Yüzde 85'i Derive'de: HYPE opsiyonlarında açık pozisyonlar

Hyperliquid (HYPE) opsiyon piyasasında 9 Ekim vadeli sözleşmelere yönelik işlemler artarken, toplam açık pozisyonların yaklaşık yüzde 85'inin Derive'de toplandığı görüldü. Bu yapı, yalnızca merkezi borsalar Deribit ve Bybit'in işlem verileriyle HYPE opsiyon piyasasının genel seyrini değerlendirmeyi zorlaştırıyor.

Crypto Briefing'in aktardığına göre Deribit'te 9 Ekim vadeli HYPE opsiyonlarına ait dört sözleşmede 3,67 milyon dolar (yaklaşık 50 milyar won) nominal işlem hacmi oluştu. 9 Ağustos'tan bu yana kümülatif işlem hacmi 5 milyon dolar (yaklaşık 68 milyar won), işlem sayısı ise 26.820 olarak verildi. Söz konusu işlem hacmi Deribit'in resmi açık sayfasında ayrıca doğrulanamadı.

Deribit, HYPE opsiyon ve vadeli işlem işlemlerini 23 Haziran'da Kore saatiyle 18.00'den itibaren başlattı. Opsiyon sözleşmelerinin çarpanı 10 olarak belirlenirken, uzlaşmada USD Coin (USDC) kullanılıyor.

Opsiyonlar, dayanak varlığı belirli bir fiyattan alma veya satma hakkının alınıp satıldığı ürünlerdir. Put opsiyonları eldeki varlığın düşüş riskini azaltmak için kullanılabilirken, call opsiyonları yükseliş yönlü işlemlerde tercih edilebilir. Ancak işlem hacmi tek başına piyasanın yönünü göstermiyor.

Bybit, HYPEUSDT opsiyonlarını 4 Ağustos'ta piyasaya sürdü ve 7 Ağustos'tan itibaren yeni vadeli sözleşmeleri düzenli olarak oluşturacağını açıkladı. Bybit'in HYPE opsiyonlarını listelemesi, HYPE türev işlemlerinin merkezi borsalara yayıldığını gösteren örneklerden biri oldu.

GammaFlip, 28 Eylül itibarıyla HYPE opsiyonlarındaki açık pozisyonları Derive'de yaklaşık 265 milyon dolar (yaklaşık 358,8 milyar won), Deribit'te yaklaşık 43 milyon dolar (yaklaşık 58,2 milyar won) ve Bybit'te yaklaşık 5 milyon dolar (yaklaşık 6,8 milyar won) olarak hesapladı. Toplam yaklaşık 314 milyon doların (yaklaşık 425,2 milyar won) yaklaşık yüzde 85'i Derive'de bulunuyor.

Açık pozisyon, henüz kapatılmamış türev sözleşmelerinin büyüklüğünü ifade ediyor. Belirli bir dönemde gerçekleştirilen sözleşmelerin hacmi olan işlem tutarından farklı bir gösterge olduğu için 9 Ekim vadeli opsiyonların işlem tutarıyla doğrudan karşılaştırılamaz.

GammaFlip, 30 Ekim vadeli açık pozisyonları yaklaşık 129 milyon dolar (yaklaşık 174,7 milyar won), 25 Aralık vadeli açık pozisyonları ise yaklaşık 95 milyon dolar (yaklaşık 128,6 milyar won) olarak açıkladı. Bu veriler belirli vadelerde kalan sözleşmelerin büyüklüğünü gösteriyor ve 9 Ekim vadeli sözleşmelerde oluşan işlem tutarından farklı bir nitelik taşıyor.

Derive'de pozisyonların yoğunlaşmasının arka planı da incelenmeli. GammaFlip, Derive'deki bazı büyük call pozisyonlarının bireysel yatırımcıların yönlü işlemlerinden değil, covered call gibi yapılandırılmış ürünlerden kaynaklanmış olabileceğini belirtti.

Covered call, dayanak varlığın elde tutulduğu sırada bu varlığı satın alma hakkı veren call opsiyonunun satılması esasına dayanıyor. Bu nedenle büyük call pozisyonlarının görülmesi, HYPE fiyatındaki yükselişe yönelik kolektif bir piyasa bahsi olarak yorumlanamaz.

Deribit, HYPE türev ürünlerini opsiyonlar, vadeli sözleşmeler ve sürekli vadeli sözleşmeler şeklinde sunuyor. Opsiyonların kâr ve zararı kullanım fiyatı, vade tarihi ve call-put türüne göre değişiyor. Aynı işlem hacmi, alıcı ve satıcıların kim olduğuna ve işlem yapısına bağlı olarak farklı anlamlar taşıyabiliyor.

Opsiyon piyasasının büyüklüğü değerlendirilirken borsaların sunduğu verilerin kapsamı da dikkate alınmalı. Derive, Deribit ve Bybit'ten farklı bir işlem ortamı sunduğu için yalnızca merkezi borsalarda görülen işlem hacmiyle HYPE opsiyon piyasasının tamamı hakkında sonuca varmak zor.

Bu durum, daha önce Derive'in zincir üstü opsiyon prim işlem hacminin yaklaşık yüzde 95'ini oluşturduğunu belirten analizle de örtüşüyor. Ancak söz konusu verinin hesaplama yöntemi ve kapsadığı piyasa, bu HYPE opsiyon açık pozisyonu verilerinden farklı olduğu için iki gösterge aynı şekilde değerlendirilemez.

HYPE opsiyonlarının 9 Ekim vadesinin ardından gerçek tasfiye büyüklüğü ve borsalara göre açık pozisyon değişimleri ortaya çıkacak. İşlem artışının hedge talebinden mi yoksa yönlü işlemlerden mi kaynaklandığını anlamak için call-put pozisyon dağılımı ile vadelere göre sözleşme değişimlerinin birlikte izlenmesi gerekecek.