Coinbase, SEC ve CFTC'ye 3 düzenleme önerisi sundu

Coinbase(COIN), hisse senedi bazlı sürekli vadeli işlemler ile tahmin piyasalarına ilişkin düzenleyici sınırların netleştirilmesini isteyen üç öneriyi ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'na (CFTC) sundu. Kripto para borsasının türev ürünler ve geleneksel finansla bağlantılı ürünlere doğru genişlemesiyle birlikte, iki kurum arasındaki yetki ayrımı yeniden gündeme geldi.

Wu Blockchain, Coinbase'in SEC ve CFTC'nin ortak görüş toplama sürecine yanıt sunduğunu Kore saatiyle 26'sında sabah 01.00'de duyurdu. Coinbase Baş Politika Sorumlusu Faryar Shirzad(Faryar Shirzad), yanıt yazısında hisse senedi bazlı sürekli vadeli işlemler ve tahmin piyasalarına ilişkin düzenleme netliği istedi.

Coinbase'in ilk önerisi, hisse senedi bazlı sürekli vadeli işlemlerin 'menkul kıymet vadeli işlemi' (security futures) olarak düzenlenmesi yönünde. Sürekli vadeli işlemler, vade sonu olmadan dayanak varlığın fiyatını takip edecek şekilde tasarlanan türev ürünler. Kripto para piyasasında Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi dijital varlıkları dayanak alan ürünler uzun süredir yaygın olarak kullanılıyor.

Sorun, dayanak varlığın hisse senedine dönüştüğü noktada ortaya çıkıyor. Hisse senetleri büyük ölçüde SEC'in yetki alanına girerken, vadeli işlem ve türev yapısı CFTC'nin denetim alanıyla örtüşebiliyor. Coinbase, ekonomik açıdan benzer nitelikteki ürünlerin iki farklı kurumda ayrı ayrı kayda alınıp çifte denetime tabi tutulmasının piyasada sürtüşmeyi artırabileceğini savundu.

Buna göre Coinbase, hisse senedi bazlı sürekli vadeli işlemlerin menkul kıymet vadeli işlemi olarak sınıflandırılmasını ve 'ikame uyum' (substituted compliance) çerçevesinin oluşturulmasını önerdi. İkame uyum, aynı ya da benzer düzenleyici amaca hizmet eden durumlarda ayrı bir prosedürün tanınarak çifte yükün azaltılmasını öngörüyor.

İkinci öneri, SEC veya CFTC'den herhangi birinin denetimindeki bir borsanın, menkul kıymetle bağlantılı olay sözleşmelerini (event contracts) listeleyebilmesine izin verilmesi yönünde. Tahmin piyasaları; seçim, ekonomik gösterge, spor ve şirket olayları gibi belirli bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceği üzerinden işlem gören piyasalar.

Olay sözleşmeleri, niteliğine göre kumar, türev ürün ve menkul kıymet benzeri ürün tartışmalarını aynı anda gündeme getirebiliyor. Coinbase'in bu önerisi, söz konusu sözleşmelerin denetim dışında işlem görmesindense bir gözetim çerçevesi içinde ele alınmasının daha uygun olacağı yönünde bir görüş olarak yorumlanıyor.

Üçüncü öneri, dijital varlık emtialarına dayalı sürekli türev ürünlere uygulanan yapısal analizin hisse senedi dayanaklı ürünlere de uygulanabileceği mantığına dayanıyor. Shirzad, CFTC'nin dijital varlık emtialarına dayalı sürekli türev ürünleri vadeli işlem olarak değerlendirdiği çerçevenin, hisse senedi bazlı ürün tartışmalarında da referans alınabileceğini belirtti.

Bu öneriler, Coinbase'in kapsamlı borsa stratejisiyle de örtüşüyor. Şirket, kripto para spot işlemleriyle sınırlı kalmayıp türev ürünler, tahmin piyasaları ve hisse senediyle bağlantılı ürünlere doğru iş alanını genişletiyor.

ABD'li düzenleyiciler de kripto para ile türev ürünler arasındaki sınır meselesini ele almaya devam ediyor. TokenPost daha önce SEC ve CFTC başkanları başta olmak üzere üst düzey yetkililerin, başlıca kripto ve geleneksel finans kuruluşlarının üst yönetimiyle düzenleyici yenilik konularını görüştüğünü aktarmıştı. O dönem toplantıya katılan kurumlar arasında Coinbase, Ripple, Gemini, Polymarket, Kalshi, Nasdaq, New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) ve Chicago Ticaret Borsası (CME) yer almıştı.

Geleneksel varlıklar ile kripto para türev ürünlerinin birleşimi, yurt dışı işlem piyasalarında zaten görülüyor. TokenPost daha önce Coinbase'in İngiltere'de türev ürün hizmetlerini genişletirken bireysel yatırımcıları kapsam dışında bıraktığını bildirmişti. Hisse senediyle bağlantılı sözleşmeler ve kripto para türev ürünlerinin aynı işlem ekosistemi içinde ele alınması, düzenleyici sınıflandırma tartışmasını da karmaşıklaştırıyor.

Türkiye'deki kullanıcılar açısından da bu mesele yalnızca ABD'ye özgü bir düzenleme sorunu olmaktan çıkıyor. Yurt dışındaki borsalar hisse senedi, tahmin piyasası ve dijital varlık türevlerini tek platformda birleştirdikçe erişim, risk bildirimi ve denetim boşluğu gibi sorunlar da birlikte gündeme gelebilir.

Ancak bu başvuru, düzenleyici kurumların onayı ya da kural değişikliği anlamına gelmiyor. SEC ve CFTC'nin ortak görüş toplama sürecinin ardından yetki ayrımını ve ikame uyum çerçevesini nasıl netleştireceği, sonraki adımlara bağlı.