Hedef fiyat yüzde 6 düştü: Samsung Heavy Industries büyüme için FDC'ye mi yöneliyor?

Samsung Heavy Industries(010140) için belirlenen hedef fiyat, LNG gemisi (LNG carrier) ağırlıklı büyüme yavaşlaması endişesiyle 32.000 won seviyesine çekildi. Aracı kurumlar, mevcut gemi inşa işindeki orta-uzun vadeli büyüme beklentisini aşağı yönlü güncellerken, şirketin yeni iş kolu adayı olarak yüzen veri merkezini (Floating Data Center, FDC) öne çıkardı.

Hankyung'un 28'inde (yerel saatle) aktardığına göre, NH Investment & Securities, Samsung Heavy Industries için hedef fiyatı önceki 34.000 won'dan 32.000 won'a indirerek yüzde 6 düşürdü. Yatırım tavsiyesi ise mevcut 'al' seviyesinde korundu.

NH Investment & Securities analisti Jeong Yeon-seung(정연승), "Kore'li tersanelerin ana gemi tipi olan LNG gemisinde dolar bazlı gemi fiyatlarının yükseliş potansiyelinin sınırlı olduğu değerlendirmesini değerlemeye yansıttık" dedi. LNG gemisi yeni inşa fiyatlarındaki durgunluk, Samsung Heavy Industries'in değerleme ölçütünün düşürülmesinde temel etken olarak yorumlanıyor.

NH Investment & Securities, Samsung Heavy Industries'in uzun vadeli büyüme oranı varsayımını yüzde 1,0'dan yüzde 0,5'e indirirken hedef fiyat/defter değeri oranını (PBR) 3,4 kat olarak ayarladı. LNG gemisi yeni inşa fiyatlarındaki durgunluk, büyük ölçekli küresel savaş gemisi projesinde sipariş alamama ve ABD'nin gemi inşa sanayisini yeniden canlandırma programının ilerleme hızı, tersanelerin orta-uzun vadeli büyüklük büyümesi üzerinde baskı unsuru olarak değerlendirildi.

Raporda, gemi inşa sektörü değerlemesinin önce yüksek büyüme beklentisini fiyatladığı, ardından düzeltme sürecine girdiği belirtildi. Sektörün büyüme hissesi ('growth stock') niteliğinden değer hissesi ('value stock') niteliğine geçişin ilk aşamasında olduğu değerlendirmesi de rapora eklendi.

Yüzen veri merkezi, nehir ya da deniz üzerine kurulan bir veri merkezi türüdür. Kara üzerindeki veri merkezlerinin karşılaştığı arazi temini, elektrik tedariki ve soğutma verimliliği sorunlarını azaltan bir alternatif olarak sunuluyor.

Samsung Heavy Industries, 20-23 Nisan'da (yerel saatle) ABD'nin başkenti Washington D.C.'de düzenlenen Data Center World 2026 etkinliğinde 50 MW sınıfı FDC için kavramsal tasarım sertifikası aldı. Şirket, 24 Nisan'da (yerel saatle) bu sertifikayı Amerikan Gemi Sınıflandırma Kuruluşu (ABS) ve İngiltere merkezli Lloyd's Register(LR)'dan aldığını duyurdu.

Aynı etkinlikte Samsung Heavy Industries, ABB(ABB) ile FDC güç sistemi geliştirilmesi için bir mutabakat muhtırası (MoU) imzaladı. ABB, 24 Nisan'da (yerel saatle) Samsung Heavy Industries ile deniz üstü yüzen veri merkezi güç sistemlerinin ortak geliştirilmesi için mutabakat muhtırası imzaladığını açıkladı.

İki şirket, veri merkezi işletmeciliği için gereken elektrik çözümlerinin geliştirilmesini iş birliği kapsamı olarak belirledi. FDC'nin gerçek bir iş koluna dönüşebilmesi için yalnızca gövde tasarımının değil, güç tedariki, soğutma ve işletme istikrarının da birlikte doğrulanması gerekiyor.

Samsung Heavy Industries, ABD'li veri merkezi iş geliştirme şirketi Mousterian ile de ABD içinde FDC geliştirilmesi için bir mutabakat muhtırası imzaladı. İki şirket daha sonra mühendislik sözleşmesi aşamasına geçti.

Hankyung'un haberine göre Mousterian, 'Project Zeus' kapsamında ABD'nin Teksas eyaletindeki Houston kentinde bir gaz kombine çevrim santraline yakın bölgede toplam 500 MW gücünde kara-deniz karma veri merkezi inşa etmeyi planlıyor. Bunun içinde FDC, 50 MW sınıfında 2 üniteden oluşuyor ve toplam 100 MW'a karşılık geliyor.

NH Investment & Securities, veri merkezinin faaliyete geçme hedefinin 2028'in ilk yarısı olduğunu belirterek, inşa süresini güvence altına almak için ana sözleşmenin bu yıl içinde imzalanma olasılığını dile getirdi. Ancak 50 MW sınıfı FDC için henüz belirgin bir fiyat göstergesi bulunmadığını, bu nedenle pazar büyüklüğü ve proje kârlılığının net biçimde tahmin edilmesinin zor olduğunu vurguladı.

Analist Jeong, "İlk ürünün tasarımı, inşası ve fiili işletmeye alınması başarıyla doğrulanırsa sonraki sipariş olasılığı yeterince mevcut" dedi ve "Yüzen veri merkezinin modüler bir ürün olarak standartlaşıp tekrarlı siparişlere dönüşmesi halinde yüksek kârlılık sağlanabilir" diye ekledi. İlk sipariş ile sonraki siparişlerin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği, Samsung Heavy Industries'in FDC işinin şirket değerine ne ölçüde yansıyacağını belirleyecek ölçüt olarak öne sürüldü.

Gemi inşa sektöründeki rekabet gücü, gemi inşa kapasitesinden veri temelli üretim yönetimi ve otomasyon yeteneklerine doğru genişliyor. TokenPost daha önce, Samsung Heavy Industries'in Kore Bilim ve Teknoloji Enstitüsü (KAIST) ile birlikte bir yeni nesil gemi araştırma merkezi açarak yapay zeka, çevre dostu yakıt ve dijital dönüşüm teknolojileri üzerine ortak araştırmaya başladığını aktarmıştı.

FDC işi, tersanelerin büyük ölçekli yapı tasarım ve inşa yeteneği ile veri merkezi altyapı talebinin kesiştiği bir alan. NH Investment & Securities bu yıl içinde ana sözleşme imzalanma olasılığından söz etti, ancak gerçek şirket değeri yansımasının ilk ürünün tasarım, inşa ve işletmeye alma doğrulamasının ardından gelecek sonraki siparişlere bağlı olduğunu belirtti.