MSCI’nin faal olmayan şirket kriterine Strive’dan itiraz

MSCI’nin faaliyet ve nakit akışını esas alarak faal olmayan şirketleri Global Investable Market Index’ten (MSCI GIMI) çıkarma olasılığını değerlendirmesi, Strive($ASST) ile endekse dahil edilme kriterleri arasındaki tartışmayı büyüttü. Strive, Bitcoin’i yapılandırılmış finans ve sermaye tahsisi faaliyetlerinde kullanan operasyonel bir şirket olduğunu savundu.

MSCI, Ağustos 2026’da yayımladığı istişare metninde şirketlerin varlık yapısı ve nakit akışını inceleyerek faal olmayan şirketleri sınıflandırma önerisi sundu. Operasyonel varlıkların payı yeterli olmayan şirketlere beş finansal oran uygulanması ve bu oranların en az dördünü karşılayan şirketlerin endekse dahil edilmemesi planlandı.

Mevcut endeks bileşenleri, kriterleri iki yıl üst üste karşılayamadıklarında çıkarılacak. Bu yaklaşım, belirli bir kripto varlığın tutulup tutulmadığından çok şirket varlıklarının gerçek faaliyetlerde kullanılıp kullanılmadığına ve dış finansmana bağımlılık düzeyine odaklanıyor.

MSCI’nin Mayıs 2026 finansal verileriyle yaptığı simülasyonda Strategy (Strategy), Metaplanet (Metaplanet) ve Yellow Cake çıkarılma adayı şirketler arasında yer aldı. Center Laboratories, Lidia Holdings ve Sharplink ise izleme listesine alındı.

Yellow Cake bir Bitcoin şirketi değil, uranyum varlıklarına sahip bir şirket. Strive ile farklı varlıklara sahip şirketlerin aynı kriterler kapsamında incelenmesi, istişare metninin belirli bir kripto varlıktan çok şirketlerin faaliyet yapısını esas aldığını gösteriyor.

Strive CEO’su Matt Cole (Matt Cole), 4 Aralık 2025’te MSCI’ye gönderdiği resmi mektupta “Dijital varlık sahipliği oranına dayalı tek tip dışlama aşırı ve uygulanması zor” dedi. Strive, Bitcoin’i yalnızca elde tutulan bir varlık olarak değil, yapılandırılmış finans ürünleri ve sermaye tahsisi faaliyetlerinde kullanılan temel bir varlık olarak değerlendiriyor.

Cole, endeks sağlayıcılarının belirli iş modellerinin başarısını değerlendirmek yerine yatırımcıların ihtiyaçlarına göre özelleştirilmiş endeksler ve dışlama ekranları sunması gerektiğini savundu. Bu görüş, şirketlerin yalnızca Bitcoin varlıklarına göre sınıflandırılmasına karşı çıkıyor.

Ancak Strive’ın resmi mektubu, dijital varlık sahipliği oranı yüzde 50 olan şirketlerin dışlanması önerisini eleştiren bir belge. 25 Eylül 2026’da ayrı bir mektup gönderildiği ve bu mektupta belirli ifadelerin yer aldığı resmi kaynakla doğrulanmadı.

Amdax CEO’su Lucas Wensing (Lucas Wensing), “MSCI’nin yaklaşımında haklılık payı olabilir” dedi. Wensing, yeni kriterlerin Bitcoin sahipliğini değil, şirketin gerçek hizmetler sunup sunmadığını ve faaliyetlerden nakit akışı üretip üretmediğini sorguladığını belirtti.

Amdax, Bitcoin sahibi olmak ile Bitcoin’i teminat, ödeme ve finansal hizmetlerde kullanmanın birbirinden ayrılması gerektiğini açıkladı. Bu yaklaşım, Strive’ın itirazının aksine, yalnızca varlık sahipliğinin bir şirketi operasyonel olarak sınıflandırmak için yeterli olmayabileceğini savunuyor.

İstişare metni, MSCI’nin Ocak 2026’da dijital varlık finans şirketlerini doğrudan dışlama planını hemen uygulamayacağını açıklamasının ardından gelen bir inceleme niteliğinde. MSCI o dönemde, dijital varlık sahibi yatırım şirketleri ile temel faaliyetlerinin bir parçası olarak operasyonel olmayan varlık bulunduran şirketleri ayırmak için ek kriterlere ihtiyaç olduğunu belirtmişti.

MSCI GIMI, küresel hisse senedi piyasalarında yatırım yapılabilir şirketlerden oluşan endeks sistemidir. Endekse dahil edilme durumu, endeksi takip eden fonların portföy yapısıyla bağlantılı olduğundan, çıkarma kriterlerindeki değişiklikler ilgili şirketlerin pasif fon akışlarını etkileyebilir.

TokenPost daha önce MSCI’nin faal olmayan şirketleri dışlama kriterini değerlendirmesiyle Bitcoin sahibi halka açık şirketlerin endekse dahil edilmesinin gündeme geldiğini bildirdi. Daha sonra Strategy’nin MSCI’nin faal olmayan şirket statüsüne ilişkin değişiklik önerisine karşı çıkarak geri çekilmesini talep ettiği de aktarıldı.

Koreli yatırımcılar açısından da tartışma, Bitcoin sahibi şirketlerin endekse dahil edilmesi ile endeksi takip eden fon akışlarının birlikte ele alındığı bir konu. Ancak istişare metni kesinleşmediği için endeksten çıkarılmanın şirket fiyatları veya fon akışları üzerindeki somut etkisi henüz belirlenmiş değil.

MSCI’nin görüş toplama süresi 30 Eylül 2026’da sona erecek. MSCI, istişare sonuçlarını 16 Ekim’den önce açıklayacak ve değişiklik önerisi kabul edilirse Kasım ayındaki düzenli endeks incelemesinde uygulamaya alacak.