ABD'de yüksek getirili tahvil ihracı eylülde 38,51 milyar dolara çıktı; spread 5 ayın zirvesinde

ABD'de yüksek getirili tahvil ihracı eylül ayında 38,51 milyar dolara (yaklaşık 51,9 trilyon won) ulaşarak yılın en yüksek aylık seviyesini gördü. ABD Hazine tahvillerine kıyasla yüksek getirili tahvillerin ortalama spread'i 294 baz puana çıkarak beş ayın zirvesine yükseldi.

Yüksek getirili tahviller, kredi notu düşük şirketlerin yatırım yapılabilir seviyedeki tahvillere kıyasla daha yüksek faiz sunarak ihraç ettiği şirket tahvilleridir. İhraç hacmi artarken faiz oynaklığının da yükselmesi, yatırımcıların yeni arzı karşılamakta zorlanabileceği yönündeki değerlendirmeleri gündeme getirdi.

Goldman Sachs kredi stratejileri başkanı Amanda Lynam(Amanda Lynam), 28'inde Bloomberg TV'de yaptığı açıklamada, “Yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil piyasasında yaz başında görülen geçici hazımsızlık, yüksek getirili tahvil piyasasında da ortaya çıkıyor” dedi. Lynam'ın değerlendirmesi, büyük ölçekli şirket tahvili ihraçları nedeniyle yatırımcı talebinin arzı takip etmekte zorlanabileceğine işaret etti.

Eylül ayındaki ihraç hacmi, bu yıl yüksek getirili tahvil piyasasındaki en büyük aylık miktar oldu. SoftBank Group'un 10 milyar dolarlık tahvil ihracı ile Paramount Skydance'in büyük ölçekli finansman arayışının aynı döneme denk gelmesi, piyasaya gelen arzı artırdı.

Paramount Skydance bu hafta yatırım yapılabilir seviyedeki ve yüksek getirili tahvilleri bir arada kullanarak 44,4 milyar dolarlık (yaklaşık 60,2064 trilyon won) finansman sağlamayı planlıyor. SoftBank Group ise 10 milyar dolar (yaklaşık 13,56 trilyon won) tutarında tahvil ihraç etti.

Bloomberg endeks verilerine göre, 25'indeki kapanış itibarıyla ABD Hazine tahvillerine kıyasla yüksek getirili tahvillerin ortalama spread'i önceki haftaya göre 12 baz puan artarak 294 baz puan oldu. Bir baz puan, 0,01 yüzde puana karşılık geliyor.

Kredi kalitesi en düşük CCC notlu tahvillerin ortalama spread'i 968 baz puana yükselerek Kasım 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Spread, yatırımcıların ABD Hazine tahvillerinden daha riskli şirket tahvillerini elde tutmak için talep ettiği ek faizi ifade ediyor.

Spread'in genişlemesi, yatırımcıların aynı şirket tahvili için daha yüksek getiri talep ettiği anlamına geliyor. Spread'in daralması ise riskli varlıklara yönelik yatırım talebinin görece güçlü olduğuna işaret ediyor.

Faizlerdeki yükseliş, yüksek faiz geliri arayan yatırımcılar için cazip olabilir. Ancak oynaklığın artması, yatırımcıların yeni tahvil alımlarını ertelemesine veya ihraç koşullarının sıkılaştırılmasını talep etmesine yol açabilir.

Lynam, yüksek faiz oynaklığının yatırımcıların fonlama konusundaki güvenini zayıflatacağı noktayı temel değişken olarak gösterdi. Bu ortamda ihraççı şirketler için hem finansman maliyeti hem de yatırımcı bulabilmek önem kazanıyor.

Yapay zeka(AI) yatırımlarıyla bağlantılı tahvil ihraçları da arz baskısını artıran unsurlar arasında gösterildi. Goldman Sachs, bu yıl küresel tahvil piyasasında AI bağlantılı faaliyetler için ihraç edilen tahvillerin toplamını yaklaşık 600 milyar dolar (yaklaşık 813,6 trilyon won) olarak hesapladı.

Bu tutarın yalnızca yaklaşık yüzde 40'ını hiperskaler şirketler oluşturdu. Hiperskaler, büyük ölçekli bulut ve veri merkezi altyapısı işleten dev teknoloji şirketlerini ifade ediyor. Söz konusu hesaplama, AI bağlantılı finansmanın büyük teknoloji şirketlerinin ötesine geçerek ilgili sektörlerin geneline yayıldığını gösteriyor.

TokenPost daha önce Goldman Sachs verilerine dayanarak bu yıl AI bağlantılı borç ihraçlarının yaklaşık 500 milyar dolara ulaştığını bildirmişti. Ancak iki hesaplama arasında değerlendirme zamanı ve kapsam farklılıkları bulunabilir.

Lynam, AI bağlantılı tahvil ihraçlarının 2026'da zirve yapmış olabileceğini belirtti. Piyasada hazımsızlık ve yorgunluk biriktiğini söyleyen Lynam, ihraç hızının 2027'den itibaren yeniden artabileceğini ifade etti.

ABD yüksek getirili tahvil piyasasında eylül ayında ihraç hacmindeki artış ile spread genişlemesi aynı anda görüldü. Bundan sonra büyük ölçekli şirket tahvili arzı sürerken yatırımcıların ek faiz ve kredi riskini hangi seviyeye kadar kabul edeceği izlenecek.