SEC, dijital varlık FAQ'sında Howey testinin kapsamını açıkladı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), dijital varlıklara ilişkin FAQ ve yorumlayıcı kılavuz aracılığıyla Howey testinin uygulanma kapsamını açıkladı. Menkul kıymetler hukukunun uygulanıp uygulanmayacağını belirleyen ölçüt olarak yalnızca dijital varlığın niteliği değil, varlığın hangi yatırım sözleşmesi kapsamında sunulduğu ve satıldığı da gösterildi.

SEC, 19 Şubat 2026'da güncellediği FAQ'da yatırım sözleşmesi niteliğindeki kripto varlıkların menkul kıymet olarak değerlendirilebileceğini, ancak kayıt beyanı kapsamında olmayan yatırım sözleşmelerinin menkul kıymet yatırımcı koruma yasası kapsamında korunmayabileceğini bildirdi. SEC ayrıca ilgili FAQ'nın çalışanlarının görüşlerini yansıttığını ve doğrudan bir yasa ya da düzenleme niteliği taşımadığını belirtti.

SEC, Mart 2026 tarihli yorumlayıcı kılavuzunda Howey testinin △para yatırımı, △ortak girişim ve △başkalarının çabalarından kaynaklanacak kâra ilişkin makul beklenti olmak üzere üç unsurdan oluştuğunu açıkladı. SEC, menkul kıymet niteliği taşımayan dijital varlıkların da ihraççının yönetim çabalarına ilişkin taahhütte bulunması veya beyanda bulunması ve bu unsurları karşılaması halinde menkul kıymetler hukukunun kapsamına girebileceğini bildirdi. İhraççının taahhüdünü yerine getirmesi veya çabalarını durdurması durumunda ise yatırım sözleşmesinin dijital varlıktan ayrılabileceği belirtildi.