayalı yapısından ne ölçüde uzaklaştığı sorusu var. Şirket, ikinci çeyrek net gelirinin yüzde 88'inin Bitcoin spot işlemleri dışında oluştuğunu, abonelik ve hizmet gelirinin ise toplam net gelirin yüzde 48'ini oluşturduğunu açıkladı.

Abonelik ve hizmet geliri, işlem komisyonu dışındaki gelir kalemlerini kapsıyor. Stake etme (staking), saklama (custody), stabilcoin ve abonelik ürünlerinden elde edilen gelirler bu başlık altında toplanıyor ve işlem hacmindeki dalgalanmalardan daha az etkilenen bir gelir kaynağı olarak 'değerlendiriliyor'.

İşlem tarafındaki zayıflık, resmi belgelere de yansıdı. Coinbase'in ABD Sermaye Piyasası Kurulu'na (SEC) sunduğu 10-Q raporunda, tüketici kripto spot işlem hacmindeki düşüş, işlem gelirindeki azalmanın arka planı olarak gösterildi. Türev işlemleri ve tahmin piyasalarının devreye girmesi ise bunu kısmen dengeleyen bir etken olarak sunuldu.

Şirketin öne çıkardığı göstergeler de bu tartışmayı büyüttü. Coinbase, ikinci çeyrekte kripto işlem hacmi payının yüzde 10,3 ile tarihi zirveye ulaştığını, tahmin piyasası sözleşmelerinin ve gelirinin bir önceki çeyreğe göre yüzde 106 arttığını açıkladı.

Abonelik ve hizmet gelirindeki uzun vadeli artış eğilimi de dikkat çekti. Bu kalem, 2020'nin ikinci çeyreğinde 6 milyon dolar seviyesindeyken, 2026'nın ikinci çeyreğinde 555 milyon dolara yükseldi.

The Block, Bernstein'ın Coinbase için 330 dolar hedef fiyat ve 'Outperform' görüşünü koruduğunu bildirdi. Bu hedef fiyat, 21'inde (yerel saatle) 186,49 dolar olan kapanış fiyatına göre yaklaşık yüzde 76,9 daha yüksek bir seviyeye işaret ediyor.

Aynı gün StockAnalysis'in derlediği verilere göre 34 analistin ortalama hedef fiyatı 194,97 dolar oldu. En yüksek hedef fiyat ile ortalama hedef fiyat arasındaki fark, Coinbase'in yeni iş kollarının değeri konusunda Wall Street içindeki görüş ayrılığının derin olduğu şeklinde 'yorumlanıyor'.

Karşı görüşler de mevcut. JPMorgan hedef fiyatını 196 dolardan 148 dolara indirirken, Mizuho da hedefini 155 dolara çekti. Her iki kurum da yeni ürünlerin kâr-zarar tablosuna katkısının şimdilik sınırlı kaldığı görüşüne ağırlık verdi.

Bernstein, stabilcoin, ödeme, tahmin piyasaları ve sürekli vadeli işlemleri (perpetual futures) bir araya getiren 'everything exchange' stratejisini olumlu buldu. Ancak bu değerlendirme hisse fiyatının yönünü kesinleştiren bir dayanak olmaktan çok, yeni iş kollarının işlem komisyonuna bağımlılığı ne ölçüde azaltabileceğine dair bir görüş farkını yansıtıyor.

Bilanço açıklamasının ardından hisse tepkisi zayıf kaldı. MarketScreener, Coinbase'in işlem yavaşlaması nedeniyle üst üste üçüncü çeyrekte zarar açıkladığını, açıklamanın ardından mesai sonrası işlemlerde hissenin yüzde 5,3 değer kaybettiğini aktardı.

Türk okurlar için daha yakından takip edilmesi gereken nokta, USDC tabanlı ödemelerin ve abonelik gelirinin büyümesi. TokenPost, Coinbase'in yapay zeka destekli işlemlerdeki kayıp sorumluluğunu kullanıcılara bildirdiğini daha önce haberleştirmişti. Bu çeyrek sonuçları, ödeme ve geliştirici araçları işinin borsa performansı içindeki payını ne ölçüde belirlediğini gösteriyor.

Coinbase için bir sonraki değerlendirme, işlem gelirindeki yavaşlama ile abonelik ve hizmet gelirindeki büyümenin aynı anda sürüp sürmeyeceğini izleme sürecine dönüşecek gibi görünüyor. Yeni iş kollarının işlem zayıflığını ne ölçüde dengelediği ise gelecek çeyrek sonuçlarında yeniden ortaya çıkacak.