The9'dan 32,6 milyon dolar net kâr: Token değerleme kazancı belirleyici oldu

The9(NCTY), ikinci çeyrekte faaliyet zararına rağmen 32,6 milyon dolarlık net kâr açıkladı. Kârı belirleyen kalem, şirketin kendi ekosistem token'ı 9BIT'in kayda alınması ve gerçeğe uygun değer artışından doğan kazanç oldu.

The9, 24'ünde (yerel saatle) yayımladığı basın bülteninde ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu belgelerde, 2026 yılı ikinci çeyrek net kârının 220,9 milyon yuan, dolar bazında 32,6 milyon dolar olduğunu bildirdi. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2,7 milyon yuan net zarar açıklamıştı; bu çeyrekte hisse başına kâr 0,07 dolar olarak gerçekleşti.

Kâra dönüş, operasyonel iyileşmeden çok token muhasebesi etkisinden kaynaklandı. SEC'e sunulan belgelere göre ikinci çeyrek geliri 4,8 milyon yuan (yaklaşık 700 bin dolar) düzeyinde kaldı ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 80,8 azaldı. Aynı dönemde faaliyet zararı 91 milyon yuan, dolar bazında ise 13,4 milyon dolar oldu.

Net kârı yukarı çeken kalem 9BIT'ten geldi. The9, ikinci çeyrekte 475 milyon adet 9BIT aldığını ve bu tahsisat karşılığında 75,3 milyon yuan (11,1 milyon dolar) tutarında kripto varlık ödülü kaydettiğini açıkladı. 9BIT'in gerçeğe uygun değerindeki değişimden doğan kazanç ise 320,4 milyon yuan (47,2 milyon dolar) olarak hesaplara yansıdı.

Yılın ilk yarısında da tablo benzer seyretti. Gelir 17,7 milyon yuan ile geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 71,5 geriledi. Buna karşılık 9BIT tahsisatından doğan kripto varlık ödülü 264 milyon yuan, 9BIT'in gerçeğe uygun değer değişim kazancı ise 391,2 milyon yuan olarak kaydedildi.

İlk altı ayın toplam net kârı 377,7 milyon yuan (55,7 milyon dolar) olarak açıklandı. Görünürdeki kâr büyüklüğü artmış olsa da, aynı dönemde gelirin gerilemesi ve faaliyet zararının sürmesi, operasyonel performans ile token değerleme kâr/zararının ayrı ayrı değerlendirilmesi gerektiğine işaret ediyor.

Gerçeğe uygun değerleme, elde tutulan varlıkların değerleme tarihindeki piyasa fiyatına göre yeniden kayıtlara yansıtıldığı bir muhasebe yöntemi. Token gibi fiyatı ve likiditesi sert dalgalanan varlıklarda bu uygulama kâr/zarar tablosunu ciddi biçimde etkileyebiliyor. Ancak değerleme kazancı her zaman gerçekleşmiş bir satışı ya da nakit girişini karşılamayabiliyor.

Nakit akışı, ayrı incelenmesi gereken bir başlık olarak öne çıkıyor. The9'un 30 Haziran itibarıyla nakit ve nakit benzeri varlıkları 12,7 milyon yuan (yaklaşık 1,9 milyon dolar) düzeyinde bulunuyor; bu rakam geçen yıl sonundaki 58,5 milyon yuan seviyesinin altında. Yılın ilk yarısında faaliyetlerden kaynaklanan nakit akışı 28,3 milyon yuan çıkış (negatif) olarak gerçekleşti.

Finansal tablolara değer düşüklüğü zararları da yansıdı. 30 Haziran itibarıyla şirketin borçları 145,5 milyon yuan, dönüştürülebilir tahvilleri ise 56,7 milyon yuan düzeyindeydi. Varlık tarafında Shenma yatırımına ilişkin 82,6 milyon yuan, ekipman ve maddi olmayan duran varlıklara ilişkin ise 31,4 milyon yuan değer düşüklüğü zararı kaydedildi.

Bu çeyrek performansı, yönetici prim koşullarıyla da bağlantılı hale geldi. The9 yönetim kurulu, üst düzey yöneticilerin şirketin toplam çıkarılmış hisselerinin en fazla yüzde 12'sine denk gelen hisse ödülü alabileceği uzun vadeli bir teşvik planını onayladı. Koşul, 2026'nın kalan çeyreklerinde net kârın, ilk çeyrekteki 23 milyon dolar seviyesini aşması olarak belirlendi.

İkinci çeyrekteki 32,6 milyon dolarlık net kâr bu eşiği geçti. Ancak ödül anında kesinleşen bir yapıya sahip değil; uzun vadeli hak ediş (vesting) ve üç yıllık kilitlenme (lock-up) koşullarına tabi. Önümüzdeki çeyreklerde net kâr şartının karşılanıp karşılanmayacağı, ödülün fiilen devreye girip girmeyeceğini belirleyecek.

The9, ikinci çeyrek sonu itibarıyla toplam 9BIT tahsisatının 1,9 milyar adede ulaştığını açıkladı. Şirket, açıklama tarihi itibarıyla 347 adet Bitcoin(BTC) ve 1,9 milyar adet 9BIT'i kapsayan kripto varlıklarının toplam değerini yaklaşık 120 milyon dolar olarak paylaştı. Aynı açıklamada bu değerlemenin borsa kotasyonlarına dayanan bir referans niteliği taşıdığını ve gerçek tahsil edilebilir değeri yansıtmayabileceğini de belirtti.

9BIT, The9'un yapay zekâ tabanlı oyun üretim ve ödül platformu the9bit ile bağlantılı olarak öne çıkardığı ekosistem token'ı konumunda. Platform ödüllerinin ve muhasebesel token kayıtlarının şirketin kâr/zarar tablosuna yansıması, geleneksel oyun gelirinden çok kripto varlık değerlemesini sonuçları belirleyen ana etken haline getirdi.

George Lai(George Lai), The9 CEO'su, basın bülteninde "2004'teki halka arzımızdan bu yana en iyi altı aylık net kârımızı elde ettik" dedi. Şirket kâr büyüklüğünü öne çıkarsa da, aynı finansal tablolarda gelir düşüşü, faaliyet zararı ve nakit çıkışı bir arada yer alıyor; bu da tablonun tek boyutlu okunmaması gerektiğini gösteriyor.

The9, ayrıca 19 Ağustos'ta yapılan RF Acquisition Corp II ortaklar genel kurulunda NYB ile şirket birleşmesinin onaylandığını, işlemin tamamlanması halinde The9'un birleşme sonrası halka açık şirkette yaklaşık yüzde 15-16 pay sahibi olacağını duyurdu. İkinci çeyrek sonuçlarının ardından takip edilecek başlıklar, kalan çeyreklerdeki net kâr koşulunun karşılanıp karşılanmayacağı ve 9BIT değerlemesindeki değişim olacak.