Tether(USDT) arzı ile Bitcoin(BTC) fiyatı arasında dikkat çeken paralellik

Son 10 yılda Tether(USDT) arzındaki artışın Bitcoin(BTC) fiyat döngüsüyle *yakın bir paralellik* gösterdiği ortaya çıktı. Özellikle yükseliş piyasaları öncesi büyük ölçekli USDT basımı yapılırken, düşüş dönemlerinden sonra genellikle *yakım işlemleri* dikkat çekiyor. Blockchain veri platformu Whale Alert'in görselleştirdiği zaman çizelgesi, 2015’ten 2025 yılı başına kadar olan sürede bu eğilimi net biçimde ortaya koydu.

Yaklaşık 210 trilyon won (yaklaşık 144 milyar dolar) piyasa değerine ulaşan dünyanın en büyük stabil kripto parası Tether, şu anda kripto para piyasasındaki *likidite akışını belirleyen en kritik ölçütlerden biri* olarak kabul ediliyor. Uzun süredir endüstride Tether’in net arz hareketleriyle piyasaya yeni fon akışını izlemeye yönelik çabalar sürerken, bu hareketlerin Bitcoin’in boğa piyasalarıyla çakışması çeşitli senaryoların da önünü açtı. Ancak bunun Bitcoin fiyatında bir *neden mi yoksa sonuç mu* olduğu konusu hâlâ tartışmalı.

2024 yılının ikinci yarısında BTC'nin yükselişe geçmeye başlaması, Tether’in milyarlarca dolarlık USDT ihraç etmesiyle çakıştı. Bitcoin’in 30 Ekim’de 72 bin doları gördüğü gün, Tether yaklaşık 1 milyar dolarlık USDT bastı. Ardından 6 Kasım’da bir kez daha 6 milyar dolarlık ek USDT piyasaya sürüldü. Bu dönemde Bitcoin’in 65 bin dolardan 75 bin dolara kadar çıktığı görüldü.

Devam eden yükselişle birlikte 18 Kasım’da kısa zaman dilimleriyle toplamda 2.2 milyar dolarlık USDT daha piyasaya girdi. Ortalama 1-3 gün aralıklarla yapılan bu işlemler sırasında Bitcoin’in 88 bin dolardan 106 bin dolara kadar tırmandığı gözlendi. Bazı anlarda, USDT basımının Bitcoin fiyat artışlarının *ön sinyali* şeklinde gerçekleştiği tespit edildi.

Diğer yandan, Tether yakım işlemleri çoğunlukla fiyat düşüşlerinden sonra geldi. Örneğin 26 Aralık 2024’te Bitcoin 106 bin dolardan 95.713 dolara gerilerken, yaklaşık 3.67 milyar dolarlık (5.36 trilyon won) USDT dolaşımdan çıkarıldı. Bu desen 2025 Şubat ayı sonunda da tekrarlandı ve bir aylık düşüş sürecinin ardından 2 milyar dolarlık USDT yakıldı.

Bu konuda CryptoQuant CEO’su Ju Ki-young, “Günümüzde piyasaya giren fonların büyük kısmı MicroStrategy(MSTR), ETF’ler ya da Coinbase gibi platformlar aracılığıyla gerçekleşiyor. Stabil kripto para arzları, eskisi kadar *öncü sinyal* değil” ifadelerini kullandı.

Benzer şekilde varlık yönetim şirketi Blockrise’ın kurucusu Jos Lazet de, “Yakım işlemleri, piyasa zirvelerini öngörme aracı olarak görülmemeli. Zira borsalardaki stabilcoin rezervleri, 2021 boğa piyasasına göre çok daha düşük” diyerek, USDT arzı ile gerçek BTC işlem hacmi arasında *doğrudan bir ilişki* kurmanın güç olduğunu belirtti.

Günümüzde USDT ile BTC arasındaki ilişki, regülasyonlar ve sektör içi rekabet ile yeni bir döneme giriyor. Avrupa Birliği’nin MiCA düzenlemesi yürürlüğe girmeden önce bazı borsalar USDT işlem desteğini geri çekerken, ABD’de ise Tether gibi merkezi stabilcoin’ler için kapsamlı düzenleme yasa tasarıları hazırlanıyor. Bu süreçte odak noktası giderek daha *şeffaf ve saklama temelli* çalışan USDC’ye kayıyor.

USDC, 2023 yılında Silicon Valley Bank (SVB) kriziyle piyasa değeri 24 milyar dolara kadar gerilemişti. Ancak güncel veriler, bu rakamın yeniden 60 milyar doları aşarak *tüm zamanların en yükseğine* ulaştığını gösteriyor. Öte yandan, merkeziyetsizliği ön planda tutan DAI gibi projeler, DeFi kullanıcıları arasında alternatif finans çözümleri olarak dikkat çekmeye devam ediyor.

Sonuç olarak Tether’in basım hareketlerinin doğrudan BTC fiyatlarını *yönlendirdiği* iddiası halen tartışmalı. Ancak piyasa likiditesindeki değişimleri anlamak veya kısa vadeli talep artışlarını tespit etmek için *kılavuz gösterge* olarak rolü hâlâ geçerli. Önümüzdeki dönemde düzenleme değişiklikleri, kullanıcı tercihlerindeki dönüşüm ve altyapı yenilikleriyle birlikte, stabil kripto paralar ile piyasa fiyat hareketleri arasındaki ilişki daha da *karmaşıklaşabilir.*