Spot Bitcoin(BTC) ETF'lerinden 872 milyon dolarlık çıkış: İlgi azalıyor mu?

Amerika Birleşik Devletleri’ndeki spot Bitcoin(BTC) borsa yatırım fonları (ETF) 3-10 Nisan tarihleri arasında toplam 872 milyon dolar (yaklaşık 1 trilyon 273 milyar won) net çıkış yaşadı. Bu gelişme, yatırımcıların ilgisinin azaldığına dair endişelere yol açtı. Aynı dönemde küresel ticaret gerilimlerinin derinleşmesi ve resesyon ihtimalinin artması satış baskısını tetikledi. Özellikle 11’i ve 14’ünde spot ETF’lerdeki net para akışı 2 milyon doların altına geriledi; bu durum piyasadaki ‘bekle-gör’ yaklaşımını yansıtıyor.

Bitcoin fiyatı son beş haftadır 83.000 dolar civarında yatay seyrediyor. Bazı piyasa gözlemcileri, bu stabiliteyi Bitcoin’in ‘olgunlaşan bir varlık’ haline dönüşmesinin göstergesi olarak görürken, diğerleri düşük alım-satım eğiliminin piyasanın *canlılığını kaybettiğine* işaret ettiğini söylüyor. Ayrıca bu yıl Bitcoin’deki en büyük düşüş oranı %32 ile sınırlı kalırken, bazı S&P500 hisseleri zirve seviyelerinden %40’ın üzerinde geriledi. Bu da kripto paranın yeniden karşılaştırma masasına koyulmasına neden oldu.

Ancak, Bitcoin’e atfedilen ‘dijital altın’ anlatısı, fiziksel altının yükselişi nedeniyle zayıflamaya başladı. 11 Nisan’da altın, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 3.245 doları görerek yıl başından itibaren %23 artış yakaladı. Aynı dönemde Bitcoin, S&P500’e kıyasla %4 daha yüksek getiri sağlamış olsa da, *kurumsal yatırımcılar* hala Bitcoin’in diğer varlıklarla olan zayıf korelasyonunu ve ‘değer saklama aracı’ olarak yeterince *güven kazanmamış* olmasını sorguluyor.

Tüm bunlara rağmen spot Bitcoin ETF’lerine olan ilginin tamamen kaybolduğunu söylemek güç. 14 Nisan itibarıyla, spot Bitcoin ETF’lerin günlük işlem hacmi 2,24 milyar dolar (yaklaşık 3 trilyon 270 milyar won) seviyesinde gerçekleşti. Bu, son 30 günlük ortalama olan 2,75 milyar dolardan %18 daha düşük olsa da hâlâ *sağlam* bir düzeyde. Bu ETF’lerin Ocak 2024’te piyasaya sürüldüğü göz önünde bulundurulduğunda, ulaşılan hacim kayda değer olarak değerlendiriliyor.

Şu anda spot Bitcoin ETF’lerinin günlük hacmi, SPDR S&P500 ETF(SPY)'nin 54 milyar dolarlık hacminin gerisinde kalsa da, 5,3 milyar dolarlık altın ETF’si ve 2,1 milyar dolarlık ABD Hazine tahvili ETF’sinden daha yüksek seviyede. Yönetilen toplam varlık açısından bakıldığında, spot Bitcoin ETF’lerinin toplam varlıkları yaklaşık 94,6 milyar dolara (yaklaşık 138 trilyon won) ulaşıyor. Bu rakam, British American Tobacco, UBS veya BNP Paribas gibi birçok uluslararası devin piyasa değerini aşıyor.

Bu ETF’lerin yatırımcıları arasında Brevan Howard, DE Shaw, Apollo Management, Mubadala Investment ve Wisconsin Eyalet Emeklilik Fonu gibi küresel düzeyde önemli kurumsal yatırımcılar yer alıyor. Bu durum, Bitcoin’in kısa vadeli fiyat dalgalanmalarına rağmen, *geleneksel varlıklara alternatif* bir çözüm olarak benimsendiğini ortaya koyuyor.

Gelecekte Bitcoin tabanlı vadeli işlem ve opsiyon ürünlerinin yaygınlaşması ve bu kripto varlığın emtia ya da döviz kategorisinde küresel endekslere dahil edilmesi bekleniyor. Bu gelişmelerin ardından *pasif sermaye girişleri* de hız kazanabilir. Bu sebeple son dönemde yaşanan net çıkışların, uzun vadeli bir düşüş sinyali olarak değerlendirilmesi temkinli yaklaşılması gereken bir *yorum*.